报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司营业收入 3.23 亿元，同比增长 0.99%；归母净利润 3284.15 万元，同比下降 41.52%；扣非归母净利润 1489.36 万元，较上年同期增长 144.46% [1] - 公司打造中国“AI+IDE”编程基础软件龙头，IDE 业务成长空间广阔，2024 年扣非归母净利润大幅增长得益于营业成本降低、毛利润增加，完成对艾普阳科技剩余 48%股权收购，SnapDevelop 完成首个正式版本发布，且与 DCloud 战略合作 [2] - 公司拥有稀缺的国产 IDE 工具 SnapDevelop，积极推进对云原生、鸿蒙原生开发的支持；双向布局“IDE+AI”与“AI+IDE”；EazyDevelop 全面融入 MCP 生态 [3] - 固件业务与 AI 积极融合，百敖软件引入大语言模型提升开发效率，构建知识库系统，公司具备适配主流国产芯片平台开发能力，有望受益于国产替代大趋势 [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 0.86/1.19/1.67 亿元，对应 PE 分别为 60X、43X、31X [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|323|402|496|579| |增长率（%）|1.0|24.2|23.5|16.7| |归属母公司股东净利润（百万元）|33|86|119|167| |增长率（%）|-41.5|161.2|38.7|40.6| |每股收益（元）|0.27|0.71|0.98|1.38| |PE|156|60|43|31| |PB|6.0|5.6|5.0|4.5|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|323|402|496|579| |管理费用|53|54|60|64| |投资收益|-5|4|5|6| |净利润|39|95|132|186| |其他流动资产|152|157|164|171| |非流动资产合计|876|882|892|899| |资产合计|1,552|1,704|1,862|2,050|[10] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|323|402|496|579| |营业成本|155|179|221|248| |营业税金及附加|9|5|6|8| |销售费用|9|8|5|6| |管理费用|53|54|60|64| |研发费用|76|75|74|75| |EBIT|31|97|152|204| |财务费用|7|22|22|21| |投资收益|-5|4|5|6| |营业利润|38|97|134|189| |营业外收支|0|-1|-1|-1| |利润总额|38|96|133|188| |所得税|-1|1|1|2| |净利润|39|95|132|186| |归属于母公司净利润|33|86|119|167| |EBITDA|87|156|223|293| |成长能力（%）|营业收入增长率：0.99
EBIT 增长率：39.13
净利润增长率：-41.52|营业收入增长率：24.21
EBIT 增长率：208.98
净利润增长率：161.16|营业收入增长率：23.53
EBIT 增长率：56.20
净利润增长率：38.68|营业收入增长率：16.67
EBIT 增长率：34.58
净利润增长率：40.57| |盈利能力（%）|毛利率：52.20
净利润率：10.16
总资产收益率 ROA：2.12
净资产收益率 ROE：3.89|毛利率：55.33
净利润率：21.35
总资产收益率 ROA：5.03
净资产收益率 ROE：9.32|毛利率：55.50
净利润率：23.97
总资产收益率 ROA：6.39
净资产收益率 ROE：11.73|毛利率：57.16
净利润率：28.88
总资产收益率 ROA：8.16
净资产收益率 ROE：14.60| |偿债能力|流动比率：1.55
速动比率：1.47
现金比率：0.66
资产负债率（%）：45.13|流动比率：1.65
速动比率：1.58
现金比率：0.78
资产负债率（%）：45.03|流动比率：1.79
速动比率：1.72
现金比率：0.89
资产负债率（%）：43.98|流动比率：2.01
速动比率：1.94
现金比率：1.08
资产负债率（%）：41.80| |经营效率|应收账款周转天数：253.19
存货周转天数：21.41
总资产周转率：0.20|应收账款周转天数：240.00
存货周转天数：20.00
总资产周转率：0.25|应收账款周转天数：230.00
存货周转天数：20.00
总资产周转率：0.28|应收账款周转天数：220.00
存货周转天数：20.00
总资产周转率：0.30| |每股指标（元）|每股收益：0.27
每股净资产：6.98
每股经营现金流：0.79
每股股利：0.10|每股收益：0.71
每股净资产：7.60
每股经营现金流：1.04
每股股利：0.21|每股收益：0.98
每股净资产：8.37
每股经营现金流：1.72
每股股利：0.30|每股收益：1.38
每股净资产：9.45
每股经营现金流：2.33
每股股利：0.42| |估值分析|PE：156
PB：6.0
EV/EBITDA：61.20
股息收益率（%）：0.24|PE：60
PB：5.6
EV/EBITDA：34.14
股息收益率（%）：0.51|PE：43
PB：5.0
EV/EBITDA：23.84
股息收益率（%）：0.70|PE：31
PB：4.5
EV/EBITDA：18.17
股息收益率（%）：0.99|[11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|39|95|132|186| |折旧和摊销|56|59|72|89| |营运资金变动|13|-34|-20|-17| |经营活动现金流|96|126|209|283| |资本开支|23|-37|-60|-68| |投资|-58|0|0|0| |投资活动现金流|-60|-37|-60|-68| |股权募资|9|0|0|0| |债务募资|234|50|0|0| |筹资活动现金流|-161|12|-60|-78| |现金净流量|-124|102|90|137|[11]