报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从 0 至 1”的重要投资机遇 [14] - 本周全球首次人形机器人马拉松在北京开赛，众擎机器人两款机器人量产上市，产业链商业化落地加速 [14] - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代、新品频出，同时快速推进业务合作，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地，人形机器人产业或迎来“ChatGPT 时刻” [14] 产业动态 - 4 月 19 日全球首个人形机器人半程马拉松在北京亦庄鸣枪开跑，4 月 18 日揭晓参赛阵容，共 21 支队伍参赛，7 家企业携自家研发的机器人参赛，其余机构大多安排第三方机器人参赛 [4] - 4 月 15 日小鹏汽车在香港举办品牌发布会，展示飞行汽车、AI 机器人领域技术布局成果，其历时五年研发的 IRON 机器人已在广州工厂投入实训，未来将应用于工厂自动化生产线和门店服务等领域 [5] - 近期众擎机器人“众擎 ENGINEAI PM01”量产上市，售价 18.8 万元，还推出双足机器人产品“众擎 ENGINEAI SA01”，售价 4.2 万元，PM01 能完成前空翻和自然步态行走 [5] - 近期国产协作机器人第一股越疆机器人官宣面向工业、商业领域全场景应用，推出行业首个“全系列 3 年质保”的品质承诺 [6] - 近日韩国“K - 人形机器人联盟”成立，由政府、学界和机器人制造企业共同参与，集结四十多家产学研机构，预算规模 2000 亿韩元（约 10.24 亿人民币），总投入或将超 1 万亿韩元（约 51.2 亿人民币） [7] - 本月英国初创公司 Open Bionics 推出世界上第一款无线仿生手，Hero 仿生手最新产品包括 Hero RGD 和 Hero PRO 两款，具备 35 公斤举重能力、360 度手腕旋转等功能 [7] 公司公告 - 科达利 2024 年营收 120.3 亿元，同比+14.4%，归母净利润 14.7 亿元，同比+22.6%，在机器人领域携手多方投资创立科盟和伟达立 [8] - 东华测试 2024 年营收 5.0 亿元，同比+32.8%，归母净利润 1.2 亿元，同比+38.9%；2025Q1 营收 1.1 亿元，同比+4.3%，归母净利润 0.3 亿元，同比+5.6%，2024 年其校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的 CNAS 实验室 [8] - 双林股份 2024 年营收 49.1 亿元，同比+32.8%，归母净利润 5 亿元，同比+38.9%；2025Q1 营收 12.9 亿元，归母净利润 1.6 亿元，2024 年攻克反向式行星滚柱丝杠工艺难题，获得机器人关节核心技术 [9] - 中大力德 2024 年营收 9.8 亿元，同比 - 10.1%，归母净利润 0.7 亿元，同比 - 0.8%，已推出“减速器 + 伺服电机 + 驱动”一体机等模组化产品 [9] - 景业智能 2024 年营收 2.8 亿元，同比+7.9%，归母净利润 0.4 亿元，同比+8.4%；2025Q1 营收 0.2 亿元，同比 - 7.5%，归母净利润 - 0.1 亿元，同比+11.4%，新增具身智能方向创新规划 [10] - 信质集团 2024 年营收 59.2 亿元，同比+28.2%，归母净利润 0.2 亿元，同比 - 91.3%；2025Q1 营收 12.6 亿元，同比 - 2.9%，归母净利润 0.1 亿元，同比 - 87.9%，未来三年将重点突破人形机器人电机等领域 [11] - 伟创电气 2024 年营收 16.4 亿元，同比+25.7%，归母净利润 2.5 亿元，同比+28.4%，2024 年完成 8 - 16mm 直流无刷空心杯电机系统开发，布局新兴产业 [12] - 震裕科技 2024 年营收 71.2 亿元，同比+18.4%，归母净利润 2.5 亿元，同比+496%；2025Q1 预计归母净利润 6900 - 7500 万元，同比增长 31.5% - 43% [12] - 奥比中光预计 2025Q1 营收 1.9 亿元左右，同比+106%左右，归母净利润 2460 万元左右，实现扭亏为盈 [13] 行业评级及投资策略 - 建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业，如三花智控、拓普集团、中坚科技等 [14]