报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 信用债收益率小幅上行，中短端信用利差略有回落，长端表现好于短端 [2][5] - 城投债利差大致走平，贵州低等级品种利差略有回升 [2][9] - 产业债利差相对平稳，民企地产债利差抬升 [2][18] - 二永债收益率曲线略微趋陡，中高等级表现更强，3Y中高等级二级债利差压缩 [2][28] - 产业永续超额利差基本持平，城投永续超额利差上行 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 信用债收益率小幅回升，3Y期利差压缩最为显著 - 本周利率窄幅波动，长端好于短端，1Y、3Y和5Y期国开债收益率分别上行2BP、3BP和2BP，7Y和10Y期分别下行1BP和2BP [2][5] - 信用债收益率整体小幅上行，不同期限和等级表现有差异，如1Y期AA及以上上行1 - 2BP，AA - 级持平 [2][5] - 中短端信用利差略有回落，长久期品种利差上行，评级利差和期限利差走势分化 [5] 城投债利差小幅下行，部分弱资质区域反弹走阔 - 本周城投债利差总体小幅下行，AAA和AA级平台利差下行1BP，AA + 级持平 [2][9] - 各省不同等级平台利差有不同变化，如云南AAA级下行3BP，甘肃AA级下行15BP，贵州AA级上行5BP [9][10][12] - 分行政级别看，省级平台利差下行1BP，地市级和区县级基本持平，部分区域有差异 [15] 产业债利差整体下行，民企地产债利差抬升 - 产业债利差相对平稳，央企和地方国企地产债利差下行0 - 1BP，混合所有制下行69BP [2][18] - 民企地产债利差整体上行14BP，龙湖下行6BP，旭辉上行384BP [2][18] - 各等级煤炭债利差下行0 - 1BP，AAA等级钢铁债利差持平，AAA级化工债利差上行1BP，AA + 利差下行2BP [18] 二永债收益率长短分化，信用利差多数下行 - 本周二永债收益率曲线略微趋陡，中高等级表现更强，3Y中高等级二级债利差显著压缩 [2][28] - 不同期限和等级的二永债收益率和利差有不同变化，如1Y期二级资本债收益率下行0 - 3BP，利差下行2 - 4BP [28][30] 产业永续超额利差基本持平，城投永续超额利差上行 - 产业AAA3Y永续债超额利差小幅下行0.01BP至9.20BP，处于8.80%分位数；产业AAA5Y超额利差持平于8.72BP，处于6.38%分位数 [31] - 城投AAA3Y永续债超额利差上行1.25BP至8.24BP，处于6.02%分位数；城投AAA5Y超额利差上行0.89BP至9.73BP，处于7.92%分位数 [31] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体、商业银行二永、城投/产业永续债信用利差基于中债数据求得，城投和产业债相关信用利差由研发中心整理统计，历史分位数自2015年初以来 [38] - 产业和城投个券信用利差计算方法及行业或地区城投信用利差计算方法 [38][39] - 银行二级资本债/永续债、产业/城投类永续债超额利差计算方法 [39] - 样本筛选标准，包括选取中票和公募公司债样本，剔除担保债和永续债等 [40]