报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 供需两弱煤价筑底，长协韧性凸显，预计短期现货价窄幅震荡，长协价低波韧性 [1][8] - 关税贸易冲突持续，稳定高股息价值提升，看好板块估值提升 [2][9] - 焦煤短期旺季或有阶段性小幅反弹，但需求疲弱涨价空间有限 [2][10] 各部分总结 本周观点 - 3月中旬以来煤价在670元/吨左右窄幅波动，需求疲弱且季节性走弱，部分地区停减产，港口到货量减少，煤价持续横盘，后市非电需求缓慢提升，煤价上下动力均有限 [1][8] - 关税贸易冲突加码，煤炭板块稳定高股息投资价值提升，高长协龙头企业防御和成长属性凸显，多家央国企增持和注资，提振市场信心 [2][9] - 港口煤价小幅下滑，产地煤价下跌，铁路运量上升，北方港库存增加，电厂日耗环比下降、可用天数增加，化工需求环比下降 [9][10] - 焦煤价格基本见底，旺季或有阶段性反弹，但需求无根本改变涨价空间有限，港口及产地焦煤价格持稳，海外焦煤价格上涨 [2][10][11] - 关税扰动叠加刚需增强，焦炭市场短期持稳，焦炭一轮提涨落地 [11] - 推荐关注中国神华、陕西煤业等不同类型投资主线标的 [3][12] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至4月18日，中信煤炭板块周涨幅2.6%，跑赢沪深300、上证指数，深证成指周跌幅0.5% [13][15] - 各子板块中，焦炭子板块跌幅最大为0.8％，动力煤子板块涨幅最大为3.8％ [15] 本周煤炭行业上市公司表现 - 本周中煤能源涨幅最大为6.79%，美锦能源跌幅最大为2.38% [18] 本周行业动态 - 3月中国进口煤炭3873.20万吨，同比降6.40%，进口额同比降30.31%；纽卡斯尔港出口煤炭同比增1.66%；印度动力煤进口量激增 [22][23] - 江苏接收中西部清洁水电超7000亿千瓦时，预计2027年可再生能源消纳规模约1.3亿千瓦；4月上旬钢材社会库存环比降5.1% [23] - 一季度国家铁路货物发送量同比增3.1%，疆煤外运2201万吨，中欧班列、中亚班列、中老铁路运输量增长 [24] - 发电集团燃煤电厂日均发电量、供热量、电煤耗量等有不同程度变化，存煤同比增长459万吨 [24][25] - 2025年俄罗斯煤炭行业亏损或扩大，产量和出口量将下降；蒙古国将检查煤炭运输活动 [25] - 1 - 3月蒙古国煤炭出口量同比降3.31%，3月同比降20.07%；3月规上工业原煤产量同比增9.6%，发电量同比增1.8% [26][27] - 俄罗斯煤炭行业产能2050年预计超6亿吨；1 - 3月韩国煤炭进口量同比降16.1% [27][28] - 3月重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量同比增长；陕煤运销集团销售煤炭环比增8.8% [29] - 1 - 3月全俄罗斯海港货物转运量同比降5.6%，煤炭转运量同比增1.1%；2024年全球不锈钢粗钢产量同比增7% [30] - 3月全国原煤产量4.41亿吨，同比增9.6%；全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8% [31][32] - 3月蒙古国煤炭产量同比降25.24%，铁矿石产量同比降9.99%；1 - 3月俄罗斯雅库特地区煤炭产量创历史新高 [34] 上市公司动态 - 4月14日，中国神华3月商品煤产量同比增1.7%，销售量同比降13.5%；甘肃能化下属煤矿事故，拟转让产能置换指标，新设子公司实施火电项目；山西焦化一季度焦炭产量等减少；美锦能源大股东部分股份解除质押和被质押；云煤能源2024年亏损，不进行利润分配 [35][36][37][38] - 4月15日，潞安环能3月原煤产量同比增3.52%，商品煤销售量同比增6.23%；安泰集团终止受让煤业公司股权 [39] - 4月17日，兖矿能源一季度商品煤产量同比增6.26%，销售量同比降6.34%；中煤能源3月商品煤产量同比增7.4%，销售量同比增3.3% [40][41] - 4月18日，美锦能源大股东部分股份质押展期；平煤股份控股股东股份质押；淮河能源购买电力集团股权完成；安源煤业2024年亏损，不进行利润分配；新大洲A为子公司借款提供担保 [42][43][44][45] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收609元/吨，较上周下跌0.78%；炼焦煤均价报收1200元/吨，较上周下跌0.37%；无烟煤和喷吹煤均价周环比持平 [46][51] - 陕西动力煤均价本周报收571元/吨，较上周下跌0.87%；炼焦精煤均价报收1050元/吨，周环比持平 [54] - 内蒙动力煤均价本周报收481元/吨，较上周下跌0.74%；炼焦精煤均价报收1186元/吨，周环比持平 [60] - 河南冶金精煤均价本周报收1217元/吨，周环比持平 [65] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1380元/吨，周环比持平；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收665元/吨，较上周下跌0.30% [68] 国际煤价 - 4月11日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收94.40美元/吨，较上周下跌3.48％；理查德RB动力煤均价报收85.50美元/吨，周环比持平；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平 [71] - 4月18日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收200.0美元/吨，较上周上涨6.10% [71] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存685万吨，较上周上升11.20%；广州港本期库存248万吨，较上周上升5.76% [76] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1400元/吨，较上周上涨3.70%；太原一级冶金焦价格为1200元/吨，较上周上涨4.35% [82] - 本周冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格较上周均有不同程度下跌 [82] 运输行情追踪 - 截至4月18日，煤炭运价指数为770，较上周上涨6.62%；BDI指数为1261，较上周下跌1.02% [84]