报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及25年一季度预告，24年营收185.86亿元，同比+0.53%，归母净利润7.24亿元，同比+9.03%；单Q4营收48.23亿元，同比+5.78%，环比-2.06%，归母净利3.42亿元，同比+553.7%，环比21.7%；预计25Q1归母净利润1.3 - 1.6亿元，同比大幅增长309.9% - 358.4% [5] - 2024年养殖板块营收103.56亿元，同比-1.53%，销售生鸡肉140.27万吨，同比+14.7%，毛利率5.7%，同比降0.62个百分点；食品深加工板块营收70.10亿元，同比+9.63%，销售深加工肉制品31.69万吨，同比+6.32%，毛利率19.61%，同比升0.94个百分点；公司综合成本下行，食品毛利率逆势提升 [5] - 2023年底迭代种源新组合“圣泽901plus”，24年外销近500余万套，较23年增长超30%，“圣泽901”父母代种鸡市场份额居国产种源第一，海外引种不确定背景下种源份额有望提升 [5] - 构建B端、C端、F端全渠道业务体系，B端出口同比增长17.29%，C端24年业务收入同比增长23.4%，F端提升原料整体价值 [5] - 调整盈利预测，预计25 - 27年营收分别为201.2/226.7/248.6亿元，归母净利润分别为10.6/21.7/26.1亿元，当前股价对应PE分别为19.4/9.5/7.9X [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本12.434亿股，流通股本12.4333亿股，市价16.51元，市值205.2854亿元，流通市值205.2741亿元 [2] 盈利预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金分别为7.54/60.36/68/78.75亿元，应收账款分别为11.15/10.43/9.95/10.19亿元等 [6] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为185.86/201.2/226.67/248.58亿元，营业成本分别为165.18/174.99/186.24/201.73亿元等 [6] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为30.49/62.81/16.92/61.02亿元，投资活动现金流分别为0.52/-5.08/-4.55/-4.03亿元等 [6] 主要财务比率 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为0.5%/8.3%/12.7%/9.7%，归母净利润增长率分别为9.0%/46.0%/105.1%/20.1%等 [6]