核心观点 - 低成交量在牛市中往往是买入信号，当下牛市大逻辑未破坏，低成交量反而是买入信号；短期成交量低因关税冲击后高换手率资金离场，逆势买入资金换手率低，低成交量后持续阴跌概率较低 [2][9] 策略观点 牛市低成交量特征 - 2005 - 2007年10月及2019 - 2021年牛市中，低成交量均伴随市场阶段低点，如2005年11月、2019年5 - 6月等是较好买入时点；牛市中换手率低点在初期可能接近熊市最低值，中后期略高于熊市低点 [2][3][10] 熊市低成交量特征 - 熊市中低成交量后通常有持续阴跌，如2018年4 - 9月、2023Q2 - 2024年，换手率长时间低位且指数阴跌，熊市后期换手率低点比前期更低 [2][3][14] 短期资金情况 - 上周成交量低因关税冲击后交易性资金离场，逆势买入资金有国家队、产业资本和部分长期配置资金；产业资本流入速度快，上市公司回购金额增加，产业资金由净减持转为净增持，2025年上市公司分红可能增加，交易性资金离场对市场影响较小 [17][22] 短期A股大势研判 - 未来1个月内，国内稳增长、中美关税接触谈判有望驱动市场反弹；此次关税冲击在牛市初期，对指数冲击可能是一次性杀估值；预计Q2 - Q3盈利担忧持续，5 - 7月市场或震荡回撤但幅度可控，Q3后期或Q4回归牛市状态 [25][26] 近期配置观点 - 季度内偏价值，寻找价值中可进攻方向，如价值主题、稳增长政策变化、国产替代 [30][32] 近期市场配置逻辑 - 包括关税博弈、消费复苏、稳增长新政、规避风险等方面，涉及防御性红利板块、国产替代、新消费主题、房地产新政、银行、黄金等机会 [33] 配置风格与方向 - 季度内偏大盘价值，配置方向包括进可攻退可守行业、价值类主题、消费与有色金属、房地产、军工等 [34] 行业配置观点 - 行业组合建议建筑、房地产、军工、有色；周期商品价格受产能周期支撑；消费投资机会在新消费模式、高分红属性、出海；成长股短期或受扰动；金融地产估值有性价比 [35] 本周市场变化 指数表现 - A股主要指数涨跌分化，上证50、上证综指、沪深300涨幅较大，中小100、创业板指、深证成指跌幅较大；全球股市重要指数涨跌分化，印度SENSEX30、德国DAX、富时100领涨，标普500、上证综指、巴西圣保罗指数表现居后 [38][39] 行业与概念表现 - 申万一级行业中，银行、房地产、综合领涨，国防军工、农林牧渔、计算机领跌；概念股中，环氧丙烷、阿尔茨海默、天津自贸区领涨，氢能源、充电桩、激光雷达领跌 [38] 商品市场表现 - 商品市场重要指数中，NYMEX原油、国际黄金、LME铜涨幅较大，玻璃、LME锌、螺纹钢跌幅较大 [39] 2025年全球大类资产收益率 - 黄金、富时100、LME铜排名较高，日经225、标普500、布伦特原油排名靠后 [39] A股市场资金情况 - 本周南下资金净流入港股通218.73亿元；央行公开市场操作逆回购发行8080亿元，累计净回笼3338亿元；银行间拆借利率本周均值下降，十年期国债收益率上升；普通股票型基金仓位均值下降，偏股混合型基金仓位均值上升 [40]