政策预期 - 4月政治局会议临近，市场期待新一轮增量政策，发力方向或为“三稳一扩”，即稳就业、稳外贸、扩内需、稳预期[2] 国内宏观需求端 - 截至4月18日，4月地铁客运量同比-0.49%、环比-2.57%，国内航班执行航班数平均值环比1.53%、同比1.22%，4月上半月乘用车厂家零售日均销量同比增长4.8%，厂家批发日均销量同比增长13.7%[2] - 截至4月18日，4月波罗的海干散货指数均值环比下降10.8%，同比下降20.9%，本周较上周环比下降13.2%；中国出口集装箱运价指数四月均值环比下滑5.2%，同比下降7.08%[2] 国内宏观生产端 - 4月高炉开工率平均83.34%，环比增加2.28pct，同比增加4.24pct；焦炉开工率同比增加8.43pct；螺纹钢开工率较2024年同期增长1.89pct至41.63%[2] - 4月纯碱开工率平均87.55%，同比增加1.8pct；PTA产量前三周平均达136.87万吨，同比增加8.8%，开工率同比上行3.89pct[2] 物价表现 - 截至4月18日，猪肉平均批发价周度环比上涨0.14%，生猪期货结算价格上涨1.55%；28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌3.77%，7种重点监测水果平均批发价上涨0.35%，苹果期货结算价格大幅上涨9.63%，鸡蛋价格周环比上涨1.97%[2] - 本周WTI和布伦特原油分别上涨2.73%和2.68%；焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格涨幅分别为0.32%、0.87%、0.53%、0.11%；铜和铝价格分别上涨7.01%和0.38%，水泥和玻璃分别下降0.58%和4.1%[2] 财政和投资 - 2025年一季度财政收支改善，地方政府专项债较去年同期多增3200亿元，国债较去年同期多增1.2万亿元，四月政治局会议或加快存量债务发行，二季度政府债发行和财政有望加力，货币政策或降准、降息支持[2][3] - 1 - 3月狭义基建投资增速5.8%，水利投资是主要支撑；房地产投资累计同比增速降至-9.9%，施工面积增速降幅加剧，新开工和竣工面积降幅收窄[3] 货币和流动性 - 本周公开市场逆回购净投放3338亿元，货币市场利率小幅上行后回落，SHIBOR007和DR007分别收于1.6540%（+4BP）、1.6925%（+4BP）[3] - 银行间质押式回购日均成交量从上周约6.7万亿降至约6.4万亿，国债收益率曲线上移，30年期国债收益率升至1.9%上方，收于1.9042%（+10BP），10年期基本持平，收于1.6493%，1年期收于1.4300%（+3BP），1年期国有银行同业存单发行利率收于1.75%[3] 海外宏观政策层面 - 特朗普政府关税谈判成果不明显，加州对其滥用国际紧急经济权力法提出诉讼[3] - 美联储主席鲍威尔表示需等更多数据决定是否降息，现阶段不会救市，引发特朗普不满[3] - 美国财政预算框架通过协调版本，包括未来十年内减税5.3万亿美元、提高债务上限5万亿美元、政府减支40亿美元，按经验可能还需4个月[3] - 欧央行再度降息25BP，年内累计降息75BP，隔夜存款利率降至2.25%[3] 海外宏观经济数据层面 - 美国3月零售销售环比增1.43%，名义同比增4.60%，实际同比增2.15%，但个人消费者支出有下滑风险[3] - 美国费城和纽约联储PMI的资本开支预期4月降至2.0%和1.6%，制造业投资难以上行[3] - 美国3月已开工新建私人住宅年化降至132.4万户，地产投资对经济拉动有限[3] - 欧元区3月HICP同比降至2.2%，核心同比降至2.4%，欧央行或视关税冲击下调政策利率[3] 风险提示 - 政策落地不及预期、消费者信心恢复不及预期[3]