报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [13] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [13] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [14] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [15] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [15] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，本周涨跌幅为+1%，位列第15位，跑输上证综指0.7个百分点，跑赢创业板指数0.3个百分点；年初至今涨跌幅为-1%，跑赢上证综指1.2个百分点，跑赢创业板指数9.6个百分点 [16] - 细分板块中，20个子板块上涨，6个子板块下跌；本周子版块涨跌幅前五名分别为纺织化学用品、涂料油墨、改性塑料、膜材料、其他化学制品；后五名分别为聚氨酯、氮肥、粘胶、煤化工、农药 [21] 化工板块个股表现 - 基础化工板块426只股票中，本周314只股票上涨，111只股票下跌，1只股票持平 [24] - 本周个股涨幅前十名分别为红宝丽、一致魔芋、联合化学等；跌幅前十名分别为美农生物、润普食品、恒光股份等 [24] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 关税扰动国际环境，内需逻辑利好民爆，重申民爆行业五条投资主线 [29] - 新疆新增煤炭产能，疆煤保供地位有望强化，煤化工项目落地支撑产能消化，布局较多炸药产能的公司有望受益 [29] - 西藏重大工程推进，有色矿产资源提振民爆需求，有产能布局的民爆企业有望受益 [30] - 全球民爆物品市场规模大，国内民爆龙头出海布局，有望跟随“一带一路”打开成长空间 [30] - 我国国防支出增长，装备费占比有望上升，利好民爆+军工布局的企业 [31] - 化债政策推动，民爆景气有望持续提振，建议关注相关企业 [32] 重点公司公告 - 卓越新能“年产5万吨天然脂肪醇项目”正式投产 [33] - 氯碱化工、芭田股份、新和成等多家公司发布2024年年报，部分公司还发布2025年一季度报告，业绩有不同表现 [33][34][35][36][37][38] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [34] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 监测的386种化工品中，本周58种价格上涨，209种持平，119种下跌 [43] - 本周化工品价格涨幅前十名为三氯乙烯、PX(韩国FOB)、溶剂油等；跌幅前十名为丁二烯(华东)、丁二烯(韩国FOB)、碳酸氢铵等 [43] 产品价差变动分析 - 监测的139种化工品中，本周55种价差上涨，18种持平，66种下跌 [50] - 本周化工品价差涨幅前十名为二甲醚-甲醇价差、PX(韩国)-石脑油价差、炭黑-煤焦油价差等；跌幅前十名为PTA-PX(进口CFR)价差、丙烯腈-丙烯-合成氨价差、丙烯-丙烷价差等 [50][51]