证券研究报告 | 固定收益 gszqdatemark 2025 04 20 年 月 日 固定收益定期 超长债面临的是风险还是机会？ 本周债市总体震荡，超长债利率有所上行。本周市场进入震荡阶段，10 年 国债微幅回落 0.8bps 至 1.65%。信用债同样变化幅度有限，3 年和 5 年 AAA-二级资本债本周变化不到 1bps，1 年 AAA 存单利率微幅回升 1.8bps 至 1.76%。变化均较为有限。但超长债上升较为明显，30 年国债本周累 计上升 4.1bps 至 1.90%。30 年和 10 年国债利差攀升至 25bps 的高位。 供给冲击或是最近超长债显著走弱的主要原因。本周财政部公布了超长期 特别国债发行计划，并且下周 4 月 24 日将有两期合计 1210 亿元超长期 特别国债落地发行。从此前经验来看，供给冲击预期之下，超长债利差往 往有所拉大。去年 5 月 13 日超长期特别国债发行计划公布时，30 年与 10 年利差也显著拉大。但随着预期稳定，后续发行开始落地之后，利差往往 出现趋势性收窄，去年 5 月 17 日特别国债开始发行之后，超长债利差就 开始逐步回落。显示超长期特别国债的发行影响 ...