报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 煤炭经济处于新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，当下逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 2025 年我国煤炭总供给同比或持平，需求呈慢复苏态势后期不悲观，不宜高估供给低估需求，应谨慎乐观看待煤价并重视板块估值修复机会 [11] - 煤炭产能短缺、煤价中枢上新平台、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块高业绩等特征凸显，全面看多该板块 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周样本动力煤矿井产能利用率 95.9%（+0.5 个百分点），炼焦煤矿井产能利用率 87.7%（+0.54 个百分点） [11] - 内陆 17 省日耗周环比降 2.80 万吨/日（-0.91%），沿海 8 省日耗周环比降 8.30 万吨/日（-4.47%） [11] - 非电需求方面，化工耗煤周环比降 4.35 万吨/日（-0.64%），钢铁高炉开工率 83.56%（+0.28 个百分点），水泥熟料产能利用率 67.33%（+4.82 个百分点） [11] - 秦港 Q5500 煤价收报 665 元/吨（-2 元/吨），京唐港主焦煤价格收报 1400 元/吨（持平） [11] - 3 月规上工业原煤产量 4.4 亿吨，同比增 9.6%，进口煤炭 3873 万吨，同比降 6.4% [11] - 重点关注 2025 年一季度全国原煤产量、发电量、进口煤炭量及蒙古国煤炭产量等数据 [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨 2.62%，优于大盘，沪深 300 涨 0.59%到 3772.52，涨跌幅前三行业为银行、房地产、煤炭 [15] - 本周动力煤板块涨 3.83%，炼焦煤板块涨 0.78%，焦炭板块跌 0.84% [18] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为淮河能源（13.70%）、中煤能源（6.79%）、陕西煤业（6.51%） [21] 煤炭价格跟踪 - 截至 4 月 18 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 678.0 元/吨，周环比持平；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数 678.0 元/吨，周环比持平；CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 679.0 元/吨，月环比跌 7.0 元/吨 [25] - 港口动力煤方面，4 月 19 日秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 665 元/吨，周环比跌 2 元/吨 [28] - 产地动力煤方面，4 月 18 日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 605 元/吨，周环比跌 15.0 元/吨等 [28] - 国际动力煤离岸价方面，4 月 19 日纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 71.1 美元/吨，周环比涨 0.5 美元/吨等 [28] - 国际动力煤到岸价方面，4 月 18 日广州港印尼煤(Q5500)库提价 739.5 元/吨，周环比跌 15.9 元/吨等 [28] - 港口炼焦煤方面，4 月 18 日京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1400 元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1480 元/吨，周持平 [31] - 产地炼焦煤方面，4 月 18 日临汾肥精煤车板价(含税)1330.0 元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价 970.0 元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 1250.0 元/吨，周环比持平 [31] - 国际炼焦煤方面，4 月 18 日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 200.8 美元/吨，周环比涨 10.2 美元/吨 [31] - 无烟煤及喷吹煤方面，4 月 18 日焦作无烟煤车板价 980.0 元/吨，周环比持平；4 月 11 日长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)价格 882.0 元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)869.6 元/吨，周环比持平 [39] 煤炭供需跟踪 - 截至 4 月 18 日，样本动力煤矿井产能利用率 95.9%，周环比增 0.5 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率 87.7%，周环比增 0.5 个百分点 [46] - 截至 4 月 18 日，5000 大卡动力煤国内外价差 66.2 元/吨，周环比跌 0.1 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差 13.5 元/吨，周环比跌 0.2 元/吨 [42] - 内陆 17 省方面，4 月 17 日煤炭库存较上周升 174.20 万吨，周环比增 2.29%；日耗较上周降 2.80 万吨/日，周环比降 0.91%；可用天数较上周升 0.80 天 [47] - 沿海 8 省方面，4 月 17 日煤炭库存较上周降 35.80 万吨，周环比降 1.07%；日耗较上周降 8.30 万吨/日，周环比降 4.47%；可用天数较上周升 0.60 天 [47] - 下游冶金需求方面，4 月 18 日全国高炉开工率 83.6%，周环比增 0.28 百分点；独立焦化企业吨焦平均利润为 -16 元/吨，周环比增 33.0 元/吨等 [60] - 下游化工和建材需求方面，4 月 18 日湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1840.0 元/吨，周环比跌 50.0 元/吨等；水泥熟料产能利用率为 67.3%，周环比涨 4.8 百分点；浮法玻璃开工率为 75.7%，周环比涨 0.2 百分点；化工周度耗煤较上周降 4.35 万吨/日，周环比降 0.64% [64][66] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，4 月 18 日秦皇岛港煤炭库存较上周同期增 69.0 万吨至 685.0 万吨；4 月 11 日 55 个港口动力煤库存较上周同期降 93.3 万吨至 7172.9 万吨；4 月 18 日 462 家样本矿山动力煤库存 253.3 万吨，周环比涨 7.8 万吨 [81] - 炼焦煤库存方面，4 月 18 日生产地炼焦煤库存较上周降 2.2 万吨至 333.3 万吨，周环比降 0.65%；六大港口炼焦煤库存较上周降 11.5 万吨至 337.4 万吨，周环比降 3.31%；国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存较上周增 15.1 万吨至 829.9 万吨，周环比增 1.86%；国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存较上周增 4.6 万吨至 784.2 万吨，周环比增 0.59% [82] - 焦炭库存方面，4 月 18 日焦化厂合计焦炭库存较上周增 2.1 万吨至 68.0 万吨，周环比增 3.13%；四港口合计焦炭库存较上周增 13.0 万吨至 246.1 万吨，周环比增 5.58%；国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存较上周跌 3.59 万吨至 664.4 万吨 [84] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输方面，4 月 17 日波罗的海干散货指数(BDI)为 1261.0 点，周环比跌 8.0 点；4 月 17 日周四，大秦线煤炭周度日均发运量 100.1 万吨，上周周度日均发运量 86.1 万吨，周环比涨 13.99 万吨 [97] - 环渤海四大港口货船比情况，4 月 18 日环渤海地区四大港口库存 1768.8 万吨（周环比增 142.00 万吨），锚地船舶数 74 艘（周环比增 25 艘），货船比 23.8，周环比降 4.69 [95] 天气情况 - 4 月 18 日，三峡出库流量为 7700 立方米/秒，周环比降 29.36% [102] - 未来 10 天（4 月 19 - 28 日），江淮等地累计降水量有 30 - 80 毫米等，部分地区降雨明显增多并伴有强对流天气 [102] - 未来 11 - 14 天（4 月 29 日 - 5 月 2 日），江南南部等地累计降水量有 10 - 20 毫米，部分地区气温有差异 [102] 上市公司估值表及重点公告 - 给出兖矿能源、陕西煤业等多家上市公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等估值数据 [103] - 本周重点公告包括淮河能源购买股权、平煤股份控股股东股份质押进展、兰花科创中期票据发行结果、美锦能源大股东股份质押展期、兖矿能源一季度运营数据等 [104][105][106]