核心观点 - 近一周（2025.4.14 - 2025.4.18）海外市场指数涨跌互现，美股宽基指数整体下跌估值收缩，亚欧等国主要市场指数整体上涨估值扩张，除部分指数外多数地区主要指数估值分位数位于50%以下，恒生科技指数PE、PB、PS分位数分化大且PE处于相对低位 [2][11] - A股核心宽基估值转为扩张，各风格指数估值多数收缩，主要宽基指数近一年整体估值水平较上周有所扩张，大盘成长中短期分位数水平占优，五年分位数视角下大盘价值估值分位数水平较高 [2][28] - 一级行业方面，本周一级行业涨跌互现，周期&金融起舞，中游材料&制造、TMT行业多数下跌，军工领跌，各行业估值涨跌不一，国防军工、计算机估值收缩幅度最大，环保、综合行业PE扩张幅度最大 [2][43] - 必选消费行业估值性价比占优，双低资产是优质底仓选项，下游必选消费板块估值一年分位水平整体优于可选板块，上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE，TMT相关行业部分细分领域仍处于历史高位 [2][45] - 新兴产业估值跌多涨少，各板块股价整体收跌，高端装备制造、生物科技板块跌幅相对较大，多数估值收缩，集成电路本周估值回调幅度较大，IDC估值扩张，HK电力设备指数PE扩张幅度较大 [2][54] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外市场指数涨跌互现，美股宽基指数整体下跌估值收缩，纳斯达克指数、纳斯达克100、道琼斯工业指数PE分别较2025年4月11日收缩0.15x、0.27x、0.33x；亚欧等国主要市场指数整体上涨估值扩张，德国DAX指数、印度SENSEX30指数PE较2025年4月11日扩张1.05x、1.00x [2][11] - 分位数方面，除道琼斯工业指数、德国DAX指数、香港地区主要指数估值分位数较高外，其他地区主要指数多位于50%以下；恒生科技指数PE、PB、PS分位数分化较大，PE位于相对低位 [11] - 从PE来看，本周美国市场指数PE收缩而其他市场PE有所扩张，标普500 PE收缩至2010年以来75%分位数以下；印度SNSEX 30指数PE扩张至25%分位数水平以上，当前PE为22.14 [15] - 从PB来看，标普500指数、印度SENSEX30指数高于2010年以来75%分位数；恒生指数PB本周有所扩张，当前PB为1.02x，高于2010年以来25%分位数；沪深300指数PB当前静态PB为1.31，仍位于2010年以来25%分位数以下 [16] - PS方面，标普500指数当前PS达到2.5倍以上，高于2010年来75%分位数水平；恒生指数当前PS有所扩张但仍位于2010年以来25%分位数以下 [21] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基小幅上涨估值扩张，规模上国证2000、中证1000的PE、PB、PS和PCF扩张幅度相对较大，PE扩张幅度分别达0.34x、0.29x；风格上国证价值、大盘价值估值有所扩张，小盘指数、小盘成长估值收缩较大，PE收缩幅度分别为0.19x、0.21x [26] - 截至4月18日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周有所扩张，PE、PB、PS多数位于45% - 70%分位数，PCF位于近三年80% - 85%分位数；大盘成长中短期分位数水平占优，三年分位数视角下PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，五年分位数视角下大盘价值估值分位数水平较高，均在69%以上 [28] - 从PE来看，近一周国内指数PE涨跌互现，均位于2010以来75%分位数水平以下，除上证指数、万得全A、大盘指数外，其他市场指数PE均位于2010年以来均值水平以下 [29] - 从绝对值来看，成长风格整体PB高于价值风格，大盘成长、国证成长PB较高，截至4月18日，PB分别为2.45x、2.55x；从分位数看，除国证成长外，多数指数的PB位于25%分位数水平以下 [35] - 小盘指数、国证成长、中证500的PS均位于2010年来中枢水平以下；绝对值来看，成长风格PS高于价值；分位数视角下，中盘成长当前PS分别位于近一年分位数1.24%、近三年分位数0.41%、近五年分位数2.56%，仍具备一定向上扩张空间 [36] - 国内指数近一周PCF涨跌互现，大盘价值扩张幅度较大，当前PCF为4.60x；趋势上看，除中证500、小盘指数外，其余指数静态PCF位于2010年以来25%分位数以上 [41] A股行业&赛道估值跟踪 - 本周一级行业股价涨跌不一，中游材料&制造、TMT行业多数下跌，国防军工行业跌幅最大，周跌2.55%；估值方面，一级行业估值变化不一，国防军工、计算机估值收缩幅度最大，环保、综合行业PE扩张幅度最大，分别扩张1.71x、1.85x [43] - 新兴产业各板块股价整体收跌，高端装备制造、生物科技板块跌幅相对较大，生物科技跌幅达2.19%；估值方面，新兴产业估值多数收缩，集成电路本周估值回调幅度较大，PE收缩幅度高达4.22x；IDC估值扩张，本周PE扩张0.51x；热门概念中，HK电力设备指数PE扩张幅度较大，达12.33x [54] - PE方面，长期分位数排名前5的行业分别为房地产、计算机、商贸零售、建筑材料、钢铁，建筑材料排名上升 [50] - PB方面，长期分位数排名前5的行业分别为汽车、通信、电子、机械设备、国防军工，排名和结构均未发生变化 [50] - PS方面，排名前5的行业分别为通信、银行、国防军工、基础化工、汽车，通信、银行排名上升 [53] - PCF方面，排名前5的行业分别为国防军工、基础化工、钢铁、银行、房地产，国防军工排名上升 [53] A股估值性价比 - 综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为16.84%，五年分位数四项均值仅为10.13%；农林牧渔滚动1年、3年、5年PCF均位于10%分位数以下，下游必选消费板块估值一年分位水平整体优于可选板块；上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE；TMT相关行业有所下跌，受制于“对等关税”影响，股价驱动估值分位数下滑，但部分细分领域仍处于历史高位 [45]