报告核心观点 - 债市政策窗口期短端更为占优，股市关注低估值板块静待催化再布局，海外市场震荡风险仍存 [2][11][12] 重要事件回顾 - 4月17日国家统计局公布一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2% [8] - 4月16日数据显示3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，1 - 3月规模以上工业增加值同比增长6.5% [8] - 以美元计1 - 3月中国进出口总值14343.7亿美元，同比增长0.2%，出口总值8536.7亿美元同比增长5.8%，进口总值5807亿美元同比下降7.0% [8] 周度行情回顾 - 债市聚焦月底政治局会议对货币政策定调预期，在“政策宽松可能性”与“供给压力担忧”间权衡，整体窄幅震荡 [9] - A股市场震荡反弹，主要指数大盘指数上涨，受国家队增量资金及政策预期影响 [9] - 美联储主席鲍威尔讲话使市场对降息预期落空，美股整体回落 [9] 市场展望 - 债市若降准降息政策落地，短端利率债收益率下行，长端随之下降；若未释放宽松信号，市场延续震荡格局，可优先配置短端利率债 [2][11] - 股市防御为主，短期资金偏向防御，红利低波资产及大盘价值股是避风港，4月底政治局会议若释放积极信号或带来短期博弈机会，建议持有红利仓位静待政策催化 [11][12] - 海外市场因特朗普政策不确定性及关税政策影响，震荡风险仍存 [12] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平，资金价格维持在偏高水平 [16] - 股债性价比处于高位，本周成长股性价比上升，红利性价比小幅下降 [16] - A股估值维持稳定，换手率较前一周大幅回落，两市日均成交额回落至11086.57亿元，市场情绪显著回落 [16] - 行业轮动速度继续下降，资金持续流入防御板块 [17] 下周重点关注 - 4月21日关注贷款市场报价利率（LPR）1年和5年 [18] - 4月25日关注4月中期借贷便利（MLF）投放1年当月值、利率1年以及美国4月密歇根大学消费者数据 [18]