报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 检修增加矿石扰动，氧化铝价格暂获支撑；国内现货价格开始企稳，氧化铝库存累库压力稍微缓解，GIC 矿石问题以及海外氧化铝报价上涨对现货形成支持，此前大幅过剩明显缓解；但新增产能释放较快，部分检修产能将陆续回归市场，氧化铝供需仍面临压力，价格估值不高，期价可能逐步进入磨底阶段 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格下行，山西矿 58/5 含税报价 730 元/吨，河南 58/5 含税价格 668 元/吨，贵州 60/6 铝土矿到厂含税价 596 元/吨；矿山资源整合政策深化，部分矿山停产，国内矿山无明显增量，下一轮国内矿石议价大概率下调但下方空间有限；几内亚矿（45/3）成交价格回落至 86 美元/干吨，GIC 矿山正常开采，一座码头发运受限；期内新到矿石 460.7 万吨，其中几内亚资源 352.3 万吨，澳大利亚资源 105.6 万吨；几内亚至中国 Cape 船运费涨至 20 美元/吨 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格涨跌不一，阿拉丁北方综合价格 2830 - 2900 元/吨，较上周涨 5 元/吨，国产加权指数 2863.8 元/吨，较上周涨 18.4 元/吨，进口氧化铝港口报价 2950 - 3000 元/吨，较上周跌 25 元/吨；企业检修规模增大，铝厂低库存询盘气氛提升，价格下跌幅度收窄；本周北方市场成交 1.5 万吨，较上周降 0.5 万吨，加权成交价格 2845 元/吨，较上周涨 10 元/吨；海外澳洲氧化铝现货成交于 FOB 365 美元/吨和 FOB 347.5 美元/吨，进口窗口关闭；国内氧化铝完全成本 2987 元/吨，实时利润 -84 元/吨；内陆规模性检修或压产持续，南方大型氧化铝检修未结束，全国氧化铝建成产能 10992 万吨，运行 8715 万吨，较上周增加 100 万吨，开工率 79.8% [2][12] - 需求方面，国内新疆天龙铝业采暖季后产能恢复满产，增产 1.5 万吨，云南宏泰铝业开始复产，山东魏桥部分产能逐步关停，国内电解铝运行产能 4391.8 万吨，周环比增加 1.5 万吨；海外需求无变化，海外电解铝最新运行产能 2935.8 万吨，周环比持平 [13] - 库存方面，截至 4 月 17 日全国氧化铝库存量 344.9 万吨，较上周增 0.6 万吨；氧化铝企业因检修产能集中，库存消耗，氧化铝端库存量降低；部分净采购电解铝生产企业低相对增量采购或执行库存小幅增加；公路运力紧张，铁路运输增加，在途评估总量增加 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 295781 吨，较上周减少 268 吨 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 山西某中型氧化铝厂 4 月 19 日开始对一条产线大修，检修期间影响产能 50 万吨左右，初步预估检修时间 15 天左右 [15] - 贵州地区成交 0.3 万吨现货氧化铝，出厂价格 2950 元/吨，氧化铝厂出贸易商 [15] - 4 月 16 日澳大利亚成交 3 万吨氧化铝，离岸成交价格 347.5 美元/吨，6 月装船，买家可选择西澳或东澳发货 [15] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据监测，资料来源为上海钢联和东证衍生品研究院 [16][19][22] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据监测，资料来源为上海钢联、Wind 和东证衍生品研究院 [36][39][41] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据监测，资料来源为阿拉丁、Wind 和东证衍生品研究院 [47][50][55]