报告行业投资评级 - 推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - 短期政策关注过去政策落地及金融层面进一步降息可能性 瞻望按揭贷款利率下行推动购房需求企稳和挂牌减少 从供需两端改善供需关系 助投资人形成房价止跌回稳预期 [4] - 相对角度关注有股息率保护标的和困境公司反转带来的估值提振 绝对角度若估值回调至明显低于考虑潜在减值压力调整后的1x PB股票具投资价值 [4] - 重视新房市场供需环境较二手房更早边际改善可能 高品质住宅供给放量及净租金回报率与房贷利率之差收窄或是观察变量 关注后续降息节奏及路径 [4] - 关注全国性和区域性房企风险溢价修复三条主线 21年后资产负债表贡献利润表较优 部分企业信用溢价 困境反转 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心要点 - 4月1日 - 17日样本城市新房网签面积同比 - 21% 降幅较3月扩大18PCT 二手房网签面积同比 - 0.1% 转负 较3月下降19PCT [3] - 一线城市新房网签面积同比 - 11% 转负 较3月下降19PCT 二手房同比30% 增幅收窄13PCT [3] - 二线城市新房网签面积同比 - 16% 降幅扩大5PCT 二手房同比 - 43% 降幅扩大22PCT [3] - 三线城市新房网签面积同比 - 34% 转负 较3月下降35PCT 二手房同比15% 增幅收窄16PCT [3] - 截至2025年2月 北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄 广州扩大 北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄 上海扩大 [4] - 截至2025年1 - 2月 50城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大 [4] - 截至2025年4月 宏观层面流动性环比收紧力度扩大 同比宽松力度收窄 [4] - 截至2025年3月9日 50城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降 [4] - 截至2025年2月 50城整体市场景气指数同比增幅收窄 [4] 新房网签 - 4月1日 - 17日样本城市新房网签面积同比降幅扩大 环比处于近5年同期中间水平 [7][9] 二手房网签 - 4月1日 - 17日样本城市二手房网签面积同比转负 环比处于近5年同期较低水平 [12][14] 滚动网签 - 新房和二手房日均网签面积均低于去年同期 新房日均网签面积低于2019 - 2024年同期水平 二手房日均网签面积高于2022年同期水平 低于2019 - 2021年和2023 - 2024年同期水平 [17] 拿地 - 2025年3月 300城土地供应建面2741万方 同比 - 5.8% 成交建面2080万方 同比 + 2.7% [19] - 全国300城单月成交建筑面积2080万方 同比3% 楼面均价6993元 同比19% 溢价率18% 流拍率16% [19] - 一线城市单月成交建筑面积109万方 同比66% 楼面均价26945元 同比 - 16% 溢价率19% 流拍率0% [19] - 二线城市单月成交建筑面积1147万方 同比10% 楼面均价8334元 同比16% 溢价率21% 流拍率9% [19] - 三四线城市单月成交建筑面积823万方 同比 - 11% 楼面均价2475元 同比 - 3% 溢价率8% 流拍率23% [19] - 2025年3月 推出建面同比降幅收窄 成交建面同比增幅收窄 整体流拍率较上月下降6.2PCT [21] - 2025年3月 300城成交楼面均价同比增幅收窄 整体土地溢价率较上月上升5.5PCT [25] - 2025年3月 300城土地出让金同比增幅较2月收窄11.4PCT至 + 22.0% [28] 库存 - 最新一期 拿地未售、开工未售和推盘未售口径库存和去化周期均较2月边际下降 [31] - 2025年3月 一线、二线和三四线城市推盘未售库存和去化周期均较上月下降 [33] 前瞻及佐证 - 截至2025年3月 居民新增存款趋势同比增幅收窄 居民存款余额趋势同比增幅收窄 [36] - 截至2025年3月 居民新增中长期贷款趋势项同比增幅扩大 新增中长期贷款趋势项同比降幅收窄 [37] - 截至2025年2月 北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄 广州扩大 北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄 上海扩大 [39] - 截至2025年1 - 2月 50城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大 [42] - 截至2025年3月 10个样本城市带看人数较上月上升 哈尔滨带看次数较上月上升 [45] - 截至2025年3月 货币活化指数（M1/M2口径）较上月下降 [46] - 截至2025年4月 宏观层面流动性环比收紧力度扩大 同比宽松力度收窄 [47] - 截至2025年3月9日 50城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降 [49] - 截至2025年2月 50城整体市场景气指数同比增幅收窄 [50]