报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 全球航运脱碳方案初定，经济性措施利好造船 [3] 根据相关目录分别进行总结 航运脱碳目标和法规措施 - IMO在不同阶段制定目标和法规措施，逐步推动航运脱碳，减排目标均以2008年为基准 [6][7] 燃料合规情况 - HFO和LNG两种常用船用燃料或将在2035年之前无法满足IMO脱碳中期措施的最低要求（基础目标） [10] - 完全使用HFO的船舶或将在2028 - 30年承受约100美元/吨的合规费用，LNG燃料船则可免于合规费用 [10] - 使用GHG含量更低的燃料较提高船舶能效更能有效降低潜在合规费用 [14] - IMO零碳基金奖励要求极高，可能仅有生物LNG、蓝/绿甲醇和绿氨才能满足 [16] 船队燃料现状 - 传统重油是当前船队的主要燃料选择，占比超过全球船队运力8成（GT计） [16] 船舶改装情况 - 对于2015年之前建造的船舶，无法改装绿色燃料将大幅降低其未来的经济性 [19] - 主机类型以二冲程低速主机为主，主机改装要求为电控主机且缸径至少50cm，船龄要求为2015年1月1日之后试航（当前船龄10年及以内），改装成本（包括燃料存储和供应系统）介于500万美元到1500万美元之间，经济可行性前提是改装成本不应超过船舶新建成本的25%，即一艘船的新建成本至少为5000万美元左右才适合改装 [19] 船舶替代情况 - 预计2015年之前建造船舶（约占现有运力6成）或将在2030年之前需要被使用绿色燃料的新船替代 [20] 船队CII评级情况 - 随着CII要求进一步提升，全球船队CII评级在D - E的比例或将进一步提高 [24]