报告核心观点 - 当前美国贸易政策对全球宏观经济及大类资产价格的影响或更可与2020年相类比，若国内宏观政策“工具箱”及时打开、产业革新周期进一步加速，或能有效对冲外部压力，为港股市场平稳运行提供良好的宏观背景和基本面支撑 [52] 分组1：全球经贸活动遭全局性冲击 - 当前美国贸易政策或冲击全球供应链和经济活力，影响广度和深度类似2020年全球疫情，胜于2018年贸易摩擦，4月2日特朗普签署行政令加征关税，中方也予以反制 [9] - 本次美国贸易政策对全球经济基本面预期的冲击或类似2020年，2020年初和近期中美消费者信心指数均下滑明显，我国外贸数据也逐渐走弱 [10] 分组2：全球市场避险情绪持续发酵 - 当前美国政策扰动引发全球资产价格大幅波动，类似2020年初 [16] - 股市方面，“对等关税”公布后全球权益资产出现恐慌情绪，各地区权益市场均遭遇较大回撤，波动类似2020年 [17] - 债市方面，受不确定性扰动影响债券等避险资产涨幅较高，中国10年国债收益率下行，类似2020年全球疫情阶段 [17] - 商品及外汇方面，走势与2020年类似，黄金和日元上涨明显，原油等大宗商品资产跌幅较大 [17] 分组3：国内积极宏观政策加码发力 - 2020年国内宏观政策定调积极，从财政、货币等方面出台政策，有效对冲全球疫情不确定性扰动 [36] - 2025年政策环境同样积极，后续扩大内需政策或是破局关键，3月两会政策基调积极，4月召开相关会议强调实施积极宏观政策 [39] - 消费品以旧换新政策将在25年扩围，若政策加力稳楼市，有助于居民消费信心的修复，对冲关税政策带来的宏观不确定性 [39] 分组4：新兴产业变革趋势开始加速 - 类比新能源产业周期，当前AI科技领域同样处于产业变革加速阶段 [48] - 2020年全球新能源车在政策扶持和技术突破影响下进入快速成长期，渗透率快速上升 [48] - 当前AI产业发展正进入从1 - 100的快速扩张阶段，技术突破后的降本将带来深远变革，全球产业趋势明朗 [51]