债市行情 - 4月14 - 18日债市震荡，长端10年国债活跃券下行至1.65%（-1bp），30年国债活跃券上行至1.88%（+2bp）；短端1年国债活跃券上行至1.43%（+3bp），3年国债活跃券上行至1.48%（+5bp）[11] - 多空分歧下债市收益率难下难上，捕捉确定性变量或为致胜关键[21] 影响因素 - 资金宽松是4月利好，4月以来R001、R007利率中枢分别为1.72%、1.77%，重回相对宽松环境[22] - 中美关税博弈漫长，贸易关系或仍恶化，加征关税影响渐显，4月13日周度港口完成集装箱吞吐量 - 6.1%，港口处理货物量环比 - 9.7% [30][31] - 市场发酵地产刺激预期，政策或逐级递进并与其他措施并行[31] 理财情况 - 4月14 - 18日理财规模环比增614亿元至31.04万亿元，增幅递减[38] - 含权类产品净值企稳回升，近1周理财产品负收益率由9.01%降至1.72%，近3个月环比降1.1pct至1.65% [43] 杠杆与久期 - 4月14 - 18日银行间、交易所杠杆率持续下降，银行间杠杆率周均值降至106.93%，非银降至111.76%，交易所为123.37% [63] - 基金拉久期谨慎，利率型中长债基久期中枢压缩至3.35年，信用类中长债基升至2.03年 [68] 债券发行 - 本周山东和安徽公布2025年2万亿元置换隐性债务专项债发行计划，总计485亿元，截至4月18日发行进度79.61% [77] - 4月1 - 25日地方债发行5903亿元，净发行4089亿元；1 - 4月24日国债累计净发行20866亿元，同比多14529亿元；1 - 4月21日政金债累计净发行5246亿元，同比多5374亿元 [78][81][82]