报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PVC上游开工率77.35%，预计本周供应仍将小幅增加；下游制品综合开工率小幅走低，需求分化；厂库社库均有去库，但总体库存仍有压力 [5] - 电石价格周度环比大幅回落，乙烯价格偏弱，成本驱动偏空；短中期供需两弱，盘面空头趋势暂未改变，但仍受外围影响波动 [5] - 操作方面稳健型暂观望，激进型少量空单持有，可持有虚值看涨期权保护，2509合约压力参考5150 - 5200 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 上周PVC 1 - 5价差环比持稳，同比偏低；5 - 9价差环比同比持稳，整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [11] - 上周9 - 1价差环比同比持稳，主力合约基差环比快速走弱，同比稍强 [14] 供给端 PVC产能&产量 - 截至目前PVC有效产能为2782万吨；上周PVC产量45.19万吨，环比增加0.88%，同比增加8.67% [18] 电石法产能&产量 - 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%；上周产量33.58万吨，环比增加0.18%，同比增加8.99% [21] 乙烯法产能&产量 - 截至目前PVC乙烯法有效产能为767万吨，占比约27.6%；上周产量11.61万吨，环比增加3.02%，同比增加7.80% [24] PVC开工&检修 - 上周PVC上游开工率77.35%，环比增加0.68个百分点，同比增加4.17个百分点，处在同期中性位；检修损失量13.23万吨 [27] - 上周电石法PVC开工率79.35%，环比增加0.13个百分点，同比增加6.68个百分点，处在同期偏高位置；乙烯法PVC开工率72.09%，环比增加2.11个百分点，同比降低2.57个百分点，处在同期低位 [29] PVC及制品进口 - 2025年1 - 2月PVC进口累计3.92万吨，同比增加11.05%；1 - 2月我国塑料及其制品进口量344.0万吨，同比增加4.24% [33] 需求端 表需&产销率 - 2025年1 - 2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%；上周PVC产销率126%，环比持平，同比降低20个百分点 [38] 下游开工率 - 上周下游制品综合开工率小幅走低，主要是硬制品开工率维持低位，地板类企业受关税影响出口，软制品开工尚可 [41] 粉料出口大增 - 2025年1 - 2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%，抢出口较为明显；主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋和哈萨克斯坦；3月17日印度政府发布反倾销调查文件，后期我国对印度出口PVC量或受价格竞争影响减少 [47] - 2025年1 - 2月中国PVC铺地材料累计出口69.39万吨，同比降低9.52%；主要销往美国、加拿大、德国、澳大利亚、荷兰 [48] 房地产&基建 - 2025年1 - 3月，全国房地产开发投资同比下降9.9%，房屋施工面积同比下降9.5%，房屋新开工面积下降24.4%，房屋竣工面积下降14.3%，新建商品房销售面积同比下降3.0%；新建商品房销售面积、销售额延续修复态势，降幅均较1 - 2月收窄，40个重点城市一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4% [49] - 3月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为12.6%和5.9%，分别较1 - 2月上升2.6和0.3个百分点；随着外需承压，基建投资托底经济的重要性提升，扩投资政策或进一步加码，基建投资或维持高速增长 [49] 库存 - 上周国内PVC社会库存（21家）44.14万吨，环比降低2.04%，同比降低26.11%；PVC社会库存（41家）72.52万吨，环比降低3.74%，同比降低16.95% [51] - 企业库存41.12万吨，环比降低8.97%，同比增加4.60%；注册仓单注销归零后重新回升 [55] 估值 兰炭&电石 - 上周兰炭价格弱稳；电石价格大幅下调，乌海地区主流价报2450元/吨；电石生产企业出货积极，但下游需求不稳；部分电石企业出现降负荷或电石炉同步检修情况，预计电石价格将逐步企稳 [59] 乙烯&氯乙烯 - 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱；氯乙烯价格环比持稳，同比走弱；乙烯、氯乙烯价格均处于历年同期最低 [62] 液碱&液氯 - 上周液碱价格环比小幅反弹，同比略偏高；液氯价格环比走弱，同比偏低 [65] PVC利润 - 上周外采电石法PVC亏损环比减亏，处在历年亏损最高位；乙烯法亏损环比小幅减亏，处在同期最弱水平 [68] 氯碱利润 - 上周山东氯碱生产毛利环比大幅走弱，同比偏低 [71]