报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需面利好有限，价格起伏靠宏观带动，成本形成底部支撑，短期供应过剩是主要矛盾，预计价格窄幅震荡运行，建议单边考虑si2605做空机会，参考压力位9100 - 9200元/吨，或买入看跌期权 [8] - 多晶硅市场面临高库存、弱需求双重压力，行业洗牌持续，短期延续弱势寻底态势，价格有小幅下行空间，供需博弈格局凸显，建议单边考虑PS2605偏空交易机会，参考46000 - 47000元/吨，或买入看跌期权 [11] 各目录总结 周度观点及热点资讯 工业硅周度观点 - 行情回顾：本周（2026.3.6 - 2026.3.13）现货价格整体基本持稳，基准品现货价格从8740元/吨涨至8849元/吨，涨幅1.25%；期货主力合约小幅探涨，最新成交价8675元/吨，周度跌幅0.17%，主力月份合约持仓量约23.83万手 [8] - 供应：本周开炉数增加，新疆厂家产量稳步释放，云南个别厂家轮换开炉开工增加，四川乐山一家企业烘炉自产自用 [8] - 需求：部分下游厂家需求稍有增加，多晶硅开工平稳，个别厂家低价签订硅粉；有机硅单体厂刚需采买；铝棒企业复产，甘肃、内蒙古及四川地区对工业硅消耗增加 [8] - 成本利润库存：生产成本小幅增加，因国际冲突原材石油焦价格提高，硅石、硅煤价格暂无变化，下周成本将维持稳定；利润小幅增加，市场成交价格提高，持货商利润稍有修复；整体库存维持高位，厂家库存压力减轻 [8] - 展望：市场供需面利好有限，价格靠宏观带动，成本形成底部支撑，短期供应过剩是主要矛盾，预计价格窄幅震荡运行 [8] - 策略：单边考虑si2605做空机会，参考压力位9100 - 9200元/吨；或买入看跌期权 [8] 多晶硅周度观点 - 行情回顾：本周（2026.3.6 - 2026.3.13）现货价格整体持稳，基准品现货价格从47000元/吨降至45000元/吨，几乎持平；期货主力合约小幅上涨，最新成交价42040元/吨，周度涨幅2.04%，主力月份合约持仓量约3.44万手 [11] - 供应：本月新产能贡献部分产量，某厂为降成本提高开工，行业整体开工率维持在3成，3月国内多晶硅产量预计回升至8.5 - 9.0万吨，供给端或温和修复 [11] - 需求：需求端延续疲软态势，复苏节奏不及预期，下游采购意愿低迷，仅刚需补库，产业链需求传导受阻，硅片环节虽有复产迹象但开工率回升乏力，采购多为短期刚需，长期锁单意愿低 [11] - 库存：整体仍处于历史高位，去库压力未得到根本缓解 [11] - 展望：市场面临高库存、弱需求双重压力，行业洗牌持续，短期延续弱势寻底态势，价格有小幅下行空间，供需博弈格局凸显 [11] - 策略：单边考虑PS2605偏空交易机会，参考46000 - 47000元/吨，或买入看跌期权 [11] 热点资讯 - 1月31日部分多晶硅头部企业开会磋商市场事宜，2月5日将召开光伏行业会议聚焦产能优化与价格秩序整治，部分硅料厂开始涨价/挺价，市场最高企业报价回到63元/千克 [13] - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；4月1日至12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [13] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会等单位，通报垄断风险、提出整改意见，多晶硅期货跌停或受网传纪要内容影响，预计多晶硅可能回到边际成本定价模式 [13] - 12月26日市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在低质竞争等“内卷式”竞争行为 [13] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业等三家公司为多晶硅期货交割厂库 [13] 行业格局 - 介绍了工业硅多晶硅产业链，包括工业硅的原料（石油焦、木炭等）、下游产品（有机硅、多晶硅、铝合金等）以及各下游产品的应用领域（电子电器、建筑装饰等） [19] 期现市场 - 包含工业硅基差、晶硅价差、不同规格工业硅现货价格（553、421）及基差、工业硅合约（连续合约和活跃合约）收盘价和结算价等相关图表 [23][32][45] 库存 - 展示工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存等相关图表 [56][60] 成本利润 - 包含工业硅综合利润、综合所有型号成本、主产区电价（云南怒江、新疆、四川凉山）、硅石价格（广西、河南、陕西等）、石油焦、电极、硅煤价格等相关图表 [67][73][83] 供给 - 展示工业硅周度产量、月度产量、开工率、月度产能等相关图表，还列出了多个省份企业的新增产能项目信息，合计新增产能198万吨 [99][104][107] 需求 - 展示消费量分项、消费结构、多晶硅月度产量、硅料价格、有机硅价格及产量、铝棒产量、原铝系铝合金产量及开工率、再生系铝合金产量及开工率、太阳能电池累计产量、电池片价格等相关图表 [110][115][126] 进出口 - 展示工业硅出口、进口，多晶硅进口、出口等相关图表 [171][175]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周黄金小幅震荡，2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为17.59%和15.9%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为 -1.76%和 -0.68% [7][28] - 2022年6月CPI和PCE见顶回落，核心CPI和核心PCE下行，2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳，美国2月CPI同比上涨2.4%，地缘政治升级油价上涨通胀或再起[7][32] - 2023年10月中下旬美中期国债利率震荡下行至今年1月，2024年宽幅震荡，2025年国债收益率震荡回落至低点附近反复，2月以来企稳反弹，实际利率继续下行[7][37][42] - 2024年全球黄金供需宽松因库存上升，央行购金超1000吨，国内黄金供需紧平衡，供应微增，需求结构变化，2025年全球和国内投资需求创新高，2026年国内黄金首饰需求或因税收新政和金价高位继续下降[7][54] - 美国2月非农就业人数净减少9.2万，失业率环比增0.1个百分点至4.4%，平均每小时工资环比升0.3%，四季度GDP同比涨2.23%，2月ISM制造业PMI录得52.4，服务业PMI56.1[7][45][48] - 上周五黄金震荡调整，美元指数创新高，风险资产下跌利空黄金，短线关注市场流动性风险、美元指数走势、避险情绪，中线关注油价上涨带来的通胀问题是否引发美国加息，长期去美元化利好黄金，技术上短线或有反复，操作上建议黄金剩余多单中期持有等待加仓，期权短线双买策略 [8] 各目录总结 周度观点及策略 - 基本面呈现黄金走势、通胀、利率、供需、美国经济等情况，展望黄金走势并给出操作建议 [7][8] 期现市场 - 上周黄金小幅震荡，2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为17.59%和15.9%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为 -1.76%和 -0.68% [22][28] 通胀 - 2022年6月CPI数据创新高9.1%后温和下行，PCE同期见顶回落，核心CPI和核心PCE下行，2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀平稳，美国2月CPI同比上涨2.4%，地缘政治升级油价上涨通胀或再起[32] 利率 - 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至今年1月，2024年宽幅震荡，2025年国债收益率震荡回落至2023年以来低点附近反复，2月以来企稳反弹，实际利率继续下行[37][42] 美国经济 - 美国四季度GDP同比上涨2.23%，由2.33%回落0.1%；2月ISM制造业PMI录得52.4，小幅回落0.2%，服务业PMI56.1，大幅回升2.3%，2月非农就业人数净减少9.2万，失业率环比增长0.1个百分点至4.4%，平均每小时工资环比升0.3%[45][48] 黄金供需平衡表 - 2024全球黄金供需宽松因库存上升，央行购金超1000吨，国内黄金供需紧平衡，供应微增，需求结构变化，首饰需求降，金条金币和投资需求升，2025年全球和国内投资需求创新高，2026年国内黄金首饰需求或因税收新政和金价高位继续下降[54] 汇率 美元指数 - 提及人民币汇率、美元指数、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等，但未给出具体数据和结论[67][70][75] 黄金内外价差 - 沪金多数情况溢价[85] 金银油比价 - 提及金银比和金油比，但未给出具体数据和结论[92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡高位大幅波动，2026 年 3 月 13 日，Mysteel 综合 1锡现货价格 387000 元/吨，期间期价和基差变化较大 [16] - 精锡 2 月产量环比季节性减少，国内锡矿产量 12 月同比微幅减少且保持稳定，佤邦推进矿端复产有反复，1 月印尼出口继续减少 [16] - 预计 1 - 2 月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整，政府政策支持新兴行业，中东冲突或压制需求，2 月汽车和新能源汽车销量同比下降 [16] - 矿端偏紧缓解，加工费低位反弹，进口有所放量 [16] - LME、SHFE 库存周度环比小幅增加，社会库存周度环比小幅减少 [16] - 高价格抑制需求，交易所出台降温措施，佤邦复产加速，但长期供给有干扰，国内经济有韧性，新能源、半导体景气度将提升，海外通胀重启会降低降息可能性，矿端扰动反复，建议轻仓交易，轻仓买入看涨或看跌期权，支撑位 350000 - 360000 元/吨，压力位 440000 - 450000 元/吨，后期关注市场情绪、缅矿和刚果矿扰动、中东局势进展 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 行情：上周沪锡高位大幅波动，2026 年 3 月 13 日，Mysteel 综合 1锡现货价格 387000 元/吨，期价和基差变化大 [16] - 供给：2 月精锡产量 10613 吨，环比季节性减少；12 月国内锡矿产量 0.53 万吨，同比微幅减少且保持稳定；佤邦推进矿端复产有反复，1 月印尼出口继续减少 [16] - 需求：预计 1 - 2 月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整；政府政策支持新兴行业，中东冲突或压制需求；2 月汽车销量 180.5 万辆，同比下降 15.2%，新能源汽车销量 76.5 万辆，同比下降 14.2%；十五五规划下国内经济有韧性，新能源、半导体景气度将提升，海外不确定大，通胀重启会降低降息可能性 [16] - 成本利润：矿端偏紧缓解，加工费低位反弹，进口放量 [16] - 库存：LME、SHFE 库存周度环比小幅增加，社会库存周度环比小幅减少 [16] - 策略：高价格抑制需求，交易所出台降温措施，佤邦复产加速，但长期供给有干扰，国内经济有韧性，新能源、半导体景气度将提升，海外通胀重启会降低降息可能性，矿端扰动反复，建议轻仓交易，轻仓买入看涨或看跌期权，支撑位 350000 - 360000 元/吨，压力位 440000 - 450000 元/吨，后期关注市场情绪、缅矿和刚果矿扰动、中东局势进展 [16] - 各影响因素观点：产量、下游需求、库存、进出口、成本利润、宏观影响均为中性，市场情绪反复 [17] 产业链结构 - 提及锡产业链，但未展开详细内容 [19] 期现市场 - 展示 SHFE 锡期现价格及基差（元/吨）、LME 锡期现价格及基差（美元/吨）相关图表 [23] 库存 - 截至 2026 年 3 月 13 日，SHFE 库存 12273 吨，周度环比增加；截至 3 月 11 日，LME 总库存 8630 吨，周度环比增加 [35] - 截至 2026 年 3 月 6 日，精锡社会库存 13250 吨，周度环比小幅减少 [39] 成本利润 - 截至 2026 年 3 月 13 日，云南精矿加工费 16000 元/吨，广西精矿加工费 12000 元/吨，加工费延续低位反弹 [46] 供给 - 2026 年 2 月精锡产量 10613 吨，环比季节性减少；12 月国内锡矿产量 5362.43 吨，环比小幅增加 [54] - 2026 年 2 月锡企产能利用率约 45.57%，因假期因素环比大幅回落 [59] 需求 - 2025 年 12 月中国汽车产量 341.15 万辆，同比减少 2.8%；电子计算机产量 3139.56 万台，同比减少 12.5% [65] - 2026 年 2 月中国 PVC 产量 198.51 万吨，同比减少 5.3%；2025 年 12 月中国移动电子通信产量 14655.94 万台，同比减少 9.5% [72] - 2025 年 12 月中国空调产量 2162.89 万台，同比减少 9.6%；冰箱产量累计 1001.14 万台，同比增加 5% [76] - 2025 年 12 月中国洗衣机产量 1197.5 万台，同比减少 4.4%；彩色电视机产量 1952.06 万台，同比减少 1.2% [81] - 2025 年 12 月中国太阳能产量 7444 万千瓦，同比减少 9.7%，环比增加；集成电路产量 4807345.5 万块，同比增长 12.9% [85] 进出口 - 2025 年 12 月中国进口锡矿 1.76 万吨，环比增加明显；进口锡锭 1547.7 吨；出口精锡及合金 2763 吨 [91] 供需表 |年份/(万吨)|2018|2019|2020|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中国产量|18.1|15.9|18|19.8|17.9|17.4|18.1|18.45|18.67| |海外产量|17.7|19.5|14.8|15.3|20.1|19.2|17.1|17.5|19.3| |全球供应量|35.8|35.4|32.8|35.1|38|36.6|35.2|35.95|37.97| |中国需求量|14.9|14|16.4|18.4|18.1|18.75|19.1|19.3|19.87| |海外需求|22.3|21.9|18.8|20.5|19.9|18.2|18.1|18.7|19.15| |全球需求量|37.2|35.9|35.2|38.9|38|36.95|37.2|38|39.02| |全球供需平衡|-1.4|-0.5|-2.4|-3.8|0.05|-0.35|-2|-2.05|-1.05| [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国鸡蛋现货市场周内小幅反弹，主产区均价3.03元/斤，较上周涨0.04元/斤，涨幅1.34%，但处季节性淡季，终端消费拉动不足，缺乏持续上行动力 [12][25] - 2026年2月全国在产蛋鸡存栏量约12.96亿只，较上月增0.08亿只，环比增幅0.62%，同比增幅5.28%，3月在产蛋鸡总存栏维持高位，仅小幅下降，供应端利好有限，蛋价3月依旧承压，中期供需预期好转 [12] - 2025年下半年补栏量偏低，中期在产蛋鸡存栏量呈下降趋势，若老鸡淘汰加快，供应端压力有望减轻，成本端稳定，蛋价贴近成本线，下跌空间有限 [15] - 主力合约短期多空博弈加剧，支撑位参考3350 - 3400，可待淡季利空释放后，依托养殖成本线轻仓试多，或买入远月合约的看涨期权 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 基本面：现货蛋价小幅反弹但缺乏持续上行动力，2月在产蛋鸡存栏增加，3月存栏维持高位，蛋价3月承压，中期供需预期好转，需关注淘汰鸡出栏、产能去化及需求兑现情况 [12] - 展望：中期在产蛋鸡存栏量下降，若老鸡淘汰加快，供应压力减轻，成本稳定，蛋价下跌空间有限 [15] - 策略：主力合约短期多空博弈加剧，支撑位3350 - 3400，可待淡季利空释放后，依托养殖成本线轻仓试多，或买入远月合约的看涨期权 [15] 期现市场 - 现货价格：全国鸡蛋现货市场周内小幅反弹，主产区均价3.03元/斤，较上周涨0.04元/斤，涨幅1.34%，低价区报2.89元/斤，因蛋价触底，贸易商补货需求增加，但处季节性淡季，缺乏持续上行动力 [12][25] 产能 - 产业链结构：包括上游饲料、育种、动保行业，中游蛋鸡养殖、鸡蛋销售、淘汰蛋鸡，下游活禽市场、屠宰企业、食品深加工厂、居民等环节 [19] 供给端 - 在产蛋鸡存栏量：2026年2月全国在产蛋鸡存栏量约12.96亿只，较上月增0.08亿只，环比增幅0.62%，同比增幅5.28%，2月新开产蛋鸡数量偏少，淘汰鸡出栏量减少，新开产数量大于淘汰量，存栏环比增加 [38] - 蛋鸡存栏占比：主产蛋鸡占比升至历史新高，短期鸡蛋供应宽裕，压制蛋价；后备蛋鸡与待淘老鸡占比低位，养殖端补栏意愿谨慎 [41] - 补栏量分析：2026年2月商品代鸡苗销量4222万羽，环比增加7.76%，3月补栏旺季，养户补栏积极性提升，但部分养户补栏心态谨慎，预计下月鸡苗价格稳中偏强，月均价3.40 - 3.50元/羽 [45] - 淘汰鸡价格：本周老母鸡出栏量32.14万只，环比减少0.86%，同比减少18.32%，蛋价及鸡价走强，可淘适龄老鸡偏少，养殖单位淘鸡情绪下降，需求淡季，下游走货一般，屠宰企业按需收购，淘汰量小幅减少 [48] - 淘汰鸡出栏情况：本周平均出栏日龄492天，较上周增加1天，环比增加0.20%，同比减少8.04%，可淘适龄鸡源有限，养殖单位出栏积极性不高，顺势淘汰日龄偏大、产蛋性能低的老鸡 [51] 需求端 - 销区销量：未提及具体销量数据 - 替代品价格：未提及具体价格数据 - 需求呈季节性走势：鸡蛋价格年内呈季节性特征，1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，5月末上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [76] 成本及利润 - 饲料价格：鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋价格、成本、利润呈正相关性 [82] - 蛋鸡养殖成本：饲料成本占总成本约80%，成本端稳定，蛋价贴近成本线，养殖户惜售，蛋价下跌空间有限，预计2026年鸡蛋饲料成本同比跌幅1% - 2% [86] - 蛋鸡养殖利润：本周单斤鸡蛋成本3.62元/斤，环比上涨0.06元/斤，环比涨幅1.69%，同比涨幅0.84%，盈利 - 0.59元/斤，环比下跌0.02元/斤，环比跌幅3.51%，同比跌幅180.95%；本周蛋鸡养殖成本137.27元/只，环比上涨2.18元/只，环比涨幅1.61%，同比涨0.07%，养殖盈利 - 6.92元/只，环比上涨0.25元/只，环比涨幅3.49%，同比跌幅209.49% [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆菜粕短期或震荡偏强为主，单边建议豆粕2605支撑位参考2900 - 3000，套利暂观望，需关注南美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中国进口菜籽和菜粕的量等情况 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 美豆因原油大涨潜在利多生柴需求、航运受阻担忧支撑价格；南美嘉吉公司因巴西政府检验制度变更暂停部分大豆出口；国内东莞部分油厂停机，下游饲料企业库存下滑、补库意愿强，预计3 - 4月进口大豆到港量大幅减少 [6] 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，3月USDA报告中性，阿根廷大豆产量预估下调50万吨至4800万吨，巴西豆产量预估维持1.8亿吨不变，美豆平衡表基本维持不变 [20][21] 饲料期货主力合约 - 豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史中间位置，建议暂观望 [26] 品种间期货价差 - 展示豆菜粕5月、1月价差图表 [24] 豆粕月间价差 - 展示豆粕1 - 5、3 - 5价差图表 [30] 现货基差 - 展示东莞43%蛋白豆粕现货基差、广东菜粕现货基差图表 [32] 供给端 - 美豆销售数据展示本年度净销售量、当周出口量、当年销售未装船量图表；美豆压榨数据显示截至2026年01月16日一周，美国大豆压榨利润为2.40美元/蒲式耳，环比增幅13.21%，同比减幅2.44% [38][47] - 中国2025年12月大豆进口804.4万吨，环比减少6.3万吨，同比增加10.3万吨，增幅1.3%；2025年1 - 12月累计进口大豆总量为11183.3万吨，同比增678.82万吨，增幅6.46% [51] - 展示中国菜籽进口量月度值、累计值图表 [54] - 展示中国菜粕产量、进口大豆盘面压榨利润、大豆压榨量、菜籽压榨量等数据图表 [59][62] 需求端 - 展示生猪价格、养殖利润（出栏均价、猪粮比、自养利润、外购利润）、鸡养殖利润（白羽肉鸡、蛋鸡）相关图表 [69][73][79] 库存 - 截至3月6日，全国港口大豆库存572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比增加202.57万吨，增幅54.73%；国内油厂豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比增加16.76万吨，增幅28.27% [84] - 截至3月13日，全国饲料企业豆粕物理库存8.64天，较上一期减0.50天，较去年同期减1.34天 [88] - 截至2026年第10周，沿海油厂菜粕库存为1.5万吨，较上周增加0.85万吨；华东地区菜粕库存8.05万吨，较上周减少1.24万吨；华南地区菜粕库存为28.3万吨，较上周减少1.50万吨；华北地区菜粕库存为1.99万吨，较上周减少0.01万吨；全国主要地区菜粕库存总计39.84万吨，较上周减少1.90万吨 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各国推进生柴政策，油脂短期或震荡偏强 [1][5][9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 豆油方面，美国生柴政策或3月底确定，关注大型炼厂弥补生物燃料掺混豁免额度政策动向 [5] - 棕榈油方面，3月1 - 10日马棕出口环比增37.9% - 45.3%，支撑油脂价格，关注印尼B50进展 [5] - 菜油方面，3 - 5月菜籽到港量增加，国内菜油库存后期将增加 [5] 策略观点与展望 - 单边建议棕榈油05支撑位参考9200 - 9300，期权暂观望 [7] - 套利暂观望 [9] - 展望需关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口菜籽进展及原油价格 [9] 产业链结构 - 期现市场 - 上周油脂大幅上涨，受原油价格上涨影响 [19] - 豆棕、菜棕、菜豆期货价差均震荡偏弱，建议暂观望 [26] 产业链结构 - 供给端 马棕月度数据 - 2月马棕产量环比下滑18.55%，出口环比下滑22.46%，期末库存下降3.94%至270.4万吨，高于市场预期，去库幅度不及预期 [40] 国内大豆豆油 - 展示中国大豆进口量、进口大豆压榨量、进口大豆港口库存量、豆油进口量等数据 [42][43] 国内菜籽菜油 - 展示中国菜籽进口量、进口菜籽压榨量、进口菜籽港口库存量、菜油进口量等数据 [50][53][55] 中国棕榈油 - 展示中国棕榈油进口量数据 [60][62] 产业链结构 - 需求端 - 展示国内菜油、豆油、棕榈油及三大油脂成交量数据 [65][67][69] 产业链结构 - 库存 - 截至2026年3月6日，全国豆油商业库存109.4万吨，环比降0.28万吨，降幅0.26%，同比增2.02万吨，增幅1.88% [75] - 截至2026年3月6日（第10周），全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比增2.54万吨，增幅3.23%，同比增39.96万吨，增幅96.87% [75] - 截至2026年3月6日，全国主要地区菜油库存总计43.45万吨，较上周下跌1.40万吨 [79] 产业链结构 - 盘面进口利润 - 截止到2026年3月13日，4月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 134元/吨 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铂钯震荡偏弱运行，中东局势不确定仍存，伴随油价走强以及美元指数再度上攻，贵金属受到压制，预计市场情绪仍有反复 [8][9] - 长期看好铂金基本面，因全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、珠宝首饰和投资需求企稳，预计未来几年仍存供需缺口；钯金基本面支撑有限，汽车需求占比高，受新能源汽车渗透率激增影响，需求增量受压制，走势受铂金联动及宏观环境影响，综合来看，在基本面无特别变化下，或随贵金属走势同步 [9] - 操作上中期建议择机买入，期权上采用双买策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯震荡偏弱运行，铂金主力合约收跌3.72%报541.6，钯金主力合约收跌2.43%报408.1，中东局势不确定，油价走强和美元指数上攻使贵金属受压制，外盘现货铂金周六凌晨收报2022.3，外盘现货钯金收报1551，内盘铂金和钯金周度跌幅分别为3.37%和3.18% [8] - 宏观面：美国2月制造业PMI值为52.4，高于预期值51.8，前值52.6，连续第二个月扩张；2月非农就业人数减少9.2万人，大幅低于预期，失业率上升至4.4%，高于预期4.3%，疲软就业数据使市场对美联储降息仍存希望；2月通胀数据整体符合预期，但原油价格上涨加剧通胀担忧，市场降息预期被加息预期取代，美联储3月18日会议预计维持利率不变，油价飙升后加息选项或重回议程 [8] - 消息面：美伊冲突进入第三周，3月1日至今仅77艘船通过霍尔木兹海峡，受袭船事件影响，原油价格飙升至100美元附近，市场叙事转向中东战事持久化定价，通胀预期急速抬升，美元指数重回100大关，美债收益率突破2026年高点，后续关注油价上涨引发的通胀问题是否导致美国加息 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期分化，铂金供应持续受限，南非占全球产量超70%，需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，投资需求在铂价上涨背景下显著提升，氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年供不应求态势延续且缺口或扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，需求增长缺乏想象空间，虽短期内有供应缺口，但预计2026年缺口大幅收窄，基本面支撑相对有限 [8] 策略 - 操作上中期建议择机买入，期权上采用双买策略 [9] 期现市场 - 展示了NYMEX铂金期货、NYMEX钯金期货、伦敦铂金现货、伦敦钯金现货、广期所铂金期货、广期所钯金期货、上海黄金交易所铂金的走势相关图表 [12][16][20][24] 美国经济 - 展示了美国GDP、美国PMI、美国新增非农就业人数、美国失业率的相关图表 [31][32] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、美国核心CPI/PCE的相关图表 [40] 利率 - 展示了美国国债收益率（短期、中长期）、实际利率的相关图表 [48][49] 基本面 - 展示了全球铂金供需平衡表，包含供应（各产地供应、生产者库存变化、总开采供应量、回收等）、需求（汽车、珠宝首饰、IT等各领域需求）、平衡表、地上库存等数据 [54] - 展示了全球钯金供需平衡表，包含第一供应（各产地供应）、第二供应（汽车、电子/其他、珠宝等回收）、总供应、需求（汽车、化学、牙科和生物医药等各领域需求）、供需缺口等数据 [55] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金期货持仓情况（NYMEX铂金非商业净多头持仓、NYMEX铂金总持仓）、外盘钯金期货持仓情况（NYMEX钯金非商业净多头持仓、NYMEX钯金总持仓）的相关图表 [56] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售数据、中国乘用车市场批发数据的相关图表 [63] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币（CFETS即期汇率）、英镑兑美元、美元兑加元、欧元兑美元、美元兑日元的相关图表 [69][72][77][79] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、内外盘铂金价差的相关图表 [86] 铂钯比价 - 展示了铂钯比（NYMEX、LPPM）的相关图表 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周白银主力合约震荡偏弱运行，受中东局势影响原油价格走强，3月通胀预期抬升，降息预期下降，美元指数重回100大关压制贵金属，后续关注能源价格、降息预期、3月COMEX白银交割数据、地缘政治避险情绪、全球流动性和美元指数走势情况 [8][10] - 操作上建议剩余多单中期持有，期权采用双买策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 白银走势：近期贵金属与原油及美指负相关，中东局势致能源价格偏强，原油收于99.3美元/桶，3月通胀预期抬升，降息预期下降，美元指数重回100压制贵金属，沪银周度跌幅3.8%，伦敦银周度跌幅4.6% [8] - 美国经济：2月制造业PMI值52.4高于预期，连续两月扩张；2月非农就业人数减少9.2万人低于预期，失业率升至4.4%高于预期，市场对美联储降息仍存希望 [8] - 通胀：2月通胀数据符合预期，CPI同比涨2.4%，核心CPI同比涨2.5%；原油价格上涨加剧通胀担忧，市场预计美联储3月18日会议维持利率不变 [8] - 利率：上周美元指数和美债收益率上行，美元指数重回100，金银承压 [8] - 供需：白银市场连续五年供应短缺，2026年缺口或达6700万盎司；截至3月13日，全球最大白银ETF持仓量1.546万吨，月环比降1.91%；COMEX白银库存大幅流出，我国上期所和上金所白银库存减少至历史极低水平 [8] - 价差：上周内外盘白银期货价差由2956扩大至3025，伦敦现货金银比报62.27 [8] 期现市场 - 展示COMEX白银期货、伦敦银现货、上期所白银期货、上海黄金交易所白银走势相关图表 [13][17] 美国经济 - 展示美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率相关图表 [25][26] 通胀 - 展示美国CPI/PCE、核心CPI/PCE相关图表 [33][34] 利率 - 展示美国国债收益率（短期、中长期）、实际利率相关图表 [42][43] 基本面 - 展示全球白银供需平衡表，包含矿山生产、回收利用、需求等多项数据及同比变化 [48] - 展示白银ETF持仓量、COMEX白银库存、LBMA白银库存、上期所白银库存、上金所白银库存相关图表 [49][52][55] 美元指数、汇率 - 展示美元指数、美元兑人民币、英镑兑美元、美元兑加元、欧元兑美元、美元兑日元相关图表 [61][64][69] 白银内外盘价差 - 展示内外盘白银期货走势、内外盘白银价差、COMEX白银与SHFE白银走势相关图表 [78][82] 白银基差 - 展示内盘白银基差、外盘白银基差相关图表 [86][88] 金银比价 - 展示金银比相关图表 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势动荡致原油大涨，聚烯烃生产利润差，成本端驱动强；近年新增产能大，2026年仍处投产高峰期，产能充裕，但进口受影响且原料供应短缺，部分企业预防性减产，供应压力下降；节后下游开工上升，需求回升；聚烯烃中期新产能投产压力大，供强需弱格局不变，短期进口受阻、防御性降负使生产企业开工率下降，供应收紧，且原油、LPG、甲醇价格大涨，成本端驱动强，价格或高位偏强运行；建议多单轻仓持有 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述 - 库存方面，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计59万吨左右，因地缘冲突、成本端波动，企业部分减产，供应压力缓解，但下游抵触高价，库存难向下转移；中国聚丙烯商业库存预计89万吨左右，较本期下降，部分企业降负荷，库存或下降 [9] - 供应方面，本周新增吉林石化等装置计划检修，前期检修装置未重启，下期总产量预计66.28万吨，较本期减少2.05万吨；当前不可抗力影响下，多套装置降负减产，部分计划内重启装置或难如期开车，聚丙烯产能利用率下行概率大 [9] - 需求方面，本周春耕备耕、粮食包装、物流快递等需求集中释放，PP与PE下游开工提升 [9] - 产业链利润方面，油制PE与PP、乙烯制PE、丙烯制PP、PDH制PP利润亏损或亏损扩大，成本端有支撑 [9] PP单边策略 - 策略为做空PP（暂时观望），截止03月05日价格大幅上涨至7458元/吨；逻辑是PP新增产能大且下游需求偏弱，中长期走势相对偏弱，但中东局势动荡、原油大涨使短期价格偏强；操作建议暂时观望 [13] 产业链结构 - 报告展示了聚乙烯和聚丙烯产业链结构，但未对其进行具体文字分析 [16][19] 期现市场 - 报告展示了L2505合约、PP2505合约期货价格走势，以及PE基差、PP基差情况 [26][31] 产业链利润情况 - 展示了PE生产利润（LLDPE油制、乙烯制生产毛利）、PP生产利润（油制、外采丙烯制、PDH制、煤制生产毛利）、PE\PP进出口利润（LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利）相关图表 [34][38][52] 库存 - 展示了PE库存（生产企业库存、贸易商库存、社会库存、煤制库存）、PP库存（生产企业库存、贸易商库存、港口库存、煤制库存）相关图表 [55][61] 供给端 - PE产量方面，展示了PE周度产量、周度开工率、检修减损量相关图表；PP产量方面，展示了PP周度产量、周度开工率、检修减损量相关图表 [71][79] - 展示了PE与PP进口量相关图表 [86] - PE产能方面，塑料近5年产能年均增速12%，2025年新增产能543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；2026年计划投产产能924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力大，考虑利润因素实际投产量或约一半 [91][99] - PP产能方面，PP近5年产能年均增速11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%；2026年计划投产产能990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力大，考虑利润因素实际投产量或约一半 [97][101] 需求端 - 展示了PE/PP下游开工率（整体及各细分行业，如农膜、包装膜、中空、PE管材、塑编、BOPP、注塑、PP管材等开工率）相关图表 [107] - 展示了PE/PP出口量相关图表 [126] - 展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口相关图表 [129][130][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯大幅回撤；能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大；地缘政治仍有不可控的可能，利好因素仍在 [8][9] - 全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、价格较低使珠宝首饰和投资需求企稳，供需矛盾凸显，预计未来几年仍存供需缺口，长期看好铂金基本面 [9] - 汽车需求在钯金需求中占绝对地位，中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受压制，短期难好转，基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响，基本面无特别变化时或随贵金属走势同步 [9] - 操作上建议中期择机买入，短线波动较大；期权上，采用双买策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯金主力合约承压回落，铂金主力合约收跌1.2%报560.5，钯金主力合约收跌1.79%报421.5；上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯承压回落；外盘现货铂金周六凌晨收报2164.1，外盘现货钯金周六凌晨收报1622.6；内盘铂金和钯金周度跌幅分别为10.14%和9.33% [8] - 宏观面：美国2月制造业PMI值为52.4，高于预期值51.8，前值52.6，制造业PMI连续第二个月保持扩张；美国2月非农就业人数减少9.2万人，大幅低于预期，失业率上升至4.4%，高于预期4.3%，疲软就业数据让市场对美联储降息仍存希望；原油价格上涨加剧通胀担忧，市场对美联储降息时点持续后移；美联储3月18日会议，市场普遍预期维持利率不变，首次降息预计7月进行 [8] - 消息面：2月28日美以对伊朗发动大规模空袭，伊朗多名军政高级官员遇害，伊朗还击，中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行量暴跌，伊朗自卫队重申海峡关闭并声称“完全控制”；能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期明显分化；铂金供应持续受限，南非占全球产量超70%，需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，其余来自投资、首饰及工业领域，铂价上涨使投资需求显著提升，氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年仍供不应求，缺口可能扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，需求增长缺乏想象空间，短期内有供应缺口，预计2026年缺口大幅收窄，基本面支撑相对有限 [8] 期现市场 - 展示了NYMEX铂金期货走势、NYMEX钯金期货走势、伦敦铂金现货走势、伦敦钯金现货走势、广期所铂金期货走势、广期所钯金期货走势、上海黄金交易所铂金走势相关图表 [13][17][21][25] 美国经济 - 展示了美国GDP、美国PMI、美国新增非农就业人数、美国失业率相关图表 [31][32] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、美国核心CPI/PCE相关图表 [38] 利率 - 展示了美国国债收益率（短期利率、中长期利率）、实际利率相关图表 [47][48] 基本面 - 展示了全球铂金供需平衡表，包括供应（各产地供应、生产者库存变化、总开采供应量、回收等）、需求（汽车、珠宝首饰、IT等各领域需求）、平衡表、地上库存等数据 [53] - 展示了全球钯金供需平衡表，包括第一供应（各产地供应）、第二供应（汽车、电子/其他、珠宝等回收）、总供应、需求（汽车、化学、牙科和生物医药等各领域需求）、供需缺口等数据 [54] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金期货持仓情况（NYMEX铂金非商业净多头持仓、NYMEX铂金总持仓）、外盘钯金期货持仓情况（NYMEX钯金非商业净多头持仓、NYMEX钯金总持仓）相关图表 [55] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售数据、中国乘用车市场批发数据相关图表 [62] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币（CFETS即期汇率）、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元相关图表 [68][71][74][76] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、内外盘铂金价差相关图表 [85] 铂钯比价 - 展示了铂钯比（NYMEX、LPPM）相关图表 [94]