报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂、钯价格短期内受贵金属板块整体情绪及地缘政治风险影响，虽格陵兰岛局势有缓和迹象，但地缘政治风险未平息，市场避险情绪强，推动贵金属价格上涨，铂钯跟随板块波动 [9] - 长期看好铂金基本面，因全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、价格较低使珠宝首饰和投资需求企稳，预计未来几年仍存供需缺口 [9] - 钯金基本面支撑有限，汽车需求在其需求中占绝对地位，受中国新能源汽车渗透率激增影响，需求增量受压制，走势受铂金联动及宏观环境影响 [9] - 操作上建议铂金PT2606、钯金PD2606轻仓做多 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯盘面异动，外盘现货铂金大涨带动内盘跳空上涨，铂金相对强势，内盘铂金和钯金周度涨幅分别为12.4%和6.1%，外盘现货铂金周六凌晨再创历史新高 [8] - 宏观面：美国1月17日当周初请失业救济人数低于预期，续请失业金人数降至11月以来最低水平，劳动力市场转暖；三季度GDP终值季环比增长4.4%，为两年以来最快增速；11月整体PCE物价指数和核心PCE物价指数同比、环比涨幅均符合预期，通胀风险缓和；市场聚焦即将公布的新任美联储主席人选 [8] - 消息面：上周贵金属大幅上涨受地缘政治风险加剧影响，虽美国总统宣布取消关税及放弃武力夺岛使局势有所缓和，但欧美关系紧张、伊朗局势未定，刺激市场对避险资产配置需求增加 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期分化，铂金供应受限、需求多元，预计供不应求态势延续且缺口可能扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势压制，需求增长缺乏想象空间，预计2026年缺口大幅收窄 [8] 期现市场 - 展示了NYMEX、广期所铂金和钯金期货走势，伦敦铂金和钯金现货走势，上海黄金交易所铂金走势等相关图表 [12][16][20][24] 美国经济 - 展示了美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率等相关图表 [30][31] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、核心CPI/PCE等相关图表 [36] 利率 - 展示了美国国债短期、中长期利率，实际利率等相关图表 [45][46] 基本面 - 展示了全球铂金和钯金供需平衡表，包括供应（各产地产量、回收量等）、需求（汽车、珠宝首饰等各领域需求）及平衡情况等数据 [51][52] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金和钯金期货持仓情况相关图表，包括非商业净多头持仓和总持仓 [53] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售和批发数据相关图表，包含同比变化 [60] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等汇率相关图表 [66][69][72][74] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、铂金价差等相关图表 [83] 铂钯比价 - 展示了铂钯比相关图表 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周白银走势强劲再创历史新高，伦敦银周六凌晨突破100美元/盎司整数关口，受外盘驱动沪银主力合约也刷新新高，伦敦银和沪银周度涨幅分别为14.7%和11%，2025年累计涨幅分别为148%和129% [7] - 美国劳动力市场转暖，三季度GDP增长稳健，通胀风险缓和，市场聚焦新任美联储主席人选，将影响对未来利率路径的预期 [7] - 2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，连续五年供应短缺，白银ETF持仓增加、COMEX库存下滑、LBMA库存降至低位，可流通库存偏紧 [7] - 上周内外盘白银期货价差收窄，伦敦现货金银比收盘跌破50 [7] - 地缘政治风险使市场避险情绪强推动贵金属价格上涨，白银供应增长乏力需求有增量，中长期走势预计保持强劲 [8] - 操作上建议AG2604多单中期持有 [8] 根据相关目录分别总结 周度观点 - 白银走势：上周白银高位震荡后周五再创历史新高，伦敦银突破100美元/盎司收报103.341，沪银主力合约刷新至25838元/千克，伦敦银和沪银周度涨幅14.7%和11%，2025年累计涨幅148%和129% [7] - 美国经济：1月17日当周初请失业救济人数20万人低于预期，续请失业金人数降至185万人为11月以来最低，劳动力市场转暖；三季度GDP终值季环比增长4.4%为两年最快增速 [7] - 通胀：11月整体PCE物价指数同比上涨2.8%、环比上涨0.2%，核心PCE物价指数同比上涨2.8%、环比上涨0.2%，通胀风险缓和，市场关注新任美联储主席人选 [7] - 利率：上周10年期美国国债收益率与前周持平，美元指数连续走弱 [7] - 供需：2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，连续五年供应短缺；截至1月23日，全球最大白银ETF - SLV持仓量1.609万吨，周环比增加0.1%，COMEX库存下滑，LBMA库存降至低位且大多与ETF挂钩，可流通库存偏紧 [7] - 价差：上周内外盘白银期货价差收窄，收盘报1845；伦敦现货金银比收盘跌破50，收于48.20 [7] 期现市场 - 展示了COMEX白银期货、伦敦银现货、上期所白银期货、上海黄金交易所白银走势的相关图表 [11][15] 美国经济 - 展示了美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率相关图表 [22][23] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、核心CPI/PCE相关图表 [28] 利率 - 展示了美国国债收益率（短期、中长期）、实际利率相关图表 [37][38] 基本面 - 全球白银供需平衡表显示，2025年矿山生产835百万盎司同比增2%，总供应1030.6百万盎司同比增2%，总需求1148.2百万盎司同比降1%，供需平衡为 - 117.6百万盎司同比降21% [43] - 展示了白银ETF持仓量、COMEX白银库存、LBMA白银库存、上期所白银库存、上金所白银库存相关图表 [44][47][53] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元相关图表 [58][61][64][66] 白银内外盘价差 - 展示了内外盘白银期货走势、内外盘白银价差相关图表 [75] 白银基差 - 展示了内盘白银基差、外盘白银基差相关图表 [85] 金银比价 - 展示了金银比相关图表 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应量小幅下降但下游需求疲软 市场活跃度有限 预计价格仍有下行空间 可单边考虑si2605做空机会 参考压力位9000 - 9500元/吨 或买入看跌期权 或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [11] - 多晶硅市场呈现有价无市局面 下游采购意愿低迷 虽部分企业收缩供应但库存消耗有限 未来价格走势需关注供需平衡改善情况及行业政策导向 可单边考虑PS2605做多机会 参考支撑位40000 - 45000元/吨 或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [13] 根据相关目录分别总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% 2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [8] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会等单位 通报垄断风险等 多晶硅期货跌停或受网传纪要内容影响 多晶硅有可能回到边际成本定价模式 [8] - 12月26日市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出光伏行业存在“内卷式”竞争行为 [8] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业等三家公司为多晶硅期货交割厂库 [8] - 12月23日广期所规定自2025年12月25日交易时起 非期货公司会员或客户在多晶硅期货所有合约上单日开仓量不得超过200手 [8] 工业硅周度观点 - 本周（2026.1.16 - 2026.1.23）工业硅现货价格整体持稳 期货主力合约震荡下行 周度跌幅达2.50% 主力月份合约持仓量约23.14万手 [11] - 供应方面 西南地区个别厂家开工 产量低位 新疆开工较稳 内蒙古个别厂家减产 陕西有厂家复产 [11] - 需求方面 1月多晶硅产量下滑 有机硅开工平稳 铝棒产量减少 整体需求一般 [11] - 成本利润方面 本周生产成本下降 利润稍有增加 预计后期成本和利润趋稳 [11] - 库存方面 行业库存高位 厂家低价惜售 供需收缩 [11] 多晶硅周度观点 - 本周（2026.1.16 - 2026.1.23）多晶硅现货价格整体震荡下行 期货主力合约震荡下行 周度跌幅达2.14% 主力月份合约持仓量约4.62万手 [13] - 供应方面 2026年1月多晶硅产量延续下滑态势 减产区域集中在内蒙古等地 预计1月国内产量约9.5万吨 [13] - 需求方面 下游需求排产较月初预测上涨但环比下滑 储能领域需求预期乐观 出口退税政策刺激“抢出口” 动力电池处于淡季 下游采购以刚性需求为主 [13] - 成本利润方面 本周成本抬升 利润大幅收缩 [13] - 库存方面 本周库存“高位波动” 行业整体库存持续积累 [13] 行业格局 - 工业硅产业链上游包括石油焦、木炭等原材料 中游为工业硅 下游包括有机硅、多晶硅、铝合金等产品 并进一步应用于电子电器、建筑装饰等多个领域 [19] 期现市场 - 展示了工业硅不同规格现货价格（如553、421）及基差的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所等 [23][33] - 展示了工业硅合约连续合约和活跃合约收盘价、结算价的相关图表 资料来源为WIND、华联期货研究所 [41][43] 库存 - 展示了工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [52][56] 成本利润 - 展示了工业硅综合利润、综合所有型号成本的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [63] - 展示了主产区电价（云南怒江、新疆、四川凉山）的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [68][70] - 展示了硅石（广西、河南、陕西）价格的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [77][81] - 展示了石油焦、电极、硅煤（扬子焦、石墨电极、新疆硅煤、宁夏硅煤）价格的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [84][90] 供给 - 展示了工业硅周度产量、月度产量的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [96] - 展示了工业硅开工率、月度产能的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [101] - 2025 - 2026年新疆、青海等多地有新增工业硅产能项目 合计新增产能198万吨 [104] 需求 - 展示了工业硅消费量分项、消费结构的相关图表 给出了有机硅、铝合金、多晶硅等不同领域不同时间的消费量数据 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [107][110] - 展示了多晶硅月度产量、硅料价格、工厂库存、成本及利润的相关图表 资料来源为钢联数据、百川盈孚、华联期货研究所 [113][118] - 展示了有机硅华东地区市场价、中间体（DMC）月度产量、生产成本、生产毛利的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [123][129] - 展示了铝棒周度产量、月度产量、价格、6063现货库存、原铝系铝合金产量、开工率的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [134][140] - 展示了再生系铝合金产量、产能、开工率、铝合金库存的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [149][151] - 展示了太阳能电池累计产量、电池片价格的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [156] 进出口 - 展示了工业硅出口、进口的相关图表 资料来源为百川盈孚、华联期货研究所 [166] - 展示了多晶硅进口、出口的相关图表 资料来源为钢联数据、华联期货研究所 [170]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年中国经济实现增长目标，总量迈过140万亿元，但房地产投资下滑、消费价格持平、工业利润修复偏缓等问题仍存；12月进出口总值创新高，制造业PMI重返扩张区间 [9][97][252] 各部分总结 周度观点 - 2025年GDP增长5%，季度增速“前高后稳”，三次产业协同发力、结构优化，房地产投资和销售下滑加剧，12月规模以上工业增加值同比回升，全国居民收入稳步增长 [9][11] 国民经济核算 - 2023 - 2025年各季度GDP及各产业同比数据展示，呈现不同走势变化 [14] - 展示2013 - 2025年三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率、拉动情况，以及GDP各分项贡献情况 [15][20] - 呈现2020 - 2025年服务业生产指数、商务活动和业务活动预期指数变化 [22] 工业 - 展示2019 - 2025年工业增加值分行业同比数据，体现各行业增长差异 [28] - 2025年1 - 12月规上主要行业增加值同比数据，各行业增速有别 [32] - 2024 - 2025年规模以上工业主要产量数据，不同产品产量有变化 [34] - 展示2018 - 2025年发电量、用电量相关数据，2025年11月全社会用电量创新高，“十五五”期间用电增速预计略高于GDP增速 [42][43] - 2024 - 2025年分行业用电量同比数据，各行业用电情况不同 [44] - 2025年1 - 11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%，各行业利润表现不一 [47] - 2025年11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，1 - 11月各工业门类利润情况有差异 [51] - 2024 - 2025年规模以上工业企业当月利润分产业链上下游数据，不同环节企业利润有别 [54] - 截至2025年10月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长3.7%，企业有去库意愿，细分行业存货情况不同 [57] - 2024 - 2025年规模以上工业企业存货分产业链上下游数据，各环节存货有变化 [60] 价格指数 - 2025年12月全国居民消费价格同比上涨0.8%，全年持平，食品烟酒类等价格有不同表现 [64] - 展示2024 - 2025年CPI分项同环比数据，各分项价格变化有差异 [65] - 2025年12月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，全年下降2.6%，生产资料和生活资料价格有不同变动 [72] - 展示2024 - 2025年主要行业出厂价格同比数据，各行业价格变化不同 [75] - 2025年12月工业生产者购进价格相关数据，部分类别价格下降，部分上涨 [76] - 2025年11月主要城市新建和二手住宅价格同比、环比有不同程度变化 [82][87] 对外贸易与投资 - 2025年12月中国进出口总值创新高，出口和进口同比增长，贸易顺差扩大，分出口国别情况不同 [97] - 展示2024 - 2025年主要国别（地区）出口、进口总值数据 [100][102] - 展示2024 - 2025年重点商品出口、进口额数据 [104][105] - 展示2024 - 2025年大宗商品出口、进口量数据 [106][107] - 呈现2018 - 2025年实际利用外商直接投资金额、非金融类机构对外直接投资数据 [109] 固定资产投资 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）下降3.8%，民间投资下降6.4%，各产业和行业投资有不同表现 [117] - 2025年全国房地产开发投资下降17.2%，施工、新开工、竣工面积及销售面积和销售额均下降 [125][129][133] - 呈现成交土地规划建筑面积、溢价率，以及二手房、商品房成交面积相关数据 [138][148][154] 国内贸易 - 呈现2021 - 2025年服务零售额、社会消费品零售总额累计同比，以及商品零售、餐饮收入相关数据 [161][163][166] - 展示2024 - 2025年限额以上批发和零售业零售额同比变化数据，各行业零售额有不同表现 [168] 交通运输 - 呈现四种货物运输方式同比运输量、旅客运输量，以及九大城市地铁客流量、交通固定资产投资相关数据 [171][176][178] - 展示CCFI各航线运价指数、SCFIS相关数据 [181] 银行与货币 - 展示2024 - 2025年新增社会融资规模、各分项同比新增/少减，以及社会融资规模存量同比数据 [186][191][187] - 展示2024 - 2025年新增人民币贷款、各分项同比新增/少减数据 [197][200] - 12月末M1增速下滑，M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7% [203] - 呈现货币投放、资金利率、MLF净回笼资金，以及R007与DR007利差、3个月同业存单收益率相关数据 [207][210][212] - 呈现利率债发行情况、长短期国债收益率相关数据 [217][220] - 2025年12月末黄金储备增加，外汇储备规模上升，人民币兑一篮子货币基本稳定 [226][231] 财政与就业 - 呈现中央和地方一般预算公共收支相关数据 [236] - 展示2024 - 2025年一般公共财政收入、各税种收入及支出相关数据 [240][241] - 呈现近年政府财政支出领域比例，以及城镇新增就业人数、城镇调查失业率相关数据 [243][245] 景气调查 - 展示2024 - 2025年全球与中国制造业、非制造业、建筑业、服务业PMI热力图数据 [249][251][259][262] - 2025年12月中国制造业PMI为50.1%，重返扩张区间，非制造业商务活动指数为50.2%，重返扩张区间 [252][260] 美国宏观 - 展示2022 - 2025年美国实际GDP环比折年率及各组成部分数据 [267] - 呈现美国新增非农就业人数、失业率和劳动参与率相关数据 [271] - 展示美债各期限收益率、收益率倒挂程度，以及零售和食品服务销售额同比数据 [273][275][277] - 呈现美联储资产结构、联邦基金利率，以及联储负债端逆回购金额相关数据 [279][282]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治因素影响，原油价格重心上移，生产利润较差，成本端有支撑；开工率处于同期偏低水平，短期供应偏低；季节性淡季，但汽车、家电领域年底冲量与新能源车购置税减半等政策对需求有拉动，下游开工率高于去年同期；聚烯烃库存不高，化工品市场情绪较好，聚烯烃价格重心或上行 [10] - PP新增产能较大，且下游需求偏弱，PP走势中长期相对偏弱，但短期供应偏低，库存不高，化工品市场情绪较好 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 库存：本周中国聚乙烯生产企业样本库存量预计32万吨左右，预计维持跌势；中国聚丙烯生产企业库存量预计44万吨左右，较本期上涨 [9] - 供应：本周茂名石化、上海石化、中化泉州等装置计划重启，新增大庆石化、扬子石化计划检修装置，整体产量预期增加，预计下期聚乙烯总产量在73.48万吨，较本期总产量+3.60万吨；中国聚丙烯总产量预估78.8万吨，较本周继续增加，延续上升趋势 [9] - 需求：本周PE下游各行业整体开工率小幅下降，工厂新增订单预期有限，终端长协消费已近尾声，以节前执行订单交付为主；汽车、家电领域年底冲量与新能源车购置税减半等政策，拉动改性PP材料的需求，叠加小家电备货需求，支撑改性PP订单回暖 [9] - 产业链利润：油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE利润缩小，丙烯制PP利润亏损扩大，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑 [9] 观点及策略 - 观点：聚烯烃价格重心或上行 [10] - 期货及期权策略：短多操作 [10] - PP单边策略：做空PP，价格高位震荡，截止01月22日为6624，操作建议暂时观望 [13] 产业链结构 - 包含聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构 [16][19] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约、PE基差、PP基差的价格走势 [26][29] 产业链利润情况 - 展示了PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润的相关图表 [33][37][46] 库存 - 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存的相关图表 [53][56][59] 供给端 - PE产量：展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量的相关图表 [70][72] - PP产量：展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量的相关图表 [78][80] - PE与PP进口量：展示了PE进口量、PP进口量的相关图表 [85][86] - PE产能分析：塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；2026年PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [92][100] - PP产能分析：PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%；2026年PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [98][102] 需求端 - PE/PP下游开工率：展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率的相关图表 [107][108] - PE下游开工率：展示了农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、PE管材开工率的相关图表 [113][115] - PP下游开工率：展示了塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、PP管材开工率的相关图表 [118][124] - PE/PP出口量：展示了PE出口量、PP出口量的相关图表 [127] - 塑料制品：展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口的相关图表 [130][131][136]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 原油供需仍偏向过剩，但近期走势受美伊地缘及欧美天气扰动 ，中长线仍偏空对待，短线要注意地缘脉冲性利多影响，持有看涨期权多单保护，SC2603合约压力位参考450 - 460元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应：12月OPEC+原油总产量4283.1万桶/日，环比减少23.8万桶/日，欧佩克原油产量环比增加10.5万桶/日，沙特环比增加2.7万桶/日，欧佩克2026年前三月暂停增产计划，美国原油产量上周下降但仍处同期高位 [8] - 需求：IEA1月报上调2026年石油需求增长预期至93万桶/日，EIA下调至110万桶/日，欧佩克维持增加138万桶/日预测，美国炼厂将进入春季检修开工率或走低，中国炼厂开工率回升 [8] - 库存：经合组织11月商业石油库存环比上升400万桶，高于去年同期7760万桶，略高于近5年均值30万桶，全球在途原油库存仍在高位，美国原油库存走高，成品油库存累库 [8] 期现市场 - 国际原油上周先扬后抑，主力合约处在近年同期最低位，SC原油跟随国际原油走势，上周B - W价差小幅走弱同比偏高，SC - 阿曼价差反弹同比偏低 [16][21][23] 供给端 - 钻井数量：截至去年12月全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台，美国钻机数量为546台，环比减少3台，同比减少43台 [27] - 欧佩克及沙特原油产量：12月OPEC+原油总产量环比减少23.8万桶/日，欧佩克原油产量环比增加10.5万桶/日，沙特原油产量环比增加2.7万桶/日 [31] - 美国原油产量：截至1月16日当周，美国原油产量1373.2万桶/日，环比减少2.1万桶/日，同比增加24.8万桶/日，12月页岩油产量922万桶/日，占原油总产量66%左右 [47] - 中国原油产量及进口量：2025年中国原油累计产量2.16亿吨，环比降低2.1%，同比增加1.54%，累计进口原油5.22亿吨，同比增加4.4% [51] 需求端 - 原油需求：2025年全球原油需求量为1.04亿桶/日，环比增加0.43%，同比增加1.10%，中国原油表观消费量7.91亿吨，同比增加3.44% [58] - 炼厂开工率：截至1月16日当周，美国炼厂开工率93.3%，环比降低2个百分点，同比提升7.4个百分点，将进入春季检修开工率或走低，中国炼厂开工率71.42%，环比上升0.8个百分点，同比上升1.75个百分点，国内主营炼厂开工率环比回升，独立炼厂开工率环比降低 [62][65] - 成品油产量及出口量：2025年1 - 12月中国汽油累计产量1.628亿吨，同比减少5.07%，出口801.28万吨，同比减少17.7%；柴油累计产量2.096亿吨，同比减少4.55%，出口668万吨，同比减少16.6%；煤油累计产量6161.66万吨，同比增加5.76%，出口2182.31万吨，同比增加14.61% [70][76][80] - 汽车、货车产量：2025年中国汽车累计产量3453.1万辆，同比增加10.4%，其中新能源汽车累计产量1662.6万辆，同比增加29%，新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [85] 库存 - 石油库存：经合组织11月商业石油库存环比上升400万桶，高于去年同期7760万桶，略高于近5年均值30万桶，全球在途原油库存周度环比持平仍在高位 [91] - 美国原油库存：截至1月16日当周，美国商业原油库存增加360.2万桶，库欣原油库存增加147.8万桶 [93] - 美国成品油库存：截至1月16日当周，美国EIA汽油库存增加597.7万桶，馏分油库存增加334.8万桶，炼厂开工率走弱，终端消费偏弱，成品油总体累库 [96] - 中国原油库存：中国原油港口库存继续去库，同比偏高，交易所仓单库存低位持稳 [101] 宏观数据 - GDP&美元：展示中国、美国GDP同比增速及美元指数相关图表，但未提及具体数据结论 [105] - 非农&PMI：展示美国非农就业人数非季调及中国综合PMI相关图表，但未提及具体数据结论 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，上周装置平稳运行产量回升，需求弱稳，厂家库存累库，产能充足，供应趋增，终端需求疲软，价格反弹空间受限，2605合约参考1150 - 1280区间震荡 [8] - 玻璃方面，上周无产线放水或点火，一条产线出玻璃，日熔量回升，市场产销尚可，企业库存下降，部分产线有冷修计划，供应收紧后产销回暖，库存高位下降但仍处同期高位，短期延续低位震荡，2605合约参考1070 - 1180区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 纯碱观点 - 库存：2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨，去年同期143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅10.06%，企业多发货前期订单，库存窄幅增加 [8] - 供应：2026年1月15日当周，国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨，企业装置多持稳运行，检修预期少，叠加新产能增量，供应居高不下 [8] - 需求：2026年1月15日当周，中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%，整体出货率99.70%，环比 + 21.52个百分点，周内个别企业发货订单，整体产销基本平衡，库存窄幅增加，出货率提升 [8] 玻璃观点 - 库存：截止20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89%，折库存天数23天，较上期 - 1.1天 [10] - 供应：20260109 - 0115，浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比 - 0.58个百分点，平均产能利用率75.14%，环比 - 0.49个百分点，全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [10] - 利润：20260109 - 20260115，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 164.40元/吨，环比 + 22.00元/吨，以煤制气为燃料的周均利润 - 69.01元/吨，环比 + 4.82元/吨，以石油焦为燃料的周均利润3.93元/吨，环比 + 9.71元/吨 [10] - 需求：截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 + 7.9%，同比 + 86.4%，春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略有增加，部分可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [10] 产业链结构 - 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、原盐、石灰石、氯化铵，中游是纯碱（轻碱/重碱），下游用于农用化肥、玻璃、日用洗涤剂 [14] - 平板玻璃产业链：上游原材料有石英砂、石灰石、纯碱、辅料（澄清剂、胶色剂），燃料有煤制气（24%）、天然气（40%）、石油焦（16%），中游是浮法玻璃等，下游应用于房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%） [16] 期现市场 期现价格 - 玻璃：截止20260116，FG主力合约收盘1103，华北基差收盘 - 83元/吨 [23] - 纯碱：截止20260116，SA主力合约收盘1192，华北基差收盘58元/吨 [28] 合约价差 - 截至20260116，FG5 - 9价差收盘 - 106元/吨，SA5 - 9价差收盘 - 67元/吨 [33] 库存端 玻璃库存 - 截止20260115，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89%，折库存天数23天，较上期 - 1.1天 [37] - 主要地区库存：华北环比 - 10.27%，华东环比 - 2.07%，华南环比 - 3.80%，华中环比 - 10.43% [43][45] 纯碱库存 - 截止2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，轻质纯碱83.70万吨，重质纯碱73.80万吨，去年同期143.11万吨，同比增加14.39吨，涨幅10.06%，企业多发货前期订单，库存窄幅增加 [50] 供应端 玻璃产量 - 20260109 - 0115，浮法玻璃行业平均开工率71.38%，环比 - 0.58个百分点，平均产能利用率75.14%，环比 - 0.49个百分点，全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [56] 玻璃利润 - 20260109 - 20260115，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 164.40元/吨，环比 + 22.00元/吨，以煤制气为燃料的周均利润 - 69.01元/吨，环比 + 4.82元/吨，以石油焦为燃料的周均利润3.93元/吨，环比 + 9.71元/吨 [58] 纯碱产量 - 截止2026年1月15日，当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨，企业装置多持稳运行，检修预期少，叠加新产能增量，供应居高不下 [65] 纯碱利润 - 截至2026年1月15日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 96.3元/吨，环比下降66.46%，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 44元/吨，环比下降108% [66] 需求端 玻璃需求 - 截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 + 7.9%，同比 + 86.4%，春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略有增加，部分可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [71] 纯碱需求 - 截止到2026年1月15日，当周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%，整体出货率99.70%，环比 + 21.52个百分点，周内个别企业发货订单，整体产销基本平衡，库存窄幅增加，出货率提升 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大盘短期或宽幅震荡，但中期股指上涨逻辑不变 春季行情做多窗口已打开，大盘维持震荡攀升格局不变 前期中线多单继续持有，短线多单设好止盈；期权上，看涨期权持有短线设好止盈 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 上周大盘冲高回落，四大指数表现不一，中小盘指数涨，大盘股指跌 风格指数表现分化，成长和周期风格指数涨，金融、消费和稳定风格指数跌 申万行业涨跌分化，计算机、电子等TMT和周期板块领涨，军工、房地产等板块领跌 [7][10] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月升0.9个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月升0.7个百分点 12月制造业PMI供需两端回升，生产和新订单回升分别1.7和1.6%，出厂价格回升但在荣枯线之下 [10] - 政策上，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条；央行创设二大新型货币政策工具；推动中长期资金入市方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [10] - A股业绩一季度企稳，4月因美国对等关系提高30%，二季度回落，三季度企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [10] - 上证指数估值为17.0155，上轨值为15.68，处于2010年以来的92.32分位数，估值处于高位，但业绩上升估值会下降 创业板估值相对低位 [12] - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截止1月15日，2026年大幅净流入1771亿，前五个交易日大幅净流入981亿 [13] - 2025 - 04 - 07到2026 - 1 - 16中，ETF规模增加718亿元，较上周减少1371亿；截止1月16日，今年ETF资金小幅净流出1383亿 [13] - 私募证券投资基金规模2025年前11个月增加18253亿，目前总规模为7.0076万亿，2025年前11月新备案规模4337亿 [13] - 2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90% 2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿 [13] - 截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 2025年指数型基金净流入1049亿，主动权益型基金净流出4449亿，权益型基金净流出3400亿 [13] 指数行业走势回顾 - 上周大盘冲高回落，四大指数表现不一，中小盘指数涨，大盘股指跌 [22] - 风格指数表现分化，成长和周期风格指数涨，金融、消费和稳定风格指数跌 申万行业涨跌分化，计算机、电子等TMT和周期板块领涨，军工、房地产等板块领跌 [25] 主力合约和基差走势 - 四大指数方面，IC、IM继续上涨；IH、IF调整 基差方面，IM季月主力基差回归合理 [32] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡；IM/IF、IM/IH震荡上涨；IM/IC继续回落 [36] 政策经济 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月升0.9个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月升0.7个百分点 12月制造业PMI供需两端回升，生产和新订单回升分别1.7和1.6%，出厂价格回升但在荣枯线之下 [42] - PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅连续收窄，7月以来PPI跌幅再次扩大，11月以来再次收窄直至2025年3月连续五个月扩大，8月以后跌幅收窄 11月工业企业营收继续回落至1.6%，库存继续回升至4.6%，需求下降，被动补库 [45] - 中国11月社会融资规模24885亿元，同比多增1528亿，其中新增人民币贷款4053亿元，同比少增1170亿元，主要是居民贷款减少2063亿元，同比少增4763亿元；政府债券12041亿，同比少增1060亿 [48] - 中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升，2023年5月达高点(12.94%)后震荡回落，截止2025年11月，连续30个月回落至5.89%，继续下降 [53] - 新国九条提高各板块上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报 [57] - 推动中长期资金入市实施方案明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，第二批保险资金长期股票投资试点2025年上半年落实，规模不低于1000亿元 实施长周期考核，提升中长期资金投资稳定性 [60] - 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场，加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳 [61] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元；创设股票回购增持再贷款，首期3000亿 2024年开展中期借贷便利操作、逆回购操作并调整利率 [64] - 2024年起实施化债举措，前两部分将直接增加10万亿元地方化债资金，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元 [65] - 加快打造一流投资银行和投资机构，对优质机构“松绑”，对中小券商、外资券商差异化监管，对问题券商从严监管 [66] - “十五五”是承前启后的关键五年，面临多项战略目标收官 多极化贸易体系成型，中国话语权有望提升，中美博弈常态化、复杂化 供应链重构进入下半场 中国将发展新质生产力与产业提质升级，推进反内卷、建设全国统一大市场，扩大内需与提振消费 [69] - 2026年中国“十五五”叠加美国中期选举，全球财政货币双发力，政策环境对风险资产更友好 美国中期选举8月党内初选，9 - 11月选举高潮，11月3号投票 财政法案缓解就业降低情况，预计财政仍支持 [70][72] 各指数营收和净利润 - 一季度A股业绩有企稳迹象，4月实施美国对等关系提高30%后二季度业绩回落，三季度业绩企稳回升 2025年三季度四大指数业绩再次回升 [79][83] 估值 - 上证指数估值为17.0155，上轨值为15.68，处于2010年以来的92.32分位数，估值处于高位 但业绩上升，估值会下降 创业板估值相对低位 [94][96] 资金面 - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截止1月15日，2026年大幅净流入1771亿，前五个交易日大幅净流入981亿 [99] - 私募证券投资基金规模2025年前11个月增加18253亿，目前总规模为7.0076万亿，2025年前11月新备案规模4337亿 [103] - 2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90% 2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿 2025年前三季度险资持有股票基金投资规模占总保险资金余额比例升至14.93% [105][106] - 三季度，国家队市值增加400亿，基本没变化，而同期沪深300指数上涨17.9% [108] - 第三季度中长期A股市值增加近9000亿，2025年前三季度中长期A股投资主体持有A股市值增加18145亿 [110] - 在2025 - 04 - 07到2026 - 1 - 16中，ETF规模增加718亿元，较上周减少1371亿；截止1月16日，今年ETF资金小幅净流出1383亿 [113] - 截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 [119] - 2025年非银金融机构存款总增加了6.7399万亿，资金从银行体系向资本市场、理财产品等非银渠道转移 [123] - 截止上周末，2023年IPO融资3565亿；2024年IPO融资673亿；2025年IPO融资1317.71亿；2026年IPO融资30亿 [130] - 上周二级市场重要股东净减持162亿，在较高位置 [135] - 2026年上半年解禁量较小 [139] 技术面 - 展示上证50、中证500、沪深300、中证1000指数日线走势图及行情图 [143][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡高位大幅向上突破后大幅回落，2026 年 1 月 16 日，Mysteel 综合 1锡现货价格 413500 元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。精锡 11 月产量恢复正常，国内锡矿产量保持稳定，缅甸矿端复产反复，12 月印尼出口减少。11 月集成电路、汽车、PVC 需求增幅较好，传统领域部分降速，预计 12 月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升，海外不确定大但有降息预期。矿端偏紧，加工费下降，利润维持低位。LME 库存周度环比小幅增加，SHFE 库存周度环比大幅增加，社会库存周度环比小幅减少。操作上多单减仓持有，周度参考支撑位上移至 360000 - 363000 元/吨附近，买入看跌期权可待企稳减仓。后期关注宏观措施、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据 [14]。 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 行情方面，上周沪锡高位先大幅突破后大幅回落，2026 年 1 月 16 日，Mysteel 综合 1锡现货价格 413500 元/吨，期价波动大，基差变化大 [14]。 - 供给方面，精锡 11 月产量 15490 吨，环比、同比恢复正常；国内锡矿 1 - 10 月累计 6.18 万吨，同比微幅增加，保持稳定；缅甸矿端复产反复影响区间点位；12 月印尼出口减少 [14]。 - 需求方面，11 月集成电路、汽车、PVC 需求增幅维持较好，传统领域电脑、部分白色家电等降速，预计 12 月新兴领域需求有韧性，传统领域需求部分调整。2025 年我国外贸进出口达 45.47 万亿元，同比增长 3.8%，汽车产销量均突破 3400 万辆，再创历史新高 [14]。 - 成本利润方面，矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润维持低位 [14]。 - 库存方面，LME 库存周度环比小幅增加，SHFE 库存周度环比大幅增加，社会库存周度环比小幅减少 [14]。 - 策略方面，供给不足，国内经济有韧性，半导体、汽车等景气度向上；海外不确定大，有降息预期，矿端反复，高价格抑制需求、刺激供应，期价大幅拉升后回落，行业协会发声，交易所降温。操作上多单减仓持有，周度参考支撑位上移至 360000 - 363000 元/吨附近，买入看跌期权可待企稳减仓，后期关注宏观措施、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据 [14]。 - 影响因素方面，产量、下游需求、库存、进出口、市场情绪、成本利润、宏观等因素影响程度为两颗星或三颗星，预测分别为矿端供应缓解、行业需求预期、库存、净出口稳定、市场情绪、加工费低位、暂无政策，观点均为中性 [15]。 产业链结构 - 提及锡产业链，但未详细阐述 [17]。 期现市场 - 展示了 SHFE 锡期现价格及基差（元/吨）、LME 锡期现价格及基差（美元/吨）的图 [21]。 库存 - 截至 2026 年 1 月 15 日，SHFE 库存为 9526 吨，周度环比大幅增加；截至 2026 年 1 月 14 日，LME 总库存 5925 吨，周度环比小幅增加。截至 2026 年 1 月 9 日，精锡社会库存为 8076 吨，周度环比小幅减少 [33][37]。 成本利润 - 截至 2026 年 1 月 15 日，云南精矿加工费 11000 元/吨，广西精矿加工费 7000 元/吨，加工费继续保持弱势 [42]。 供给 - 2025 年 11 月精锡产量为 15490 吨，恢复正常供应；国内锡矿 10 月产量 5236.8 吨，环比小幅减少。2025 年 11 月锡企产能利用率约 66.5%，产能利用率恢复正常 [48][52]。 需求 - 2025 年 11 月中国汽车产量 351.9 万辆，同比增长 2.4%；11 月中国电子计算机产量 2902.8 万台，同比减少 1.4%。12 月中国 PVC 产量 213.7 万吨，同比增加 8.5%；11 月中国移动电子通信产量 14235 万台，同比减少 11.6%。11 月中国空调产量 1502.6 万台，同比减少 23.4%；11 月中国冰箱产量累计 944.2 万台，同比增加 5.6%。11 月中国洗衣机产量 1201.3 万台，同比增长 5.5%；11 月全国彩色电视机产量 1744.9 万台，同比减少 5%。11 月中国太阳能产量 7349 万千瓦，同比增加 7.8%；11 月中国集成电路产量 4390000 万块，同比增长 15.6% [59][64][69][74][78]。 进出口 - 2025 年 11 月中国进口锡矿 1.5 万吨，环比增加明显；11 月进口锡锭 1194 吨；11 月出口精锡及合金 2045 吨 [82]。 供需表 - 展示了 2018 - 2026E 年锡平衡表，包含中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡等数据 [85]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业处于短期价格承压与长期产能出清的博弈期，产能去化进度偏缓，商品猪供应增长趋势将延续至2026年上半年，国内猪肉总消费量下滑，全国生猪市场供增需弱格局短期难改，年前或有“集中增量”，旺季生猪现货价格仍处低位 [12] - 后市需关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模、季节性需求兑现程度，期货行情依赖市场情绪，需跟踪主力资金持仓动态 [12] - 主力合约压力位参考12300 - 13000，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 现货方面，周内生猪现货价格持续上涨，周度均价上扬，全国生猪出栏均价12.61元/公斤，较上周涨0.2元/公斤，环比涨1.61%，同比跌19.48%，低价区报11.80元/公斤，供应端压力不减，母猪产能去化慢，冬季需求拉动有限，中期缺乏上行驱动，短期反弹后或偏弱调整 [10][23] - 产能方面，2025年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，回落至4000万头以下，产能调控初见成效，但仍处于绿色合理区域，非意味着猪价暴涨周期开始；近年养殖效率提升，产能去化周期拉长，2026年5月前生猪出栏量惯性增长，预计本轮周期价格最低点在2026年1季度，二次育肥对猪价托底效果减弱 [10] 策略观点与展望 - 展望方面，行业面临短期价格承压与长期产能出清博弈，产能去化慢，供应增长趋势延续至2026年上半年，需求下滑，供增需弱格局难改，规模企业或加速出栏，年前或有“集中增量”，旺季猪价仍处低位，需关注相关因素，期货行情依赖市场情绪 [12] - 策略方面，主力合约压力位参考12300 - 13000，期权可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 期现市场 - 生猪期现货价格，周内现货价格持续上涨，周度均价上扬，全国出栏均价12.61元/公斤，较上周涨0.2元/公斤，环比涨1.61%，同比跌19.48%，低价区报11.80元/公斤，供应端压力大，需求拉动有限，中期缺乏上行驱动，短期反弹后或偏弱调整 [23] - 标肥、毛白价差方面，肥猪需求支撑强，价格涨幅大于标猪，本周全国标肥价差较上周走扩0.03元/公斤至 - 0.64元/公斤 [42] - 仔猪&二元母猪价格方面，本周全国7kg仔猪周度均价309.05元/头，较上周涨55.72元/头，环比涨22.00%，同比跌31.03%，当前全国仔猪利润约盈利30元/头 [46] - 淘汰母猪价格方面，本周生猪价格上涨，淘汰母猪价格同步窄幅调整，下周标猪市场有偏弱预期，多胎龄淘汰母猪价格或震荡调整 [49] 产能 - 能繁母猪存栏量方面，2025年10月农业部数据显示能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%；12月钢联统计存栏量继续慢降，受疫病和资金压力影响，预计1月或微降 [54][57] - 能繁母猪淘汰量方面，据Mysteel数据，12月123家规模养殖场能繁母猪淘汰量115814.00头，环比涨幅3.06%，同比涨幅18.80%；85家中小散样本场月内淘汰量11518.00头，环比微降0.75%，同比增幅5.47%，1月淘汰量或易增难降 [61] 供给端 - 商品猪存栏量方面，12月123家规模场商品猪存栏量3692.16万头，环比减少0.23%，同比增加4.72%；85家中小散样本企业12月存栏量155.58万头，环比减少0.09%，同比上涨8.17%，预计1月商品猪存栏或环比增加 [69] - 商品猪出栏量方面，11月123家规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加15.59%；85家中小散样本企业11月份出栏量为51.51万头，环比减少2.03%，同比增加29.75%，预计12月份养殖端出栏仍有增量可能 [72] - 商品猪出栏均重方面，周内生猪出栏均重稳中窄幅调整，周度重心微幅下移，前期养殖企业多超计划出栏，月初有控重出猪意愿，冬至前后农户大猪出栏加快，节后供应减量，出栏均重难拉动 [78] 需求端 - 生猪屠宰量方面，周内生猪价格震荡偏强，屠企收购成本增加，终端接货平平，多地屠企缩量保价，周均开工率偏弱运行，冻品库存缓慢去化 [83] - 屠企库容率方面，节后市场需求回落，生猪价格高位，屠企收购成本压力大，多缩量保价，开工下降，积极销售冻肉，冻品库存水平下降 [86] - 屠企开工率及鲜销率方面，本周屠宰企业开工率35.91%，较上周下降0.72个百分点，同比减少1.14个百分点，企业开工率于35.33 - 36.10%区间波动，下周预计开工率维持弱势窄幅震荡 [89] 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润方面，本周国内生猪养殖行业整体亏损收窄，自繁自养模式头均盈利63.5元，外购仔猪模式头均亏损39.11元，较上周大幅收窄35.78元，预计中下旬高价区域猪价或回调，养殖利润承压，长期供大于求格局未变，行业压力延续 [102] - 猪粮比方面，本周国内生猪出栏均价环比涨幅1.61%，玉米均价环比微涨0.35%，猪粮比值为5.44，环比上涨1.26%，市场仍处过度下跌预警状态，预计下周猪粮比值继续小幅走扩 [108]