报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 机器人产业大趋势不变，25年是国内外量产元年共振，调整是布局时机，看好T链确定性供应商和壁垒较高环节及国内人形配套企业 [5] - 电动车3月销量好于预期，全年预计25%-30%增长，锂电核心标的低估，看好锂电龙头公司 [5] - 储能新兴市场需求爆发，预计全球储能装机23 - 25年CAGR为40 - 50%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头 [5] - 工控25年需求弱复苏，布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [5] - 风电25年国内海风翻倍增长，陆风同增25%，看好海风及海缆、海桩等龙头 [5] - 光伏行业自律落地，25年全球装机预计10 - 15%增长，看好逆变器环节及可能受益供给侧改革的环节 [5] - 电网25年投资确定增长，推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司 [5] 各板块总结 机器人板块 - 看好理由包括人形机器人远期空间大、当前处于0 - 1阶段、快速放量阶段厂商量利双升 [11] - 板块后续催化剂众多，如T新视频发布、上海车展展示机器人、国内人形小批量交付车企等 [11] - 当前板块仍有空间，类比电动车行情，仅处于0 - 1阶段，1 - 10和10 - N空间巨大 [11] - 首推特斯拉链，并看好各环节优质标的，如执行器、减速器、丝杆等环节 [11] 储能板块 - 美国大储2月新增装机和容量同环比大幅增长，预计25年装机增速50%，长期可持续稳健增长 [10][12] - 德国2月大储装机高增，预计25年有望翻番增长，户储环比下跌，工商储规模略有减少 [16] - 澳大利亚24Q4大储新增并网超1GWh，24年在建规模大增 [20] - 2025年3月储能EPC中标规模环比上升，中标均价环比下降 [24] - 本周有3个储能项目招标，1个开标 [28] 电动车板块 - 3月电动车销量好于预期，小鹏、小米等延续高增长趋势，4月新车密集发售，预计销量恢复，25年国内销量有望增长25% [25][29] - 欧洲3月电动车销量超预期，中国汽车出口占比开始恢复，预计全年有望实现20% + 增长 [31] - 美国25年3月销量回暖，25 - 26年新车型拉动增速有望恢复，预计总体增长10%左右 [38] - 投资建议为看好行业龙头，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件，看好具备盈利弹性的材料龙头和优质资源龙头 [38] 风光新能源板块 光伏 - 硅料价格暂时持稳，近期签单少，下游需求退坡，拉晶厂家以消化库存为主，硅料厂家策略以稳定价格为主 [34][35] - 硅片市场价格在电池片领跌下快速下行，多规格价格松动，近期价格仍有机会探底 [36][37] - 电池片价格下滑，库存积累，供过于求，N型各尺寸价格预期在四月底前再度下探，五月有望修复 [38][39] - 组件价格下探，当前库存较健康，下半年价格波动幅度较难出现大幅上扬或崩跌 [40] - 海外组件价格暂时稳定，不同区域价格有差异，美国市场价格受政策影响 [41][42] 风电 - 本周招标0.7GW（陆上0.7GW/海上暂无），开/中标0.25GW（陆上0.25GW/海上0.25GW） [43] - 本月招标4.35GW（陆上3.85GW/海上0.5GW），开/中标16.03GW（陆上15.53GW/海上0.75GW） [43] - 25年招标26.46GW（陆上23.31GW/海上3.15GW），开/中标25.42GW（陆上24.42GW/海上0.75GW） [43] - 本月开标均价：陆风1450.79元/KW，陆风（含塔筒）2093元/KW，海风（含塔筒）3145元/KW [43] 氢能 - 本周新增2个新项目，分别是风电 + 绿色氢氨醇航煤基地一体化项目和首批20辆氢燃料电池牵引车交车暨氢能产业战略合作 [46] 工控和电力设备板块 - 2025年3月制造业数据环比提升，PMI为50.5%，工业增加值累计同比+6.5%，制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1% [46][49] - 2025年1 - 2月电网累计投资436亿元，同比增长33.5% [5][46] - 电网25年计划开工“6直5交”特高压工程，建设持续高景气，特高压直流和交流部分工程有望核准开工 [51]