报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业公司展开分析，宏观经济方面财政支出有望加快、4月出口或同比转负，提出关税对冲政策组合；行业公司涉及中小盘、地产建筑等多领域，指出各行业发展态势及投资机会 [1][3][9]。 总量研究 宏观经济 - 财政支出进度有望加快，3月财政收入小幅回暖但后续税收或有压力，支出强度持平2024年同期，专项债支撑政府性基金支出增长，后续财政将加快支出进度支持消费和出口 [3][4][7] - 当前高频数据指向4月出口同比转负，基建开工率回升但处中低位，工业生产开工保持中高位，需求端建筑和汽车销售偏弱，商品价格震荡偏弱，新建房成交低二手房高，资金利率回落 [9][10][11] - 测算各类政策财政乘数、约束和空间，给出三种关税情形下对冲政策组合，消费、投资、稳出口政策各有特点和约束 [16][17][20] - 政策可能超预期，对等关税落地后关注政策节奏和力度，政策或在节奏、力度、手段上超常规，加码方向涉及货币、出口、财政、地产等，看多权益和短债 [25][28][33] 行业公司 中小盘 - 小脑是机器人商业化掣肘环节，本周机器人及固态电池板块动态多，防御型板块表现优，关注工业控制系统和二开本体厂商受益标的 [35][36][39] 地产建筑 - 二手房成交面积同比增长释放市场潜力，中央支持收购存量房作保障房，无锡取消新房限售，土地成交面积增溢价率降，信用债发行规模同比增 [41][42][44] - 支持符合条件的燃煤发电项目发行，保障房REIT表现优异，REITs市场交易活跃，14只基金待上市 [46][47][49] 商贸零售 - “美团闪购”品牌独立加速即时零售发展，供需两侧成熟，行业有多个关键词，板块行情有表现，建议关注高景气赛道优质公司 [50][52][57] 农林牧渔 - 2025Q1生猪存出栏增量有限，二育加速支撑短期猪价，生猪板块低位配置价值显，宠物板块国货崛起逻辑强 [58][59][62] - 3月生猪超卖，4月猪价中枢上移有支撑，出栏降重标肥价差收窄对猪价压制有限 [96][97] 计算机 - 把握MCP投资机遇，中美科技巨头布局MCP协议，有望加速AIAgent场景落地，算力需求景气，给出应用、算力、华为昇腾生态投资建议 [67][68][71] 建材 - 提振内需预期加强，关注建材投资机会，各细分板块有推荐和受益标的，本周建筑材料指数表现有对比，板块数据有跟踪 [73][74][78] 非银金融 - 券商1季报超预期，稳股市政策下看好券商板块，中概股回流利好港交所，保险个险营销体制改革升级，给出推荐和受益标的组合 [79][80][82] 煤炭开采 - 火电降幅收窄叠加进口减量，重视煤炭配置，煤炭有稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块有望重新布局，给出四主线精选个股 [85][86][88] 化工 - 2025年一季度国内经济平稳起步内需增长，部分农药旺季备货景气上行，有行业新闻，给出推荐和受益标的 [90][91][93]