报告核心观点 本周市场逐步消化特朗普关税冲击影响，美股持续下跌，欧日股市上涨明显，资金流出美股流入欧日股市，全球资产价格、资金流向、性价比、风险指标及宏观经济数据均呈现不同变化[2]。 各部分总结 全球资产价格回顾 - 利率方面，美十年国债收益率降至4.34%，美元指数下行至99.2，鲍威尔称关税对通胀影响持久，美联储不急调利率[2][9] - 权益方面，欧日股市涨幅明显，欧洲斯托克600(4.03%)＞日经225(3.41%)>恒生指数(2.30%)>新兴市场(2.24%)>沪深300(0.59%)>发达市场(0.14%)＞标普500(-1.50%)[2][9] - 商品方面，黄金上涨2.65%，布伦特原油价格上涨5.05%，4月10日美国制裁伊朗石油供应链[9] 全球资金流向 - 国家与地区层面，资金流出全球货币市场流入发达市场股市，美国和发达欧洲固收基金流出，中国固收基金流入，美国权益基金流出，日本和欧洲权益市场资金流入，美国流出14.1亿美元，发达欧洲和日本流入83.6和29.3亿美元[2][16] - 风格与行业层面，美股基金资金流入科技、通信和公用事业，流出医疗保健、能源和消费等行业；中股基金资金流入通信、消费和医疗保健，流出房地产、金融和科技[2][17] - 投资中国的基金方面，内资流入27.2亿美元，外资流出43.0亿美元，海外被动和主动均流出，被动流出39.0亿美元，主动流出4.0亿美元[2][17] 全球资产性价比 - 全球股市ERP方面，A股资产ERP性价比高，沪深300和上证综指隐含ERP历史分位数位于2006年以来的87%和81%，标普500和道琼斯指数位于8%和6%[2][24] - 全球资产风险调整后收益分位数上，近十年恒生指数下滑，标普500、纳斯达克、欧洲斯托克600、沪深300及日经225上升，日经225从5%提升到21%，贵金属从94%升至95%[2][24] 全球资产风险警示指标 - 美国市场，债券信用利差下降，美债利率曲线稳定，期限利差转正；股票市场标普500指数回到20日滚动均线下方，CBOE波动率回落，认沽/认购比例上升，散户看涨比例降至25.44%[28][45] - 中国市场，债券信用利差震荡，中债利率曲线稳定，年化波动率略升；股票市场万得全A年化波动率略降，沪深300主力基差低于平均，期权市场资金谨慎布局，隐含波动率结构单边上行但较上周下降[45] - 商品市场，原油价格和波动上升，价差大幅波动，铜、黄金价格和波动率有变化，金油比上升油铜比下降[62][66][69] 全球经济数据 - 美国工业生产指数同比回升但产能利用率下滑，消费支出和零售边际走强，5月降息概率13.20%，6月为61.5%[2][80] - 中国Q1实际GDP同比增长5.4%，CPI同比-0.1%，3月出口同比增长12.4%，固定资产投资和制造业投资同比4.2%和9.1%，环比回暖[80]