报告核心观点 - 4月中下旬市场将进入窄幅波动阶段，建议适当控制风险偏好，关注业绩高增方向、低位高股息防守板块、受益扩内需的消费板块、避险的贵金属板块，中期可关注科技股低吸机会 [8][13] 财信研究观点 市场策略 - 4月3日以来海外关税战对市场情绪冲击告一段落，上周大盘蓝筹指数表现较强，但海外关税及流动性风险未完全消退，新资金入场意愿不强，沪深两市日均成交额下降 [8] - 4月中下旬迎来财报密集披露期和政策观察窗口期，预计市场进入窄幅波动阶段，中长期A股具备较强配置价值 [8] - 短期市场风格可能转向内需消费、自主可控等方向，待宏观事件落地后，科技成长主线仍将延续 [8] - 上周高股息红利方向走强，市场缩量、风格轮动快、主线不突出，建议考量业绩与估值匹配性，挖掘潜在业绩高增方向 [8] 经济方面 - 2025年一季度宏观经济开门红，GDP同比增长5.4%，投资、消费、出口端均有表现，但外部环境复杂严峻，有效需求增长动力不足，预计4月底政治局会议有出台增量政策可能 [9] 货币与金融数据方面 - 2025年一季度社融增量累计15.18万亿元，政府债券是主要贡献项，信贷有温和抬升迹象，实体经济活力有所修复，但经济自然复苏基础尚待巩固，预计央行择机降准降息 [10] 财政方面 - 2025年一季度全国一般公共预算收入同比下降1.1%，税收收入下降，非税收入增长，企业盈利基础待修复；支出同比增长4.2%，中央加杠杆趋势明显，民生及教育是支出重点 [11] 海外关税方面 - 短期关税谈判将继续推进，可关注5 - 6月谈判窗口期，但后续海外关税走向存在不确定性 [11] 海外流动性方面 - 美国经济滞胀风险显现，美联储货币政策面临两难处境，特朗普对美联储施加压力，其独立性受挑战，预计黄金中长期价格有支撑 [12] 投资建议 - 关注业绩有望高增的“两新”政策、AI科技创新、公用事业等行业，高股息的银行、煤炭等板块，政策支持扩内需的农业、家电等方向，以及贵金属板块 [13][14] 基金研究 三维情绪模型更新 - 截至2025年4月18日，情绪预期当前值上升，情绪温度和浓度当前值下降 [17] 基金数据日跟踪（20250418） - 上周中国基金总指数等有不同涨跌表现，ETF区间日均成交额约2384亿元，日本、德国、黄金、银行等ETF品种表现突出；4月18日部分基金指数和ETF有涨跌变化，两市ETF总成交额约1912亿元，港股通ETF品种表现相对突出 [19][20] 债券研究 债券市场综述 - 4月18日，1年期和10年期国债、国开债到期收益率有不同变动，DR001和DR007上行，国债期货不同期限主力合约有涨跌，信用利差和等级利差有变动 [22] 重要财经资讯 宏观经济 - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，强调加大逆周期调节力度，稳就业稳外贸，促消费扩内需等 [24] - 一季度全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%，中央支出同比增长8.9%，地方增长3.6% [26] - 一季度全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%，税收收入下降，非税收入增长，证券交易印花税收入同比增长60.6%，国有土地使用权出让收入同比下降15.9% [28] 财经要闻 - 4月19日全球首个人形机器人半程马拉松在北京鸣枪开跑，“天工Ultra”夺冠 [29] - 一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，装备制造业发展良好，工业对宏观经济增长贡献率达36.3% [30] - 中国贸促会主办的金砖国家经贸活动论坛发布《贸易发展与标准合作倡议金砖行动计划（2025 - 2026）》，金砖合作抵御贸易壁垒 [31] 行业及公司动态 行业动态 - 爱马仕2025年一季度营收41.3亿欧元，按固定汇率计算同比增长7%，各地区市场收入均增长，计划5月起上调美国市场定价 [32] - 3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，1 - 3月累计用电量23846亿千瓦时，同比增长2.5% [38] 公司跟踪 - 铜峰电子2025年一季报营收3.65亿元，归母净利润0.27亿元，同比增长12.53%，长期薄膜电容产品有结构性增长机遇 [40] - 北京银行2024年营收、归母利润同比增速分别为4.8%、0.8%，存贷规模高增，息差收窄，手续费净收入负增长 [42] - 华夏银行2024年营收、归母利润同比增速分别为4.2%、5.0%，资产质量稳健，净息差及手续费承压，非息收入高增 [44] - 祥源文旅2024年营收8.64亿元，归母净利润1.47亿元，同比减少3.14%，2025年一季度预计净利润同比大增，公司围绕战略布局旅游资产，创新业务模式 [46][47] - 蓝思科技2025年一季报营收170.63亿元，归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%，加大研发投入，看好未来业务发展 [49] 湖南经济动态 湘股动态 - 华瓷股份拟在开曼、新加坡设子公司，在越南设孙公司投资陶瓷项目，已完成境外投资项目备案和开曼公司注册 [51] 湖南省地方动态及政策 - 4月19日第二届全国大学生职业规划大赛总决赛在长沙颁奖，大赛吸引众多学生参与，发布《湘江宣言》 [53] 近期研究报告集锦 公司类 - 江苏神通2024年业绩小幅增长，核电新增订单亮眼，预计2025 - 2028年核电业务高增速，给予“买入”评级 [55][58][59] - 九号公司2024年营收和归母净利润增长，两轮车和新兴业务表现亮眼，盈利能力改善，预计未来营收和利润增长，给予“买入”评级 [61][64] - 肇民科技2024年业绩稳健增长，盈利能力提升，费用控制优化，布局人形机器人精密零部件，首次覆盖给予“增持”评级 [66][67] 行业类 - 美容护理行业3月申万指数上涨，各渠道销售差异化复苏，国货美妆和医美行业发展态势向好，维持“同步大市”评级，给出化妆品和医美部分关注建议 [70][72] - AIDC电池行业受益于人工智能发展，锂电成为UPS蓄电新趋势，全极耳小圆柱锂电契合BBU要求，预计2030年数据中心锂电池出货达300GWh，给出投资建议 [75][77][79]