行业观点更新： 投资建议 风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块：内销方面，3 月家具社零同比增长 29.5%，1-3 月社零同比增长 18.1%，一定程度体现出消费补贴的刺 激效果。近期各家家居企业将陆续披露 25 年一季报，预计多数企业 Q1 业绩同比仍有一定压力，待后续前端接单 陆续传导至工厂端叠加后续若更多地产及消费相关刺激政策出台，家居行业部分优质企业的α有望逐步兑现至报 表端。外销方面，目前美国对东南亚地区的对等关税暂停 90 天，此前具备海外产能布局的外销企业短期并未明 显受关税影响，预计 Q1 部分优质出口企业业绩仍较为理想，后续静待相关关税实际落地情况。整体来看，国内 地产端下行风险已相对可控，内需家居板块的配置机会已来临，建议重点关注 25 年业绩增长确定性高并且具备 相对高股息支撑的内销龙头企，此外建议关注部分外销占比相对较低，估值已极具吸引力的优质企业。 新型烟草：近期在英美烟草向美国政府致信后，美国阿拉巴马州总检察长联合其他 27 个州，致信美国政府，希 望政府采取行动，抵制大量非法的电子烟进入 ...