报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受多种因素影响，短期价格表现不一，部分品种中期有特定趋势预期，投资者需关注各品种基本面及宏观因素变化 [2][4][7][8][10][11][13][15][17] 各有色金属品种总结 铜 - 上周铜价震荡略升，伦铜周涨0.76%至9254美元/吨，沪铜主力合约收至75900元/吨 [2] - 三大交易所库存环比减少0.1万吨，上海保税区库存减少0.7万吨，LME市场Cash/3M由升水转为贴水25.7美元/吨，国内盘面震荡基差报价抬升 [2] - 废铜原料供应偏紧，再生铜制杆企业开工率下降，精铜制杆企业开工率提升 [2] - 情绪面或偏暖，产业上铜原料供应紧张，中国库存下降支撑价格，但价格抬升后去库速度减慢及贵金属价格涨势放缓拖累铜价，短期价格或偏震荡，本周沪铜主力运行区间75000 - 77500元/吨，伦铜3M运行区间9000 - 9400美元/吨 [2] 铝 - 上周铝价偏弱震荡，伦铝周跌0.5%至2385美元/吨，沪铝主力合约收至19785元/吨 [4] - 国内铝锭和铝棒库存减少，华东现货升水50元/吨，环比上调40元/吨，LME铝库存减少，Cash/3M贴水35.7美元/吨，月差边际企稳 [4] - 3月光伏新增装机同比增长79.9%，光伏相关用铝需求强 [4] - 中美加征关税边际影响有限，若有谈判消息刺激情绪面有望改善，国内电解铝产能增长有限，旺季需求强，预计国内铝锭库存延续季节性下降，为铝价提供支撑，月间价差有走扩机会，本周国内主力合约运行区间19200 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2350 - 2480美元/吨 [4] 铅 - 上周铅价下探回升，沪铅指数收涨0.71%至16864元/吨，伦铅3S涨至1927.5美元/吨 [6][7] - 国内社会库存和上期所铅锭期货库存录减，下游蓄企小幅补库，基差价差略走强，LME铅锭库存和注销仓单情况已知，外盘基差和价差数据明确，跨市价差显示铅锭进口窗口临近 [7] - 原生供应维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，进口窗口临近或有进口铅锭流入，铅锭供应整体偏松，下游蓄企开工维持高位，需求维稳，宏观扰动边际退潮，沪铅波动率下行，中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价偏强震荡 [7] 锌 - 上周锌价持续下行，沪锌指数收涨0.25%至22056元/吨，伦锌3S跌至2595美元/吨 [8] - 国内社会库存和上期所锌锭期货库存小幅录减，下游企业逢低补库多，基差价差持续走强，4月16日伦锌单日注册仓单7.9万吨，库存再回高位，隐性库存显性化，基差价差回落，跨市价差显示锌锭进口窗口临近 [8] - 锌元素过剩下中期看空剧本不变，利润回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松，清明节后锌价跌幅深，初端企业逢低补库多，原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买转弱，宏观扰动边际退潮，沪锌波动率下行，短线锌价低位震荡，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险 [8] 锡 - 上周锡价震荡运行，市场部分消化关税利空后，逢低买盘介入推动价格修复企稳 [9] - 3月精炼锡产量环比增加10.4%，同比减少3.1%，预计4月产量环比减少8.3%，同比减少7.0% [9] - 受家电“以旧换新”政策和光伏抢装机现象推动，3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，4月政策红利或推动焊料企业开工率维持高位，但美国关税政策影响下游需求复苏持续性 [10] - 下游企业逢低补库意愿强，国内精炼锡库存减少，供应端紧缺支撑锡价，需求端不确定性限制上涨弹性，预计短期锡价高位震荡，国内主力合约参考运行区间260000 - 320000元，海外伦锡参考运行区间34000 - 39000美元 [10] 镍 - 上周关税利空情绪缓解，镍价估值修复 [11] - 特朗普关税政策进入落地阶段，美联储表态待形势明确后考虑降息行动，2025年3月全国精炼镍产量创单月新高，4月预计小幅提升，下游对高价镍接受度有限，本周镍价走强现货成交转冷，本周镍矿价格维持强势，中间品成交系数高位运行，短期成本支撑坚挺，但菲律宾镍矿放量及下游硫酸镍、不锈钢排产走弱，预计矿价及中间品价格将松动 [11] - 宏观层面不确定性大，基本面短期成本支撑强但有转弱预期，建议适当逢高布局空单，本周沪镍主力合约价格运行区间120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间15000 - 16300美元/吨 [11] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报69954元，较上一工作日 - 0.09%，周内跌0.02%，LC2505合约收盘价70180元，较前日收盘价 - 0.40%，周内跌0.54%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价270元 [13] - 关税政策情绪扰动消退，锂价波动回归基本面，当前价格进入底部成本密集区，个别盐厂检修或停产消息短暂提振盘面但持续性有限，国内碳酸锂周度产量下移，累库幅度放缓，库存至历史高位附近，上半年传统旺季临近末端，短供给和消费均有走弱预期，供求关系修复力度待观察，锂精矿价格下行，成本估值承压，锂价偏弱震荡概率大，建议留意矿价走势等因素，今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间69500 - 70500元/吨 [13] 氧化铝 - 2025年4月18日，氧化铝指数日内下跌1.96%至2800元/吨，单边交易总持仓41万手，较前一交易日增加2万手，现货各地区报价不变，山东现货价格升水05合约66元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持348美元/吨，出口盈亏报 - 421元/吨，周五期货仓单报28.8万吨，较前一交易日减少0.7万吨，矿端几内亚CIF价格和澳大利亚铝土矿CIF价格维持不变 [15] - 供应过剩格局未改变，成本支撑下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值低，短期建议观望，国内主力合约AO2505参考运行区间2650 - 2950元/吨 [15] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12780元/吨，当日 - 0.51%，单边持仓27.18万手，较上一交易日 - 134手，现货佛山和无锡市场部分产品价格持平，部分产品价格有变动，佛山和无锡基差有变化，原料价格大多持平，期货库存减少，社会库存环比增加，300系库存环比减少 [17] - 低价冷轧资源抑制现货主流产品销售节奏，出货速度放缓，市场情绪谨慎，下游以刚需采购为主，成本倒挂限制价格下行空间，后续关注原料价格走势和宏观经济环境变化 [17]