核心观点 - 中国科技产业春节后估值重塑是创新体系转型缩影，资本市场为科技产业提供流动性支持，“科特估”为经济“新旧动能转换”注入稳定性；美债因对美元资产信任退潮和流动性风险担忧遭遇抛售潮，二季度美元资产大概率延续震荡；货币政策宽松进入“择机”窗口期；科创债市场有发展机遇和投资价值；多只推荐个股业绩有不同表现，部分调整盈利预测但维持评级 [1][16][17][19][21][22][23] 宏观策略 中国科技产业为全球资产注入稳定性 - 海外环境剧变，中国各方面稳定性增强，经济上是全球供应链“稳定器”，产业上高端科技重塑全球供应链格局，金融上资本市场韧性凸显，科技板块稳定性提升 [16] - 春节后科技突破引发的估值重塑是创新体系转型缩影，中国将实现向创新驱动型经济体转型，“科特估”助力经济重定价 [16] 美债抛售潮的原因：去美元化、流动性冲击与中期财政扩张 - 对美元资产信任退潮和流动性风险担忧致美债抛售潮，10 年美债利率飙升 50bps 至 4.5%，美元指数下破 100，二季度美元资产大概率震荡 [1][17] - 本周美债、美元大跌，黄金上涨，美股先跌后涨，美债抛售受多因素影响 [17] - 3 月美国通胀数据不及预期但消费者通胀预期飙升，关税主导通胀前景，增长预测有差异 [17] - 3 月美国财政赤字收窄，2025 财年预算决议落地且更宽松，中长期财政扩张加快 [18] 宏观量化经济指数周报 20250413：货币宽松进入“择机”窗口期 - 一季度融资需求季节性回暖，新增贷款和社融同比多增，融资结构上二季度关注居民短期贷款持续性，财政支出回补企业和居民 [19][20] - 货币政策宽松进入“择机”窗口期，落地节奏取决于经济数据等，4 月初供需增长动能减弱，逆周期政策诉求或提升 [20] 固收金工 债券“科技板”启航：一文读懂科创类债券的前世今生 - 2025 年 3 月提出创新推出债券市场“科技板”，科创债市场迎来发展机遇 [21] - 科创债包括“科创票据”和“科技创新公司债券”，发展分三个阶段，政策加码促市场升级 [21] - 存量债券余额 17170.12 亿元，以公司债为主，期限以中短期为主，票面利率低，评级以 AAA 为主，发行主体集中在东部沿海、传统行业和央国企 [21][22] - 2024 年发行量约 1.2 万亿元，净融资额约 0.8 万亿元，2025 年有望增长，发行期限、票面利率、债项评级和主体行业有特点 [22] - 科创债市场有交易空间，信用利差稍高，估值收益率有吸引力，不同行业有差异，收益率及利差走势跟随信用债，是理想投资选择 [22][23] 行业 千红制药（002550） - 2024 年年报和 2025 年一季报业绩符合预期，肝素 API 需求回暖，利润率提升，制剂收入占比提升，创新药管线推进 [24] - 上调 2025 - 2026 年归母净利润，预计 2027 年为 6.09 亿元，维持“买入”评级 [6][24][25] 贝特瑞（835185） - 2024 年营收和归母净利润下降，Q4 业绩符合预期，负极盈利稳健，正极受海外大客户需求限制，新产品逐步释放 [25] - 下修 25 - 27 年归母净利润，同比增长，对应 PE 为 19/15/13 倍，维持“买入”评级 [7][25] 新锐股份（688257） - 2024 年业绩稳步增长，分产品和海内外营收有不同表现，盈利能力稳定，研发投入增长，存货增加，现金流改善 [26][27] - 下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，预计 2027 年为 3.32 亿元，对应动态 PE 分别为 16/13/11 倍，维持“增持”评级 [8][27] 风语筑（603466） - 2024 年业绩承压但合同负债增长，2025Q1 业绩回暖，布局体验经济实现业务增量突破 [28][29] - 下调 2025 - 2026 年并新增 2027 年业绩预期，对应 PE 分别为 32/22/18 倍，维持“买入”评级 [9][29] 中微公司（688012） - 2024 年营收和扣非归母净利润稳健增长，毛利率略降，研发投入大幅提升，存货和合同负债同比高增，在手订单充足 [30][31] - 基本维持 2025 - 2026 年归母净利润，预计 2027 年为 44.5 亿元，对应动态 PE 分别为 49/35/27 倍，维持“买入”评级 [10][31] 科达利（002850） - 2024 年 Q4 业绩超市场预期，结构件降本增效盈利超预期，机器人多产品储备孵育第二成长曲线，减值计提严谨，库存低，现金流亮眼 [32][33] - 上修 25 - 27 年归母净利润，同比增长，对应 PE 为 16x/13x/11x，给予 25 年 25x，对应目标价 172 元，维持“买入”评级 [11][12][33] 亿纬锂能（300014） - 2024 年 Q4 业绩符合市场预期，动储延续高景气度 [12] - 下修 25 - 26 年归母净利润，新增 27 年预期，25 - 27 年同增，对应 PE 为 15x/11x/9x，给予 25 年 25 倍 PE，目标价 65 元，维持“买入”评级 [12] 美年健康（002044） - 考虑宏观行业环境和 AI 战略推广，调整 2025 - 2026 年归母净利润预期，预计 2027 年为 11.25 亿元，对应 PE 估值分别为 33/23/18 倍，维持“买入”评级 [13] 伟星新材（002372） - 2024 年零售业务稳健、份额提升，海外开拓良好，部分产品收入承压，调整 2025 - 2026 年并新增 2027 年归母净利润预测，对应 PE 分别为 18.3X/16.2X/14.6X，维持“买入”评级 [14] 华利集团（300979） - 考虑关税政策不确定性，调整 2025 - 2026 年归母净利润，增加 2027 年预测值，对应 25 - 27 年 PE 15/13/11 倍，维持“买入”评级 [15]