报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 3月基建投资环比提速，内需有望持续发力，化债力度持续，基建龙头基本面有望改善，央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升 [13] - 美国征收对等关税背景下出口面临较大压力，扩内需成为经济增长重要支撑点，2025年财政政策积极，基建投资或加码，行业基本面持续边际改善，“一带一路”沿线业务布局投入或加大，海外工程建设释放市场需求增量 [3][20] - 建议关注传统基建央企、基建产业链前端设计企业、海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商、服务基建领域的预应力材料制造商等 [3][20] 各目录总结 行业动态分析 - 1 - 3月全国固定资产投资10.32万亿元，同比增长4.2%，狭义、广义基础设施投资分别同比增长5.8%、11.5%，环比1 - 2月分别+0.2pct、+1.56pct，狭义基建投资增速比上年全年加快1.4pct，或因基建资金发行较快，项目到位资金改善，实物工作量加快形成 [1][17] - 截至4月20日，城投债发行规模1.68万亿元，地方政府新增专项债发行规模1.02万亿元（yoy + 56%），特殊再融资专项债1.45万亿元（约占全年2万亿额度的73%），助力Q2基建投资稳健增长 [17] - 基建三大分项中，电热气水投资增速持续高位且环比提升，1 - 3月同比增长26.00%（环比 + 0.60pct）；水利、环境和公共设施管理业投资同比增加9.80%（环比 + 1.30pct），交通运输、仓储和邮政业投资同比增长3.80%（环比 + 1.10pct） [2][18] - 基建各主要细分行业中，1 - 3月水利管理业投资增速居首，为36.8%，公共设施管理业投资同比增速为4.90%（环比 + 2.3pct），铁路运输业投资同比增速为0.5%（环比 + 0.3pct），道路运输业投资同比增速为 - 0.2%（环比 + 3.0pct） [2][18] - 国务院相关领导强调促进消费、扩大内需、做好预期管理，及时推出有力有效政策举措 [2][19] 市场表现 建筑行业一周行情 - 4月14日至4月18日，建筑装饰行业（SWI）上涨1.25%，强于深证成指（ - 0.54%）、沪深300（0.59%）、上证综指（1.19%）表现，周涨幅在SW 30个一级行业中位居第9位 [21] - 分子板块看，本周其他专业工程涨幅最大（3.85%），房屋建设（3.30%）、园林工程（1.46%）、装修装饰（1.46%）板块优于行业表现 [21] - 4月14日至4月18日，申万建筑行业中111家公司录得上涨，数量占比67.68%；个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（1.25%）的公司数量有86家，占比52.44% [23] - 行业涨跌幅排名前5为广咨国际（37.81%）、*ST天沃（31.58%）、大千生态（26.95%）、中铝国际（22.03%）、新城市（20.08%）；排名后5为华蓝集团（ - 15.47%）、中粮科工（ - 12.04%）、东易日盛（ - 8.84%）、鸿路钢构（ - 8.19%）、*ST农尚（ - 8.00%） [23] - 截至4月18日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.83倍，行业市净率（LF）为0.77倍，较上周有所下降；与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居第27位，高于银行、房地产、钢铁行业，PB估值位居第28位，高于银行、房地产行业 [26] - 当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（4.92%）、陕建股份（4.02%）、山东路桥（3.86%）、广田集团（2.34%）、*ST天沃（2.17%）；市净率（MRQ）最低前5为龙元建设（0.56%）、中国交建（0.54%）、中国建筑（0.50%）、中国中铁（0.46%）、中国铁建（0.41%） [26] 重点关注标的 - 报告列出中国化学、中国铁建、中国中铁等多家公司的市值、最新收盘价、周涨跌幅、相对HS300涨幅、2025PE等信息 [30][31] 公司公告 本周订单公告 - 4月16日，江河集团中标仙居县人民医院（县妇幼保健院）迁建工程装修项目，中标价1.44亿元 [33] - 4月18日，宁波建工中标宁波枢纽产城融合板块布政东片综合开发项目 （二次重招），中标金额103.02亿元 [33] 本周其他重大公告 - 多家公司发布年度报告、季度报告、重大合同、产销经营快报等，如上海建工24年营收3,002.17亿元（yoy - 1.45%），归母净利润21.68亿元（yoy + 39.15%）等 [34] 行业新闻 - 4月14日，外交部发言人林剑表示中方愿同国际社会加强沟通协调，共享发展机遇 [36] - 4月15日，国务院总理李强强调促进消费、扩大内需，指出收购存量商品房用作保障性住房等措施 [36] - 4月16日，国家统计局公布2025年1 - 3月商品房销售面积yoy - 3.00%等房地产数据 [36] - 4月17日，李强主持国务院第十三次专题学习，强调做好预期管理 [36] - 4月18日，李强主持召开国务院常务会议，指出要持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展 [36]