报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货短期震荡，中长期不排除猪价新低可能；从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有力上涨；现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货跌至14元/公斤附近可能有二育进场托底，难大幅下探；2509合约对现货已有一定程度贴水，价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：现货震荡偏强支撑生猪主力合约（LH2509）偏强震荡 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约仍以宽幅震荡为主，近月合约价格走强 [5] - 月间价差变化：合约价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周猪价震荡偏强，屠宰量也有所回升 [14] - 区域价差：选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [16] - 肥标价差：肥标价差持续回落，若继续回落会刺激养殖端放缓增重甚至降重 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高；2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会替代冻品，增加对毛猪的需求 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态 [24] - 出栏体重：本周出栏体重继续下降，需关注市场降重能否持续 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比+0.6%；3月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.1%，上月-0.05%；3月My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.08%，上月+0.05% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格稳中偏强运行，淘汰母猪宰杀量3月环比增加 [31] - 母猪生产效率与新生健仔数：3月新生健仔数环比+0.94%，对应今年9月出栏生猪量持续增加 [33] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格和50Kg二元母猪价格稳定 [35] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，2月定点企业屠宰量2177万头，环比-43%，同比+3.5%；屠企有分割入库动作，对猪价有支撑 [37] 进口端 - 2025年3月猪肉进口量约9万吨，较上月增加1万吨，目前进口量规模有限，对国内猪价影响有限 [40]