报告行业投资评级 - 维持买入评级，目标价从315元上调至331元，较2025年4月14日收盘价224元有47.8%的上涨空间 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2025年第一季度宁德时代营收增长平淡但盈利强劲，营收同比增长6%至847亿元，净利润同比增长33%至140亿元，主要得益于毛利率改善、投资收益和外汇套期保值收益增加 [1] - 电动汽车业务有望在欧洲扩大市场份额，德国工厂在2025年第一季度实现盈利，国内市场继续推进换电站建设，目标是自建1000个换电站 [2] - 储能业务收入确认周期可能延长，美国关税影响有限，美国市场敞口仅为个位数百分比 [3] - 上调2025 - 2027财年盈利预测4.8 - 5.3%，基于2026财年每股收益17.42元的19倍市盈率得出目标价331元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 宁德时代是一家中国电池制造商，成立于2011年，专注于电动汽车和储能系统的锂离子电池以及电池管理系统的制造 [13] 财务数据 - 2025 - 2027财年营收预测分别为4236.21亿元、4896.32亿元和5540.20亿元，净利润预测分别为645.39亿元、766.91亿元和898.71亿元 [5][11] - 2025年第一季度毛利率同比提高1.2个百分点至24.4%，净利率同比提高3.3个百分点至16.5% [1][16] 业务分析 - 电动汽车业务全球市场份额达38%，欧洲市场份额达43%，管理层预计将继续扩大在欧洲的市场份额 [2] - 储能业务由于系统产品贡献增加，收入确认周期可能延长，美国关税影响有限 [3] 估值方法 - 目标价331元基于2026财年每股收益17.42元的19倍市盈率，意味着2026财年PEG为1倍或较历史平均远期市盈率低1倍标准差 [4][14][18]