报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约跌8收于1035.75美分/蒲式耳，跌幅0.77%；豆粕05合约跌55收于2857元/吨，跌幅1.89%；华南豆粕现货涨120收于3120元/吨，涨幅4%；菜粕05合约跌103收于2493元/吨，跌幅3.97%；广西菜粕现货跌70收于2380元/吨，跌幅2.86% [2][5] - 周初现货大涨，随着油厂开机率回升供应增多，价格回落；巴西贴水下滑，叠加供应压制，连粕震荡走弱；豆菜粕价差修复，豆粕节前备货需求增多，菜粕进口替代增加，当前库存高位压制，菜粕较弱势；美豆播种进度持平往年，中部产区降水或影响进度，持续反弹后震荡 [2][5] - 关税政策或进入长周期博弈，当前中美高关税下美豆难入中国市场，市场消化政策情绪后交易回归基本面，远月合约有支撑；巴西大豆持续到港，油厂开机率回升，压榨供应增多或限制豆粕上方空间；新季美豆播种面积削减，当前播种进度持平往年均值，但中部降水偏多或影响进度，美豆持续反弹后偏震荡运行；菜粕关注水产需求回暖及进口收紧兑现情况，短期供应仍在；整体双粕或震荡运行 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆4月18日收于1035.75美分/蒲式耳，较4月11日跌8，跌幅0.77%；CNF进口价巴西为432美元/吨，较4月11日跌4，跌幅0.92%；美湾为448美元/吨，较4月11日持平；巴西大豆盘面榨利为 -24.76元/吨，较4月11日跌23.05；DCE豆粕收于2857元/吨，较4月11日跌55，跌幅1.89%；CZCE菜粕收于2493元/吨，较4月11日跌103，跌幅3.97%；豆菜粕价差为364元/吨，较4月11日涨48；华东现货价为3200元/吨，较4月11日涨60，涨幅1.91%；华南现货价为3120元/吨，较4月11日涨120，涨幅4%；华南现期差为263元/吨，较4月11日涨175 [3] 市场分析及展望 - 美豆部分产区播种开启，截至2025年4月13日当周，种植进度为2%，低于市场预期3%，去年同期为3%，五年均值为2%；未来15天美豆产区降水高于均值，中部偏多或影响播种，气温略高于均值 [6] - 截至2025年4月10日当周，美国大豆出口检验量为54.6万吨，符合预期，前一周修正后为91.4万吨；对中国大陆出口检验量为13.5万吨，占比24.71% [6] - 截至2025年4月10日当周，美国当前市场年度大豆出口净销售增加55.5万吨，前一周为17.2万吨；2024/2025年度累计销售量为4678万吨，销售进度为94.2%，去年同期为4128万吨；当周对中国净销售为7.3万吨，前一周为14.1万吨，当前年度中国累计采购量为2234万吨，去年同期为2366万吨 [6][7] - 美国3月大豆压榨量为1.94551亿蒲式耳，低于预期值1.97602亿蒲式耳，较2月增加9.4%，较2024年3月下降0.9%；截至3月31日当周，NOPA会员单位豆油库存为14.98亿磅，六个月来首度下降，较2月底下降0.2%，较去年同期下降19.1% [7] - 截至2025年4月11日当周，美国大豆压榨毛利润为2.06美元/蒲式耳，前一周为2.12美分/蒲式耳；伊利诺伊州毛豆油卡车报价为46.97美分/磅，前一周为45.13美分/磅；伊利诺伊州大豆加工厂48%蛋白豆粕价格为302.05美元/短吨，前一周为284.2美元/短吨；同期1号黄大豆平均价格为10.5美元/蒲式耳，前一周为9.82美元/蒲式耳 [7] - 截至2025年4月12日当周，巴西大豆收割进度为88.3%，前一周为85.3%，去年同期为83.2%，五年均值为87.4%；巴西全国谷物出口商协会预计4月大豆出口达1450万吨，高于上周预估的1330万吨 [8] - 截至2025年4月11日当周，主要油厂大豆库存为362.24万吨，较上周增加71.81万吨，较去年同期增加7.38万吨；豆粕库存为29.05万吨，较上周减少28.86万吨，较去年同期减少4.52万吨；未执行合同为303.18万吨，较上周增加30.57万吨，较去年同期增加1.52万吨；全国港口大豆库存为400.82万吨，较上周增加100.07万吨，较去年同期减少60.61万吨 [8] - 截至2025年4月18日当周，全国豆粕周度日均成交为26万吨，其中现货成交为10.15万吨，远期成交为18.31万吨，前一周日均总成交为33.6万吨；豆粕周度日均提货量为11.67万吨，前一周为12.54万吨；主要油厂压榨量为131.54万吨，前一周为98.37万吨；饲料企业豆粕库存天数为5.92天，前一周为6.47天 [9] 行业要闻 - 马托格罗索州4月7 - 11日当周大豆压榨利润为655.59雷亚尔/吨，此前一周为635.63雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1739.13雷亚尔/吨，豆油价格为5959.80雷亚尔/吨 [10] - 加拿大2025年2月油菜籽出口量为711798吨，菜籽油出口量为268380吨，菜籽粕出口量为414128吨；截至2月，2024/25年度油菜籽出口量为5931734吨，菜籽油出口量为2076675吨，菜籽粕出口量为3464533吨 [10] - Abiove机构预计巴西2025年大豆产量达1.696亿吨，较3月预估降0.8%，但仍为纪录高位，比2024年增长约10%；上调2025年巴西大豆出口量预测2.3%至1.085亿吨，同比增长约10%；估计今年巴西大豆加工量达创纪录的5750万吨，同比增长3%；下调2025年大豆年末库存预测40.6%至540万吨，预计同比增长30.4% [11] - BAGE机构称阿根廷大豆种植户完成4.9%种植面积的收获，进度较前一周增加2.4个百分点，比去年同期落后近9个百分点，比过去五年同期平均水平落后26个百分点；全国平均单产为每公顷3.4吨，部分地区高达3.9吨；维持2024/25年度大豆产量4860万吨的预测 [12] - IBGE机构预计巴西2025年大豆种植面积为4736.2525万公顷，较上个月预估值上调2.9%，较上年持平；产量预估为1.64262448亿吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年增加13.3% [12] - 鉴于近期天气好坏不一，欧盟27国 + 英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890 - 2090万吨，干旱风险仍存；过去两周欧洲天气状况参半，未来两周各地天气良莠不一，4月最后一周欧洲大陆天气将凉爽潮湿，或缓解旱情并改善蓄水情况 [13] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆当周净销售量、美豆对全球累计出口销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周出口量、美豆当周对中国净销售量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [14][15][16]