报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 军工基本面确定向上，预计未来几年保持高速增长，关税冲突凸显行业需求“比较优势”，地缘政治影响下军工投入将更确定且快速，建议加大行业关注度 [7] - 建军百年目标临近，军工机械化 + 信息化建设进入冲刺阶段，提质增量是核心任务，行业公司迎来全领域“状订单”落地 [7] - “对等关税”对军工行业影响整体正向，虽对部分军民融合企业有有限影响，但中长期利于加快国产自主可控，加大军工投入，提高行业成长性 [7] - 军工主题逻辑持续，新质战斗力将成增长新引擎，军队建设将进入智能化和无人化周期，AI/机器人是新质战力核心，打开军工投资空间 [7] - 遥感星座加速建设叠加航天大会召开，有望带动板块上涨 [7] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌 2.55%，中证军工龙头指数下跌 2.7%，上证综指上涨 1.19%，沪深 300 上涨 0.59%，创业板指下跌 0.64%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深 300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [3][8] - 上周国防军工板块 2.55%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 31 位 [3][8] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为 3.66% [3][8] - 上周国防军工板块涨幅排名前五的个股为北摩高科（11.94%）、泰和新材（9.38%）、中光防雷（5.48%）、航发科技（5.22%）、金信诺（4.8%）；涨幅排名后五的个股为振华科技（ - 16.23%）、鸿远电子（ - 13.17%）、火炬电子（ - 12.75%）、国睿科技（ - 9.06%）、大立科技（ - 8.43%） [3][8] 军工板块估值变化 - 军工板块 PE 估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块 PE - TTM 为 68.10，位于 2014 年 1 月至今估值分位 54.04%，位于 2019 年 1 月至今估值分位 81.97% [17] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块 PE 估值处于 2020 年以来相对上游位置 [17] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，包含总市值、归母净利润、PE 等数据，涉及火炬电子、鸿远电子、振华科技等众多公司 [24][26]