报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策反复及美联储态度鹰派，宏观环境仍谨慎；基本面当下快速去库、绝对库存低位以及供应刚性，铝价下方支撑较好，短时维持区间震荡；后续进入淡季，上方两万关口压力增加，二季度后半段铝价重心或下移 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2025年4月11日的2397元/吨降至4月18日的2385元/吨，跌16元/吨；SHFE铝连三从19595美元/吨降至19590美元/吨，跌5美元/吨；沪伦铝比值从8.2降至8.1，降0.1；LME现货升水从-37.46美元/吨升至-35.72美元/吨，升2.3美元/吨；LME铝库存从446325吨降至434150吨，降12175吨；SHFE铝仓单库存从105244吨降至92475吨，降12769吨；现货长江均价从19758元/吨降至19728元/吨，降30.5元/吨；现货升贴水从20元/吨升至60元/吨，升40元/吨；南储现货均价从19698元/吨升至19736元/吨，升38元/吨；沪粤价差从60元/吨降至-9元/吨，降68.5元/吨；铝锭社会库存从74.4吨降至68.9吨，降5.5吨；电解铝理论平均成本从16469.68元/吨降至16382.04元/吨，降87.6元/吨；电解铝周度平均利润从3288.32元/吨升至3345.46元/吨，升57.1元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价19728元/吨，较上周降30.5元/吨；南储现货周均价19736元/吨，较上周降38元/吨 [4] 宏观方面 - 美国关税政策新消息不断，联邦政府同意对电子产品免除“对等关税”，特朗普将宣布半导体关税税率；临近周末特朗普称预期与欧盟达成贸易协议；美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策刺激通胀；美国4月纽约联储制造业指数-8.1，3月进口物价指数环比降0.1%、同比升0.9%，出口物价指数环比持平、同比升2.4%，3月零售销售环比升1.4%，上周初请失业金人数21.5万人，3月新屋开工总数132.4万户，3月营建许可总数148.2万户；欧元区2月工业产出环比升1.1%、同比升1.2%，4月ZEW经济景气指数-18.5，3月CPI终值同比升2.2%、环比升0.6%，欧洲央行下调利率；欧佩克月报下调2025、2026年全球经济增长预测；中国一季度GDP同比增长5.4%、环比增长1.2%，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，服务业增加值增长5.3% [5][6] 消费端与库存 - 国内下游铝加工行业开工率分化，多数板块承压，后续需求季节性回落，开工率或下行；4月17日，铝锭社会库存68.8万吨，较上周四下降5.5万吨，铝棒22.2万吨，下降2.59万吨 [7] 行情展望 - 美国对等关税缓和但反复无常，市场观望；中美关税博弈及与周边国家谈判继续，关税政策仍有反复；国内一季度经济数据好于预期，后续政策增量落地预期高；供应端电解铝维持高开工产能，供应小弹性；消费端旺季且铝价低，下游采买积极，去库增加；铝价短时区间震荡，后续进入淡季，上方两万关口压力增加，二季度后半段重心或下移 [8] 行业要闻 - 美东时间4月15日，美国称中方因关税反制面临最高245％关税，中方回应美方加征关税无实际意义；2025年3月中国铝材产量598.2万吨，同比增长1.3%，1 - 3月累计产量1540.5万吨，同比增长1.3% [9][10] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [12][13][15]