报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价反弹受阻 宏观上美国与各国贸易谈判、美联储鹰派言论使市场风险偏好弱 国内一季度出口及经济指标超预期 基本面上LME库存大幅交仓使内外锌价承压 国内下游低价采购使社会库存降至10万吨 低库存有支撑 冶炼厂减复产并存 供应压力仍有增加预期 锌锭进口流入量有限 短期供需错配 消费端镀锌企业开工率环比小增 压铸锌合金和氧化锌企业开工下行 临近五一初端需求有回落预期 [3][10] - 美国与各国进入关税谈判阶段 特朗普向中国示好 国内政策出台对冲海外风险预期较强 市场情绪预期改善但有反复 海外大幅交仓、国内炼厂检修推迟、关税冲击全球消费前景使基本面偏弱 不过下游采买、去库良好提供支撑 短期单边驱动不明显 预计锌价低位宽幅震荡 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌4月11日价格22660元/吨 4月18日22050元/吨 跌610元/吨 [4] - LME锌4月11日价格2661美元/吨 4月18日2595美元/吨 跌66美元/吨 [4] - 沪伦比值4月11日8.52 4月18日8.50 跌0.02 [4] - 上期所库存4月11日63857吨 4月18日58585吨 减5272吨 [4] - LME库存4月11日119350吨 4月18日195350吨 增76000吨 [4] - 社会库存4月11日10.21万吨 4月18日10万吨 减0.21万吨 [4] - 现货升水4月11日120元/吨 4月18日160元/吨 增40元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2506合约反弹受阻回落 收至22050元/吨 周度跌幅1.58% 周五夜间震荡重心小幅上移 伦锌震荡下行 收于2595美元/吨 周度跌幅2.48% [5] - 现货市场方面 4月18日上海0锌主流成交价22410 - 22510元/吨 对2505合约升水150 - 170元/吨等 下游前期采购库存未下滑 询价积极性减弱 贸易商报价下调 现货升水延续回落 [6] - 库存方面 4月17日LME锌锭库存195350吨 周度增加76000吨 上期所库存58585吨 较上周减少5272吨 社会库存10万吨 较周一减少0.56万吨 较上周四减少0.21万吨 周内锌价下移 下游低价采购 上海及天津库存减少多 广东库存变化不大 [7] - 宏观方面 美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策刺激通胀 重申先观望再行动 特朗普批评鲍威尔 称美乌矿产协议24日签署 [7] - 关税方面 美国启动232国家安全调查 特朗普考虑措施帮助汽车制造商 称有信心与欧盟达成贸易协议 美日谈判有进展 欧洲央行下调利率 国务院总理李强强调政策早出手快出手 [8] - 国内3月出口同比12.4% 进口同比 - 4.3% 贸易顺差1026.4亿美元 同比75.2% 一季度GDP同比增长5.4% 环比增长1.2% 3月工业增加值同比7.7% 社零同比5.9% 1 - 3月固投同比4.2% 地产投资同比 - 9.9% 广义基建投资同比11.5% 制造业投资同比9.1% [9] 行业要闻 - 截止4月18日当周 SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3450元/金属吨 SMM Zn50进口周度TC均价环比持平于35美元/干吨 [13] - 华东某冶炼厂5月5日开始锌产线检修 预计至5月31日 影响锌锭约4000吨 西南地区某锌冶炼厂原4月检修延后至5月下旬 预计检修1个月 4月锌冶炼厂合金产能增加约15万吨 华中某锌冶炼厂5月初检修25天左右 预计影响7000 - 8000吨 华中地区某锌冶炼厂涉及产能7万吨 预计2025年6月下旬有实际产量输出 [13] - 华东某大型压铸锌合金厂库存多 已暂停原料采购 计划下周停产放假消耗库存 若不佳则延长放假时间或五一后恢复生产 [13] - 西南某锌冶炼厂5月计划提产2000 - 3000吨 北方某锌冶炼厂4月底提产至正常产量 预计增加8000 - 9000吨 西南某锌冶炼厂原4月检修因硫酸价格高延后至2025年底 预计检修25天 华中某锌冶炼厂原5月常规检修因硫酸价格高延后至四季度 西北某锌冶炼厂计划7 - 8月常规检修2个月 [14] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [16][21]