报告行业投资评级 - CEA：看跌 [1] 报告的核心观点 - 中国电力行业正经历清洁化转型与供需结构重构双重变革，供应端非化石能源装机及发电量占比提升但依赖调节能力，需求端增速放缓、结构分化，电力紧平衡或常态化 [1][16] - 预计2030年全社会用电量达13.5万亿千瓦时，风光电是增长最快电源，低效煤电向调节性和备用电源转变，不同情形下燃煤发电量和电力部门碳排放总量达峰时间不同 [2][3] 各目录总结 中国电力行业供需格局 - 行业正经历清洁化转型与供需结构重构双重变革，截至2024年底非化石能源装机占比达56%，煤电仍支撑基荷需求；需求侧增速放缓、结构分化，区域供需矛盾凸显，电力紧平衡或常态化 [16] 用电需求：电力消费格局进入质量重构阶段 - 电力消费格局从“量级扩张”向“质量重构”转变，需求侧有产业升级、数字经济、新型城镇化、电能替代四大结构性特征 [17] - 制造业升级推动新旧动能转换，2024年第二产业用电量占比降至64.8%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.3%，传统高载能行业用电增长仅2.2% [18] - 数字经济引发形态革命，2023年一、二、三产业数字经济渗透率分别达10.78%、25.03%、45.63%，数据中心能耗引发关注，2023年在用机架总耗电量约1500亿千瓦时，占第三产业用电量约9% [27] - 消费升级催生家电新需求，农村家电渗透率追赶城镇，智能家居渗透率约20%有提升空间 [34][38] - 电能替代贡献需求增量，2023年完成替代电量734亿千瓦时，占当年用电量增量13%，全社会终端用能电气化率达28% [39] 电力供应：电力系统调节能力提升空间较大 - 风光并济推动电源结构低碳转型，2024年可再生能源发电量达3.26万亿千瓦时，风光发电量增速25%，但风光电发展面临消纳瓶颈与系统调节压力，部分地区弃光现象恶化 [43][46] - 能源资源分布不均推动输电工程建设，截至2025年1月建成42项特高压输电工程，2023年西电东送电量约1.2万亿千瓦时，但输电面临效率、技术协同和市场机制挑战 [54][55] - 能源结构转变对电力系统灵活性提出更高要求，煤电、抽水蓄能和新型储能是重要调节资源，截至2024年底抽水蓄能装机容量达5869万千瓦，新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦 [63][67][69] 市场化交易：中长期交易为主，新能源全面入市 - 电力市场形成“中长期交易为主，现货市场试点、辅助服务市场和绿电交易补充”体系，2024年市场交易电量占全社会用电量62.7%，中长期电力直接交易电量占比75.3%，省间交易受壁垒制约 [78] - 部分地区现货市场已正式运行，但交易规模较小，政策推动新能源上网电量全部入市，将提升市场化交易电量规模 [85][87] 中国电力部门何时能够碳达峰 - 电力行业减排对全社会“双碳”目标重要，目前是最大碳排放部门，2023年火电及电力整体碳排放强度下降但速度放缓，碳排放总量仍上行 [88] 电力需求预测 - 第一产业畜牧业机械化是增长点，预计2025 - 2030年年增速维持6%以上 [90][94] - 第二产业高技术及装备制造业引领增长，2025 - 2030年用电量年增速约3% - 4%，其中高技术及装备制造业约6% - 8%，四大高载能行业约2%，消费品制造业约3% - 4% [99][106][111] - 第三产业新能源汽车保有量提升带动充换电需求增长，2030年前用电量年增速约8% - 9% [120][122] - 城乡居民生活用电因消费升级与能源替代增长，预计年增速保持在5% - 8% [128][130] - 预计2030年全社会用电量达13.5万亿千瓦时，第二产业用电量占比降至60%，第三产业和居民生活用电量占比提升 [135] 电力供应结构预测 - 风光电风光大基地建设是主战场，2024年并网风光电装机量达14亿千瓦，2030年规划建设风光基地总装机量约4.55亿千瓦，保守和乐观情形下2030年风光装机和发电量不同 [139][140][145] - 水电整体增速缓慢，调节作用凸显，预计2030年常规水电装机约4.3亿千瓦，抽水蓄能装机超1.3亿千瓦，2030年水力发电量达1.7万亿千瓦时 [154] - 煤电功能转变，有序退出，预计2030年前后装机量达峰，落后产能淘汰，提升大容量机组占比，煤电机组灵活性改造，部分机组转为备用电源 [159][160][166] 火电碳排放强度预测 - 预计2030年煤电碳排放强度降至770g/kWh左右，气电降至310g/kWh左右 [3] - 风光发电增速偏保守时，电力部门碳排放总量2030年后达峰，峰值超48亿吨；偏乐观时，2025年达峰，峰值约46亿吨 [3]