投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - MCP协议及《网络出版科技创新引领计划》等政策有望加速AI应用生态发展，建议继续布局AI相关赛道 [5] - 集换式卡牌行业高景气度有望延续，情绪消费刚需及国漫IP崛起驱动增长，建议继续关注IP衍生品赛道 [6] - 2025年第16周A股传媒板块表现强于大盘，游戏子板块涨幅领先 [66] 行业动态与政策支持 - MCP协议作为AI时代的“HTTP协议”，旨在标准化大模型与外部数据源、工具的交互，有望大幅提升AI应用开发效率并加速生态扩展 [5] - 国家新闻出版署印发《网络出版科技创新引领计划》，支持网络出版企业围绕AI等技术建立研发机构，并落实财政、税收、融资等支持政策 [5] - 商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措，涵盖文化娱乐等主要服务消费领域 [61] 集换式卡牌行业分析 - 中国集换式卡牌市场规模从2019年的28亿元增长至2024年的263亿元，复合年增长率为56.6%，预计2029年将达到446亿元 [14] - 行业集中度较高，龙头公司卡游2024年以71.1%的市场份额位居第一 [14] - 卡游2024年实现营业收入100.57亿元，经调整归母净利润44.66亿元，经调整净利率为44.4% [22] - 行业增长驱动力包括精神消费刚需、社交属性突出、女性市场崛起、用户年龄层级上移以及国产IP加速崛起 [14][21] - 卡游核心竞争优势包括强大的产品设计和创新能力、多元高质量的IP矩阵以及有效的供应链管理带来高毛利率 [22][23] AI技术发展与应用 - 快手发布可灵2.0视频生成模型，腾讯AI智能体“元宝”开启微信内灰度测试，国产模型多模态及推理能力持续突破 [5] - 支付宝联合魔搭社区推出“支付MCP Server”服务，使AI开发者可用自然语言接入支付服务 [5][55] - 巨人网络《太空杀》游戏创新推出“AI残局挑战”玩法，吸引超2亿玩家与700万AI玩家在线智斗 [54] 市场数据与表现 - 游戏数据方面，《和平精英》位列内地iOS免费榜和畅销榜第一，《失控进化》为TapTap安卓及iOS预约榜第一 [31][41][42] - 电影市场方面，《向阳·花》以0.39亿元周票房获得冠军 [45] - A股传媒板块2025年第16周上涨1.91%，游戏子板块表现最好，上涨3.36% [66] - 个股方面，电声股份周涨幅最大达15.05%，北京文化周跌幅最大为-9.48% [66][67] 公司动态与业绩 - 卡游向港交所主板提交上市申请，其2024年商品交易总额在泛娱乐产品行业及集换式卡牌领域均排名第一 [62] - 风语筑2025年第一季度营业收入同比增长29.81%，归母净利润扭亏为盈至4027.44万元 [63] - 华策影视2025年第一季度营业收入同比增长231.96%，归母净利润同比增长206.9% [64] - 顺网科技2024年营业收入同比增长28.37%，净利润同比增长48.6% [65]