根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：境内主动资产配置组合 - 模型构建思路：基于战术性主动观点，动态调整权益、债券、商品等大类资产的配置权重，以追求超额收益[18] - 模型具体构建过程： 1. 调仓频率：每周审视组合，观点无显著变化时按月调仓；观点变化时不定期间隔调整[18] 2. 换手率限制：月双边换手率≤60%[18] 3. 基准设置：20%×A股宽基等权指数+60%×国债+20%×南华商品指数[18] 4. 货币对冲：人民币计价，汇率风险完全对冲[18] 2. 模型名称：全球主动资产配置组合 - 模型构建思路：通过全球化资产分散配置（权益、债券、商品）捕捉跨市场机会[18] - 模型具体构建过程： 1. 基准设置：20%×全球权益等权指数+60%×十年期美债+20%×CRB指数[18] 2. 货币处理：美元计价，汇率风险完全对冲[18] 其余规则与境内组合一致（调仓频率、换手率限制等）[18] --- 模型的回测效果 1. 境内主动资产配置组合： - 当周收益率0.80%，基准0.17%，超额0.63%[19] - 累计超额收益率4.29%（年化5.39%），累计绝对收益率8.48%（年化10.71%）[19] - 最新权重：权益20.59%、债券63.45%、商品15.97%[25] 2. 全球主动资产配置组合： - 当周收益率1.17%，基准1.14%，超额0.03%[26] - 累计超额收益率3.64%（年化4.53%），累计绝对收益率5.38%（年化6.72%）[26] - 最新权重：权益17.42%、债券64.61%、商品17.97%[31] --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确提及独立因子构建细节，仅描述资产配置的驱动逻辑，如A股定价因子预期稳定[9]、债券交易拥挤度[10]等，但无具体因子公式或构建流程） --- 关键配置逻辑（隐含因子参考） 1. 权益类资产驱动因子： - 政策不确定性消除（如"924"政策组合拳）[9] - 市场风险偏好与流动性趋势[9] - 产业资本开支预期（科技突破）[9] 2. 债券类资产驱动因子： - 利率中枢下行压力（融资需求/信贷供给不平衡）[10] - 交易拥挤度与波动率变化[10] 3. 黄金驱动因子： - 地缘政治风险溢价[13] - 美元信用削弱预期[13] --- 模型评价 1. 境内组合：通过灵活调仓在震荡市中实现稳定超额收益，年化超额5.39%显著优于基准[19][25] 2. 全球组合：跨市场配置有效分散风险，但超额收益波动较大（如当周超额仅0.03%）[26][31] （注：报告未提供模型IR、胜率等量化指标，评价基于历史收益表现）