报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存维持高位，需求弱势反馈 [5] - 上周纸浆期货价格下跌走势，持仓量减少，以多头减仓占优，SP2507主力合约周度下跌52元/吨，跌幅为0.96%，收盘价为5362元/吨；国内针叶浆周度现货价格下跌，山东银星价格下跌75元至6350元/吨，河北俄针价格下跌50元至5425元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌100至4400元/吨 [5] - 2025年3月欧洲化学纸浆消费量86.57万吨，同比下降3.24%；欧洲化学纸浆库存量70.73万吨，同比上升6.24%，库存天数26天，较去年同期上升1天；2025年3月纸浆进口总量324.9万吨，环比+0.9%，同比+2.5%，累计963.9万吨，累计同比+5.0%；2025年3月我国机制纸及纸板产量1455.3万吨，同比+3.6%，累计3819.0万吨，累计同比+3.8% [6] - 上周纸浆期现货价格小幅下跌，期货端整体持仓下降，以多头减仓占优；银星基差走强，俄针基差走弱，品牌价差继续拉大；今年2月份以来，针叶浆品牌价差持续拉大，针阔浆价差拉大，针阔叶浆供给增速不同及针叶浆品质差异影响价差变化，弱需求及弱预期影响纸浆整体价格方向性下行；二季度需求动力仍显不足，产业淡季，文化纸招标压价采购，纸贸商备货意愿不积极；供给端变化存在波动，3月份海外浆厂发运至中国纸浆量增加，短期纸浆供给充足；由于3 - 4月份国内对外盘高价浆接受程度偏低，长协接单量减少，预计后期纸浆到港量降低；国内阔叶浆有新增产能即将投放，国内供给对冲海外供给，阔叶浆价格仍存压力，针叶浆价格后期有寻底筑底过程；上周国内纸浆港口库存小幅变化，绝对值仍处同期高位；木浆成品纸周度产量均有不同程度下滑，木浆成品纸价格除生活纸持平外，其它纸种价格均有所下跌，需求端反馈仍显弱势，原料价格支撑不足 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度数据回顾 - 盘面价格方面，SP2505最新价格5420，较一周前涨12，涨跌幅0.0022；SP2507最新价格5362，较一周前跌52，涨跌幅 - 0.0096；SP2509最新价格5316，较一周前跌128，涨跌幅 - 0.0232 [8] - 外盘报价方面，针叶浆（银星）最新价格825，较一周前无涨跌；阔叶浆（明星）最新价格630，较一周前无涨跌 [8] - 国内现货价方面，针叶浆（山东银星）最新价格6350，较一周前无涨跌；针叶浆（山东俄针）最新价格5450，较一周前涨50，涨跌幅0.0093；阔叶浆（山东明星）最新价格4400，较一周前跌50，涨跌幅 - 0.0112 [8] - 国内成品纸均价方面，白卡纸最新价格4617.5，较一周前涨7.5，涨跌幅0.0016；生活用纸最新价格6300，较一周前跌50，涨跌幅 - 0.0079；胶版纸最新价格5833.33，较一周前涨50，涨跌幅0.0086 [8] 产业数据：库存、供给 - 价差方面，基差（银星 - 主力合约）最近价差988，较一周前涨46，涨跌幅0.0488；月差（05 - 09合约）最近价差104，较一周前涨140，涨跌幅 - 3.8889；针阔差（银星 - 金鱼）最近价差1850，较一周前涨60，涨跌幅0.0335 [9] - 成品纸产量方面，白卡纸最新产量30.8，较一周前跌0.5，涨跌幅 - 0.016；生活用纸最新产量29.6，较一周前跌0.3，涨跌幅 - 0.01；双胶纸最新产量19.56，较一周前涨0.27，涨跌幅0.014 [9] - 成品纸利润方面，白卡纸最新利润606，较一周前涨20.7，涨跌幅0.0354；生活用纸最新利润223.9，较一周前跌57.3，涨跌幅 - 0.2038；双胶纸最新利润170.5，较一周前跌12.5，涨跌幅 - 0.0683 [9] - 库存方面，青岛港最新库存135.8万吨，较一周前涨4.6万吨，涨跌幅0.0351；常熟港最新库存51.7万吨，较一周前涨2.2万吨，涨跌幅0.0444 [9]