报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场整体呈现供强需弱态势，油价反弹难敌基本面弱势，行情震荡偏弱 [1][3][4] - 中长期看，聚烯烃处于产能扩张周期且成本端原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空 [3][4][6] - 套利方面，空L - PP09价差继续持有 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周复盘 PE - 观点回顾：新装置陆续开工，供给偏宽松；4月农膜旺季尾声，需求支撑不足；中长期产能扩张且原油价格或降，反弹偏空；L2509关注区间【7100 - 7350】 [3] - 观点复盘：本周L2509波动区间【7106 - 7272】，价格重心下移；供给端利润修复使上游供给充沛，周产量4连增，累计同比 +15.9%；农膜旺季尾声，开工率连续3周下滑；虽原油反弹带动成本支撑好转，但基本面供强需弱，期现联动下跌 [3] PP - 观点回顾：PDH暂未明显降负，供给充足；下周部分装置计划重启和检修，预计产量窄幅下降；关税反制裁下PDH装置运行承压，但可弥补丙烷缺口，供给未明显缩量；油制企业利润修复生产积极性提高；估值端油制及煤制利润高于去年同期，有做空空间；中长期二季度多套装置计划投产，格局偏弱，反弹偏空；关注PDH装置变动；PP2509关注区间【7100 - 7300】 [6] - 观点盘面：本周PP2509波动区间【7088 - 7215】，价格重心下移；周一盘面跟随板块大幅低开；周内基本面变动不大，供需双减，上游中下游库存边际去化；盘面跟随商品情绪波动为主 [6] 下周展望 PE - 供强需弱，震荡偏弱；一季度新装置投产，4月部分装置计划开车，供给宽松；反制裁使供给有缩量预期；产业链库存压力目前不高，但需求转弱后累库压力提升；中长期产能扩张且原油价格或降，反弹偏空；L2509关注区间【7050 - 7250】；空L - PP09价差继续持有 [4] PP - 关注PDH装置变动，反弹偏空；下周部分装置计划检修和重启，预计产量窄幅下降增加；丙烷进口缺口未明显传导到PP端，PDH开工与往年同期基本持平；估值端油制及煤制利润高于去年同期，有做空空间；短期PDH装置开工不确定，观望为主；中长期二季度多套装置计划投产，格局偏弱，反弹偏空；L2505关注区间【7050 - 7200】 [7] PE供需平衡表 - 一季度累计投产208万吨产能；4月山东新时代70万吨产能已试车，月底埃克森美孚50万吨LLDPE2线计划开车 [9][10] - 2025年各月有效产能、产能利用率、月产量、进出口量、表观消费量等数据有相应变化，产量累计同比和表消累计同比多数呈上升趋势，期末石化、企业、期货社会库存环比有不同程度变动 [9] PE周度基本面数据 - 本周PE主力收盘价、各地区LL价格下跌，主力基差大幅上涨；油制毛利、煤制毛利下降，油制成本上升；PE产量增加，产能利用率微升，下游开工率下降；企业库存、社会库存、贸易商库存有不同程度变化，持仓量大幅增加 [11] PE产量及检修情况 - 本周PE产量为63万吨，连续4周上升，1 - 15周产量累计同比 +15.9% [20] - 下周部分检修装置重启，部分装置计划检修，预计下周检修影响量减少，总产量增加 [20] PE进出口情况 - 2025年1 - 2月PE累计进口253.61万吨，同比 +14.71%，略超市场预期；目前LL和LD进口毛利转为负值，后市进口压力逐步缓解 [29] PE需求情况 - 2025年1 - 2月社会消费品零售总额累计同比 +4.0%，两新政策初见成效，基本符合预期 [34] - 农膜旺季尾声，开工率边际下滑；包装开工及相关数据低位运行；下游开工处于同期低位，旺季不旺 [30][36][39] PP供需平衡表 - 1月新增内蒙宝丰50万吨产能投放，3月内蒙宝丰3线新产能已投产；4月关注埃克森、镇海炼化、裕龙石化等多套装置投产进度 [49][50] - 2025年各月有效产能、产能利用率、月产量、进出口量、表观消费量等数据有相应变化，产量累计同比和表消累计同比多数呈上升趋势，期末石化、企业、贸易商库存环比有不同程度变动 [49] PP周度数据 - 本周PP主力收盘价、各地区拉丝价格下跌，主力基差大幅上涨；山东丙烯价格微降；油制毛利、煤制毛利微降，PDH制毛利、MTO制毛利上升，外采丙烯制毛利大幅下降；油制成本、PDH成本、MTO制成本下降，煤制成本、外采丙烯制成本上升；产量下降，产能利用率下降，下游开工率微降；商业总库存、企业库存、贸易商库存下降，港口库存持平，持仓量大幅增加 [51] PP供给情况 - 本周PP产量73万吨，周环比 -0.9万吨，1 - 16周产量累计同比 +16.3% [58] - 下周部分装置计划检修和重启，聚丙烯计划内检修损失量增加；关税政策下PDH装置运行承压，煤制、油制企业利润好但需求淡季，不排除临停增多，预计下周平均产能利用率下降至76.5%附近 [58] PP需求情况 - 下游开工连续4周窄幅下降，但编织开工维持同期高位，BOPP利润偏低，PP无纺布开工平稳运行 [65][66][70][76]