报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC盘面低位震荡，基本面边际好转但成本下移；下周季节性检修持续，产量或小幅上升，盘面延续低位震荡，策略上短期观望为主，择机回调做多 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周概况 - 观点回顾：春检陆续启动，关注库存去化可持续性；“对等关税”落地，利空终端地板制品企业出口；烧碱现货价格下跌，山东氯碱一体化装置成本支撑好转；盘面低估值下底部有支撑；策略上择机回调做多，V2505关注区间【4800，5100】，V2509关注区间【4950，5200】 [3] - 观点复盘：本周V2505波动区间【4890，4967】，波动率显著下移，盘面低位震荡；检修持续，厂库周环比 -4万吨，社会库存连续6周去化；内需边际下滑，3月出口量为37万吨，前3月出口累计同比 +36%；基本面边际好转，但烧碱现货价格低位反弹，电石重心持续下移，氯碱一体化成本下移 [3] 下周展望 - 季节性检修持续，天津渤化、青岛海湾等开工提升，产量存小幅上升预期；关注电石及烧碱价格变动；库存持续去化，基本面边际好转，基差走强；3月出口维持高增速，关注周二台塑报价；低估值对盘面底部有支撑，但内需弱势加之供给充沛，上行驱动不足，盘面延续低位震荡；关注宏观政策变动及春季检修力度；策略上短期观望为主，择机回调做多，V2509关注区间【4950，5120】 [4] PVC供需平衡表 - 一季度新增新浦化学50万吨产能投放；二季度关注青岛海湾、万华等多套装置投产进度 [5][6] - 2025年产能利用率在75%-82%之间波动；月产量在184-214万吨之间；进口量每月2万吨；出口量在28-36万吨之间；表观消费量在157-189万吨之间；产量累计同比在1.7%-4.7%之间；表费累计同比在 -5.8%- -0.4%之间；期末社库环比和期末厂库环比有正有负 [5] 周度数据 - 价格：PVC主力收盘价、华东电石法、华东乙烯法等价格有不同程度涨跌；主力基差 -212，环比 -99，涨跌幅 -87.6% [7] - 毛利：电石法毛利 -727，环比 -18，涨跌幅 -2.5%；乙烯法毛利 -634，环比 -36，涨跌幅 -6.0%；山东氯碱毛利237，环比 -296，涨跌幅 -55.5% [7] - 成本：电石法成本5502，环比9，涨跌幅0.2%；乙烯法成本5790，环比29，涨跌幅0.5% [7] - 产量和预售量：产量45万吨，环比0.4，涨跌幅0.9%；预售量57，环比1，涨跌幅1.4% [7] - 产能利用率和下游开工率：产能利用率77.4%，环比0.7，涨跌幅0.9%；下游开工率48，环比 -0.5，涨跌幅 -1.1% [7] - 库存：厂内库存41.1万吨，环比 -4.0，涨跌幅 -9.0%；小样本社库44.1，环比 -0.9，涨跌幅 -2.0%；大样本社库72.5，环比 -2.8，涨跌幅 -3.7%；仓单库存14.9，环比4.7，涨跌幅46.7%；持仓量80.4万手，环比23.6，涨跌幅41.6% [7] 国内宏观 - 2025年3月PPI同比 -2.5%，连续30个月处于负值区间；CPI同比 -0.1%，连续两个月为负值，整体仍有通缩压力 [22] - 2025年1-2月工业企业利润总额累计同比 -0.3%；其中制造业利润总额累计同比 +4.8%，企业利润边际好转 [24] 供给 - 本周产能利用率为76%，1-16周产量累计同比 +3.7%，供给压力仍存；本周乙烯法企业天津渤化陆续开车，海湾开工提升，电石法企业宁夏金昱元老厂恢复开车，陕西北元、陕西金泰开工提升，国内PVC产量环比小幅提升，产能利用率下降 [27] - 下周中国PVC产能利用率预计在77.65%，天津渤化、青岛海湾等开工提升，整体供应量增加 [27] 内需 下游开工同处低位 [33] 需求 - 2025年1-3月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比 -24.4%/-9.5%/-14.3%/-3.0%，新开工、竣工、销售面积跌幅收窄，施工面积跌幅扩大 [37] - 商品房成交面积边际转弱 [38] - 2025年1-3月国内PVC出口累计值为98万吨，累计同比 +56%，维持高速增长；原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本周PVC生产企业样本出口签单总量环比增加28.00%，同比减少10.00%，待交付量环比减少7.00%；贸易企业样本签单环比继续减少 [47] 库存 - 社会库存连续6周去化 [48] - 4月仓单开始陆续注册 [50] 成本&利润 氯碱一体化利润边际上涨 [52] 上游产业链 - 供需双弱，价格持续下降 [54] - 兰炭产业链价格同处低位运行 [58] - 烧碱产业链液氯价格下滑，烧碱现货价格低位反弹 [60] - 成本端VCM同处低位 [62] 持仓量 期货持仓量有变化，具体数据见周度数据部分 [7]