报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（4.14 - 4.18）资金利率上行，大行融出表现小幅回落，基金杠杆下行；存单净融资表现减少，各期限存单发行利率和到期收益率表现分化；现券成交来看，买盘主力来自其他，基金增持规模有所下行，农商行表现增持 7 - 10Y 利率债，保险增持 15 - 30Y 超长利率债 [2] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有 4742 亿元逆回购和 1000 亿元 MLF 到期，央行累计投放 8080 亿元逆回购，全周净投放流动性 2338 亿元 [4][9] - 本周资金价格上行，截至 4 月 18 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.68%、1.71%、1.66%、1.69%，较 4 月 11 日分别变动 3.8BP、1.02BP、4.21BP、3.91BP，分别位于 27%、13%、28%、9%历史分位数 [4][13] - 本周主要融出方净融入规模增加，主要融出机构全周净融入 3447 亿元，较前一周增加 3219 亿元；主要融入机构基金公司与证券公司全周分别净融入 -400、-337 亿元，较前一周分别减少 1633 亿元、1130 亿元 [4][16] - 质押式回购交易量减少，日均成交量为 6.33 万亿元，较前一周日均值下降 6%；隔夜回购成交占比下行，日均占比为 85.4%，较前一周日均值下行 0.61 个百分点，截至 4 月 18 日位于 82.4%分位数 [4][24] - 广义基金杠杆率小幅下行，截至 4 月 18 日，银行、证券、保险和广义基金杠杆率分别为 103%、213.2%、128.7%、105.6%，环比 4 月 11 日分别变动 0.49BP、-0.11BP、-0.01BP、-0.15BP，分别位于 7%、49%、75%、41%历史分位数水平 [4][25] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模增加，净融资额环比下降，总发行量为 7096.0 亿元，较前一周增加 274.7 亿元；到期总量 7043.7 亿元，较前一周增加 1688.4 亿元；净融资额为 52.3 亿元，较前一周减少 1413.7 亿元 [4][30] - 分银行类型，城市商业银行发行规模最高，本周国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为 1925.0 亿元、1921.3 亿元、2660.9 亿元、455.8 亿元，较前一周分别变化 556.4 亿元、 -568.7 亿元、330.1 亿元、 -85.1 亿元 [30] - 分期限类型，3M 发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y 同业存单发行规模分别为 196.9 亿元、2518.8 亿元、1676.9 亿元、460.6 亿元、2242.8 亿元，较前一周分别变化 103.1 亿元、883.0 亿元、988.2 亿元、105.6 亿元、 -1805.2 亿元；3M 存单占比 35.50%，6M 期限占比为 23.63% [31] - 本周存单到期量增加，本周到期总量 7043.7 亿元，较前一周增加 1688.4 亿元；下周（4/21 - 4/25）存单到期量 7692.3 亿元 [4][38] - 本周各银行存单发行利率分化，各期限存单发行利率分化，截至 4 月 18 日，股份行、国有行、城商行、农商行一年存单发行利率较 4 月 3 日环比变化 0.58BP、0BP、2.64BP、 -2BP，位于 3%、5%、1%、1%历史分位数；1M、3M、6M 存单发行利率分别较 4 月 11 日变动 0.51BP、 -0.43BP、 -1.17BP，位于 6%、4%、1%历史分位数 [40] - 本周 Shibor 利率分化，截至 4 月 18 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较 4 月 11 日变动 5.1BP、3.5BP、1.4BP、 -2.4BP、 -2.5BP 至 1.66%、1.65%、1.76%、1.76%、1.76% [41] - 本周存单到期收益率分化，截至 4 月 18 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.69%、1.73%、1.75%、1.75%、1.76%，较 4 月 11 日分别变动 -3.18BP、 -0.05BP、1BP、1.97BP、2BP [45] - 本周票据利率下行，截至 4 月 18 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.1%、1.05%、1.08%、1.08%，较 4 月 11 日分别变动 -10BP、 -7BP、 -8BP、 -12BP [4][47] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘来自其他，净买入 987 亿元，较前一周买入规模减少；主力卖盘来自城商行，净卖出 1709 亿元，较前一周卖出规模减少 [4][49] - 本周基金净买入现券 548 亿元，其中利率债减持 184 亿元，信用债增持 447 亿元，其他（含二永）增持 208 亿元，存单减持 78 亿元；利率债主要减持 7 - 10 年，信用债主要增持 1 年以内 [4][49] - 本周理财净买入现券 687 亿元，其中利率债增持 34 亿元，信用债增持 105 亿元，其他（含二永）增持 97 亿元，存单增持 450 亿元；利率债主要增持 20 - 30 年，信用债主要增持 1 年以内 [49] - 本周农村金融机构净买入现券 365 亿元，其中利率债增持 612 亿元，信用债增持 10 亿元，其他（含二永）增持 44 亿元，存单减持 300 亿元；利率债主要增持 7 - 10 年，信用债主要增持 7 - 10 年 [49] - 本周保险净买入现券 772 亿元，其中利率债增持 794 亿元，信用债增持 46 亿元，其他（含二永）减持 188 亿元，存单增持 120 亿元；利率债主要增持 20 - 30 年，信用债主要增持 3 - 5 年 [50]