报告核心观点 - 2025年4月14 - 18日，美元指数回落、中美利差“倒挂”收敛、通胀预期回升，国内外流动性有不同表现；市场交易热度与波动率回落，部分板块调研热度居前或上升；分析师下调全A及部分指数、风格的净利润预测，上调部分板块预测；北上资金净卖出A股，两融活跃度低位回升，龙虎榜交易热度回落，主动偏股基金仓位下降、基民净赎回基金；ETF是主要买入力量，北上资金是扰动项，需关注个人投资者活跃度能否回升 [1][4] 各目录总结 1. 宏观流动性 - 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期回升，10Y美债名义/实际利率均下降 [12] - 离岸美元流动性边际有所宽松，3个月日元与美元互换基差/3个月欧元与美元互换基差均回升；国内银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y - 1Y)收窄 [21] 2. 交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度回落，商贸零售、消费者服务等板块交易热度处于80%分位数以上；主要指数波动率回落，计算机、通信、传媒等板块波动率仍处80%历史分位数以上 [29] - 市场流动性指标回落，煤炭板块流动性指标处于50%历史分位数以上 [37] 3. 机构调研 - 电子、计算机等板块调研热度居前，银行、食品饮料等板块调研热度环比上升；中证500调研热度回升，主动偏股基金前100大重仓股、创业板指等调研热度回落 [43] 4. 分析师预测 - 全A中25/26年净利润预测上调组合占比下降，下调组合占比上升，分析师下调全A的25/26年净利润预测 [53] - 净利润预测环比上升的行业数量不变，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，传媒、农林牧渔等板块25/26年净利润预测上调 [58] - 中证500、创业板指、上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被下调 [65] - 大盘/中盘/小盘成长/价值的25/26年净利润预测均被下调 [70] 5. 北上资金 - 北上交易活跃度回落，日均买卖总额和占全A成交额之比均回落，整体净卖出A股 [76] - 基于前10大活跃股口径，北上在电子、有色等板块买卖总额之比上升，在食品饮料、电新等板块买卖总额之比回落 [84] - 基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径，北上主要净买入银行等板块，主要净卖出TMT、机械等板块 [86] 6. 两融 - 两融活跃度小幅回升但仍处低位，上周净卖出55.54亿元，主要净买入电子、汽车等板块，净卖出计算机、金融地产等板块 [90] - 军工、电子等板块融资买入占比环比上升，除有色、家电外的板块融资买入占比均处于50%历史分位数以上 [99] - 两融净买入中盘/小盘成长，净卖出大盘成长、大盘/中盘/小盘价值 [101] 7. 龙虎榜 - 龙虎榜交易热度回落，买卖总额下降但占全A成交额之比小幅回升；交运、食品饮料等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [106] 8. 主动偏股基金 - 主动偏股基金仓位继续下降，基民再度净赎回基金 [4] - 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓机械、军工等板块，主要减仓TMT、金融等板块 [4] - 主动偏股基金净值表现与中盘/小盘成长/价值相关性上升，与大盘成长/价值相关性回落 [4] - 新成立权益基金规模回落，主动/被动偏股基金规模均回落 [4] - 个人持有为主的ETF被净赎回，与医药、科技等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、军工等板块相关的ETF被净赎回；机构持有为主的ETF被净申购，以宽基ETF为主 [4]