报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 从行业周期看产业链库存正常化进程稳定推进下游逐步改善周期节奏有望稳健向上 中美关税冲突或引发产业链核心环节国产化浪潮 应重视波动中的投资机会 [4] - 电子周期本质上是库存变化 当前库存水位健康 接下来行业周期将跟随淡旺季正常波动整体保持平稳 封测及晶圆代工环节经营趋势也验证此观点 [4] - 国产替代进入攻坚阶段 核心矛盾转向中高端领域核心技术突破 中美关税博弈下产业链自主化进程有望加速推进 提示国产芯片性价比凸显及头部企业高端领域突破两类机遇 [4] - 消费电子产业链虽受关税加征影响但最终将稳健运营 目前处于历史估值中下部区间且经营节奏有望向上 应从“业绩”和“估值”维度筛选底部品种布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周电子板块行情回顾 - 参考中证行业指数 本周电子指数下跌1.02% 消费电子指数下跌1.23% 半导体指数下跌0.63% 中美关税冲突引发市场对电子行业景气度担忧 [4] 景气度如何 - 参考全球半导体芯片销售额同比增速 2021年下半年至2023年上半年产业链去库存 2023年下半年周期反转 2024年下半年完成补库周期 当前库存水位健康 [4] 国产化机遇 - 2018年中兴通讯事件后各领域国产化展开 目前设备等环节已初步国产化 国产替代进入攻坚阶段 核心矛盾转向中高端领域核心技术突破 [4] - 中美关税冲突下海外模拟芯片进口价格翻倍 国产芯片性价比凸显 下游客户将增加对国产厂商验证和采购机会 [4] - 头部企业具备与海外友商竞争的研发实力 有望在国产化浪潮中实现高端领域突破 重点关注晶圆代工等环节技术突破 [4] 消费电子性价比凸显 - 美国关税加征与政策反复引发市场对消费电子产业链担忧 但各国关税博弈最终大概率找到平衡点 中国制造业能力短期无法被替代 产业链将继续稳健运营 [4] - 消费电子产业链处于历史估值中下部区间 经营节奏有望向上 应从“业绩”和“估值”维度筛选底部品种布局 [4] 投资分析意见 - 建议关注光学赛道（水晶光电、蓝特光学）、消费电子上游（中石科技、豪鹏科技）、AI端侧（全志科技等）、代工封测（中芯国际等）、设备零部件（华峰测控等）、存储环节（兆易创新、德明利） [4]