报告核心观点 - 就业数据不差经济基本面稳健，但通胀预期急剧上升，鲍威尔不急于降息，美联储看跌期权短期无行使可能 [2] - 关税政策暂缓进入谈判阶段，其仍是影响市场走向的最核心因素，任何加剧贸易冲突的谈判进程或结果都将引起市场波动 [2] - 上周远期PE降幅大于远期EPS降幅，估值收缩，预计标普500短期将进入横盘振荡阶段，操作宜谨慎，防守为主，建议在公共事业、必需消费等高息、防御板块寻找机会 [2] 宏观数据 - 3月零售额环比增1.4%，为近26个月最大环比涨幅，同比涨4.6%，为近15个月最大同比涨幅，红皮书零售销售额近周同比6.6%，4周移动均值6.1%，为5期数据新高，市场分析认为是消费者提前囤货所致 [3][8] - 4月第二周初请失业金21.5万人，好于预期22.5万人，4周移动均值22.1万人，续领失业金188.5万人，延续隔周波动势头 [3][8] - 3月新屋开工数量下降11.4%至132.4万套，低于预期142万套，受原材料价格上涨及高库存影响 [3][8] 市场情绪 - 经济政策不确性指数（EPU）7天移动均值579点，自上周高点703略有下降，但特朗普政府对等关税政策不确性依然很高 [3][13] - 散户看跌股市占比56.9%，看涨占比25.4%，看涨与看跌比值为0.45，相比前值（0.48）有所下降，悲观情绪蔓延 [3][13] - 恐惧与贪婪指数收报21点，连续4周位于“极度恐惧”区间，七个分项中“垃圾债需求”与“波动率VIX”表现为“中性”，其余五个分项均表现为“极度恐惧” [3][17] 全球市场一览及美股市场价格表现 - 全球权益市场上周涨0.3%，新兴市场（2.1%）>发达市场（0.1%），发达市场中德国DAX表现较佳，新兴市场中印度SENSEX30领跑 [3][19] - 黄金延续上涨势头，周涨3.0%，在所有观察时间纬度内皆上涨，BITCOIN期货周涨1.6% [3][21] - 标普500上周涨 -1.5%，反弹后进入横盘振荡区间，金龙指数延续波动，周涨 -0.5% [3][21] - 风格方面，小盘价值优于大盘价值，小盘成长优于大盘成长，具体为小盘价值(罗素2000价值1.9%)>小盘成长(罗素2000成长0.3%)>大盘价值(罗素1000价值0.1%)>大盘成长(罗素1000成长 -2.5%) [3][21] 行业表现 - 美股36个二级行业中21个上涨，交通运输、房地产投资信托、石油石化表现较优，涨幅榜前三涨幅绝对值略小于后三涨幅绝对值，跑赢标普500指数（ -1.5%）的二级行业有31个 [22][23] 标普500成份股涨跌幅排名 - 标普500成份股周上涨个股数量共286只，占比57%，上涨个股数量相比前周略有减少，涨幅排名靠前的是礼来、美元树、希捷科技、安波福、戴文能源等 [25] 标普500【核心】成份股表现 - 20只核心成份股中，礼来周涨14.7%领先，联合健康集团周涨 -24.2%表现最差 [27] 价量指标（1）--二级行业日均资金强度排名 - 强势二级行业为医药生物、交通运输、石油石化等，估算医药生物上周日均资金强度约207亿美元，排名第一 [29] 价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名 - 上周估算资金较为集中流入的是PALANTIR TECHNOLOGIES、礼来、奈飞等个股 [30] 大盘估值 - 截止上周，标普500 PE（TTM）24.1倍，略低于十年均值24.5倍，Forward PE由20.2倍略降至20.0倍，降幅约1.0%，Forward EPS由266美元略降至265美元，降幅约0.5% [32] 2025年一季度财报业绩情况 - 标普500指数成份股公司中有12%的公司报告了2025年第一季度财报业绩，71%的公司实际每股收益高于预期，低于5年平均水平（77%）和10年平均水平（75%），整体收益较预期高出6.1%，低于5年平均水平（8.8%）和10年平均水平（6.9%） [37] - 行业层面，通信服务、房地产和金融每股收益高出预期的公司比例最高，分别为100%、100%和88%，能源和非必需消费品相反，分别为0%和43% [37][38] - 已公布财报业绩的公司中有61%的公司实际收入较预期高出0.5%，低于5年平均水平（69%）和10年平均水平（64%） [39] - 行业层面，能源和房地产实际收入高出预期的公司比例最高，均为100% [39] 2025年二季度财报业绩预期 - 2025Q2标普500行业盈利预期中，同比增速最高的是通信服务，为28.80%，其次是信息技术，为17.10%，预期盈利同比增速为负且最高的是能源，为 -18.10% [42] - 2025Q2标普500行业收入预期中，同比增速最高的是信息技术，为10.70%，其次是医疗保健，为7.20%，预期收入同比增速为负且最高的是能源，为 -7.20% [43]