经济数据 - 5月非农就业人数增加13.9万，高于预期12.6万，失业率4.2%符合预期；私营非农部门员工平均时薪环比增0.4%、同比增3.9%，均好于预期[3][12] - 5月ISM服务业PMI指数49.9、制造业PMI指数48.5，均低于预期且陷入萎缩；当周初请失业救济金人数24.7万，高于预期[7] - 4月职位空缺约740万，较3月增加19.1万，空缺率由4.3%升至4.4%；职位空缺数与失业人数之比为1.03，略有上升[9] 市场情绪 - 散户看跌股市占比41.4%，看涨占比32.7%，看涨与看跌比值为0.79；持中性态度散户占比25.9%[3][20] - 经济政策不确定性指数周移动均值501，整体呈下降趋势；恐惧与贪婪指数收报63点，情绪高涨[3][20] 市场表现 - 全球权益市场周涨1.4%，新兴市场（2.2%）>发达市场（1.3%）；标普500周涨1.5%，科技七巨头指数周涨2.1%，金龙指数周涨3.7%[3][26] - 36个二级行业中29个上涨，跑赢标普500的有20个；风格上小盘成长和价值优于大盘成长和价值[3] 估值与策略 - 标普500 Q1 EPS同比增约13%，PE(TTM)当前26.9倍，十年分位数80%；动态PE升幅0.7%，距高点约15%[3] - 预计大盘将很快创出历史新高，配置上维持多类别资产组合策略，推荐科技七巨头等ETF[3] 风险提示 - 存在宏观经济下行、通胀失控、利率高企、政策不确定、地缘政治冲突等风险[42]

经济数据 - 美国近周初请失业金人数22.7万人，较前值减少0.2万人，好于预期23万人，四周移动均值23.15万人；截至5月10日当周续请失业金人数190.3万，弱于预期和前值，四周移动均值188.75万[3][7][8][9] - 截至5月17日周度红皮书商业零售销售同比5.4%，低于前值5.8%，4周移动均值6.1%，显示消费有韧性[3][7][11] - 纽约联储周度经济指数1.90%，13周移动均值2.35%，相比一季度末下降；亚特兰大联储GDPNow模型预测二季度经济环比增长2.4%[3][13][14][16] 市场情绪 - 美国经济政策不确定性指数（EPU）周移动均值459，特朗普建议6月1日起对欧盟征50%关税推高该指数[3][16][18] - 恐惧与贪婪指数全周维持在“贪婪”区间，收报64点[3][16][20] 市场表现 - 全球权益市场周涨 -1.4%，新兴市场（ -0.1%）>发达市场（ -1.6%），黄金周涨5.3%，BITCOIN涨3.8%[3][22] - 标普500周涨 -2.6%，科技七巨头周涨 -2.8%，金龙指数周涨 -2.6%；风格上大盘价值优于小盘价值，大盘成长优于小盘成长[3][23] 行业与个股 - 美股36个二级行业中6个上涨，30个下跌，煤炭Ⅱ、有色金属涨幅较大，19个跑赢标普500指数[25] - 标普500成份股周上涨个股68只，占比14%，涨幅靠前的有GE VERNOVA、达乐等[27] 估值与策略 - 标普500PE(TTM)当前26倍，略高于十年均值24.5倍，十年分位数75.7%；美股11大板块中，房地产、信息技术十年PE(TTM)估值分位数约89%最高，公共事业38%最低[3][34] - 经济衰退可能性小，大盘估值不贵，回调提供介入机会，建议采取杠铃型策略，配置黄金ETF（GLD）和ARK Innovation ETF(ARKK)[3]

核心观点 - 关税不确定性冲击最坏的时候已过去，标普500估值不算高、盈利不错且经济衰退预期不强，对后市可更积极乐观，建议关注估值偏低的通讯服务、公用事业等板块 [2][3] 市场情绪 - 美国经济政策不确性指数（EPU）最新报618点，7天移动均值556点，整体呈下降趋势 [3][7] - 美国散户看跌股市占比51.5%，看涨占比29.4%，看涨与看跌比值为0.57，相比前值有所上升；持中性态度的散户占比19%，相比前值有所下降 [3][7] - 市场情绪指标——恐惧与贪婪指数上周快速好转，收报62点，从“中立”上升至“贪婪”，全周运行于“贪婪”区间 [3][7] 全球市场与美股表现 - 全球权益市场周涨 -0.3%，新兴市场（0.5%）>发达市场（ -0.3%） [3][12] - BITCOIN周涨6.3%，为周度表现最好的大类资产；黄金周涨2.6%，二者在所有观察时间纬度内皆上涨 [3][12] - 标普500周涨 -0.5%，科技七巨头周涨 -0.7%，金龙指数较弱周涨 -1.5% [3][13] - 风格方面，小盘价值优于大盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体为小盘价值(罗素2000价值0.3%)>大盘价值(罗素1000价值0.0%)>小盘成长(罗素2000成长 -0.1%)>大盘成长(罗素1000成长 -0.6%) [3][13] 行业表现 - 美股36个二级行业中，18个上涨，煤炭Ⅱ、电气设备、纺织服装Ⅱ等涨幅靠前，跑赢标普500（ -0.5%）的二级行业有21个 [3][15] 标普500成份股表现 - 标普500成份股周上涨个股数量共273只，占比54%，上涨个股数量相比前周有所减少，涨幅排名靠前的有INSULET、查尔斯河等 [17] - 20只核心成份股中，8只上涨，特斯拉周涨3.8%领先，礼来周涨 -10.8%表现最差 [19] 价量指标 - 强势二级行业为半导体、电气设备、软件服务等，半导体上周日均资金强度约179亿美元，排名第一 [21] - 上周估算资金较为集中流入的个股是特斯拉、英伟达、迪士尼、超威半导体等 [22] 大盘与板块估值 - 标普500PE(TTM)当前25.3倍，略高于十年均值24.5倍，十年分位数70% [3][24] - 上周标普500 Forward PE由约21.7倍略降至21.6倍，降幅约0.1%；Forward EPS由262.4美元略降至261.7美元，降幅约0.3% [3][24] - 美股11大板块中，十年PE(TTM)估值分位数最高的是房地产89%，最低的是公共事业35% [3][24] 2025年一季度财报 - 360家标普500成份公司公布Q1财报，76%（274家）实际EPS高于预期，高于10年均值（75%）；整体EPS较预期高出8.6%，高于10年均值（6.9%） [3][27] - 板块层面，医疗保健（90%）、信息技术（87%）每股收益高出预期的公司比例最高，公用事业比例最低（55%） [27] - 已公布业绩的公司中有62%（223家）实际收入高出预期，低于5年和10年平均水平，信息技术（87%）、通讯服务（83%）和医疗保健（76%）实际收入高出预期的公司比例最高 [30] 2025年二季度财报预期 - 2025Q2标普500行业盈利预期中，同比增速最高的是通信服务，为29.90%；其次是信息技术，为16.90%；能源同比增速为负且最低，为 -22.40% [33] - 2025Q2标普500行业收入预期中，同比增速最高的是信息技术，为11.00%；其次是医疗保健，为7.50%；能源同比增速为负且最高，为 -8.90% [34]

报告核心观点 - 美国金融市场经历股债汇“三杀”后，白宫贸易政策缓和，特朗普表示无意解雇联储主席，政策不确定性短期下降，市场情绪修复推动估值上升，当前市场以反弹看待，但远期EPS不升反降，关税对成本上升预期不减 [2][3] 经济数据 - 美国红皮书零售周同比7.4%，四周移动同比均值6.5%，高于前值6.1%，消费稳健 [3][7] - 3月新屋销售年化72.4万套，环比增7.4%，增速创11个月新高；二手房销售年化402万套，环比 -5.9%，增速创28个月新低 [3][7] - 4月第三周初请失业金人数22.2万，符合预期，4周移动均值22万，处于下降趋势 [3][8] - 周度经济指数(WEI)2.7，13周移动平均2.5，整体处于上行趋势 [3][8] 市场情绪 - 美国经济政策不确性指数（EPU）最新报398点，7天移动均值418点，从前期高点703显著下降 [3][12] - 散户情绪指标显示，看跌股市占比55.6%，看涨占比21.9%，持中性态度的散户占比22.5%，相比前值17.7%有所上升 [3][12] - 恐惧与贪婪指数上周从“极度恐惧”上升至“恐惧”，收报35点，分项波动率明显下移 [3][12] 全球市场及美股市场价格表现 - 全球权益市场周涨3.9%，发达市场（4.1%）>新兴市场（2.7%），上周美股市场领跑全球 [3][16] - 黄金周涨0.1%，上涨势头有所收敛；BITCOIN上周涨11.7%，为周度表现最好的大类资产 [3][16] - 标普500周涨4.6%，科技七巨头周涨8.0%，是推动美股市场上涨的最大贡献者；金龙指数强势反弹，周涨7.3% [3][16] - 风格方面，小盘价值优于大盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体为大盘成长(罗素1000成长6.8%)>小盘成长(罗素2000成长4.9%)>小盘价值(罗素2000价值3.2%)>大盘价值(罗素1000价值2.3%) [3][18] 行业表现 - 美股36个二级行业中，32个上涨，4个下跌，汽车与零配件、半导体、电气设备等涨幅较大，11个跑赢标普500指数 [19] 标普500成份股涨跌幅排名 - 标普500成份股周上涨个股数量共367只，占比73%，涨幅排名靠前的是SERVICENOW、微芯科技、PALANTIR TECHNOLOGIES、特斯拉、AMENTUM等 [22] 标普500【核心】成份股表现 - 20只核心成份股中，17只上涨，特斯拉周涨18.1%领先，联合健康集团周涨 -7.8%表现最差 [24] 价量指标 - 强势二级行业为软件服务、半导体、汽车与零配件等，软件服务上周日均资金强度约1335亿美元，排名第一 [26] - 上周估算资金较为集中流入的个股有特斯拉、英伟达、PALANTIR TECHNOLOGIES等 [26] 大盘估值 - 标普500PE(TTM)24.7倍，百分位34.2%，略高于十年均值24.5倍 [3][29] - Forward PE由约20.0倍略升至20.8倍，升幅约4.0%；Forward EPS由265美元略降至264美元，降幅约0.4% [3][29] 2025年一季度财报 - 标普500指数成份股中有180家公司报告了2025Q1财报，73%的公司实际每股收益高于预期，整体EPS较预期高出10.0% [33] - 行业层面，医疗保健（89%）、信息技术（81%）每股收益高出预期的公司比例最高，能源（43%）相反 [33] - 64%的公司实际收入高出预期，行业层面，通讯服务（90%）、信息技术（88%）和医疗保健（84%）实际收入高出预期的公司比例最高 [34][37] 2025年二季度财报预期 - 2025Q2标普500行业盈利同比增速最高的是通信服务，为29.50%；其次是信息技术，为17.20%；能源同比增速为负且最小，为 -20.10% [38] - 2025Q2标普500行业收入同比增速最高的是信息技术，为10.70%；其次是医疗保健，为7.30%；能源同比增速为负且最小，为 -8.30% [41]

报告核心观点 - 就业数据不差经济基本面稳健，但通胀预期急剧上升，鲍威尔不急于降息，美联储看跌期权短期无行使可能 [2] - 关税政策暂缓进入谈判阶段，其仍是影响市场走向的最核心因素，任何加剧贸易冲突的谈判进程或结果都将引起市场波动 [2] - 上周远期PE降幅大于远期EPS降幅，估值收缩，预计标普500短期将进入横盘振荡阶段，操作宜谨慎，防守为主，建议在公共事业、必需消费等高息、防御板块寻找机会 [2] 宏观数据 - 3月零售额环比增1.4%，为近26个月最大环比涨幅，同比涨4.6%，为近15个月最大同比涨幅，红皮书零售销售额近周同比6.6%，4周移动均值6.1%，为5期数据新高，市场分析认为是消费者提前囤货所致 [3][8] - 4月第二周初请失业金21.5万人，好于预期22.5万人，4周移动均值22.1万人，续领失业金188.5万人，延续隔周波动势头 [3][8] - 3月新屋开工数量下降11.4%至132.4万套，低于预期142万套，受原材料价格上涨及高库存影响 [3][8] 市场情绪 - 经济政策不确性指数（EPU）7天移动均值579点，自上周高点703略有下降，但特朗普政府对等关税政策不确性依然很高 [3][13] - 散户看跌股市占比56.9%，看涨占比25.4%，看涨与看跌比值为0.45，相比前值（0.48）有所下降，悲观情绪蔓延 [3][13] - 恐惧与贪婪指数收报21点，连续4周位于“极度恐惧”区间，七个分项中“垃圾债需求”与“波动率VIX”表现为“中性”，其余五个分项均表现为“极度恐惧” [3][17] 全球市场一览及美股市场价格表现 - 全球权益市场上周涨0.3%，新兴市场（2.1%）>发达市场（0.1%），发达市场中德国DAX表现较佳，新兴市场中印度SENSEX30领跑 [3][19] - 黄金延续上涨势头，周涨3.0%，在所有观察时间纬度内皆上涨，BITCOIN期货周涨1.6% [3][21] - 标普500上周涨 -1.5%，反弹后进入横盘振荡区间，金龙指数延续波动，周涨 -0.5% [3][21] - 风格方面，小盘价值优于大盘价值，小盘成长优于大盘成长，具体为小盘价值(罗素2000价值1.9%)>小盘成长(罗素2000成长0.3%)>大盘价值(罗素1000价值0.1%)>大盘成长(罗素1000成长 -2.5%) [3][21] 行业表现 - 美股36个二级行业中21个上涨，交通运输、房地产投资信托、石油石化表现较优，涨幅榜前三涨幅绝对值略小于后三涨幅绝对值，跑赢标普500指数（ -1.5%）的二级行业有31个 [22][23] 标普500成份股涨跌幅排名 - 标普500成份股周上涨个股数量共286只，占比57%，上涨个股数量相比前周略有减少，涨幅排名靠前的是礼来、美元树、希捷科技、安波福、戴文能源等 [25] 标普500【核心】成份股表现 - 20只核心成份股中，礼来周涨14.7%领先，联合健康集团周涨 -24.2%表现最差 [27] 价量指标（1）--二级行业日均资金强度排名 - 强势二级行业为医药生物、交通运输、石油石化等，估算医药生物上周日均资金强度约207亿美元，排名第一 [29] 价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名 - 上周估算资金较为集中流入的是PALANTIR TECHNOLOGIES、礼来、奈飞等个股 [30] 大盘估值 - 截止上周，标普500 PE（TTM）24.1倍，略低于十年均值24.5倍，Forward PE由20.2倍略降至20.0倍，降幅约1.0%，Forward EPS由266美元略降至265美元，降幅约0.5% [32] 2025年一季度财报业绩情况 - 标普500指数成份股公司中有12%的公司报告了2025年第一季度财报业绩，71%的公司实际每股收益高于预期，低于5年平均水平（77%）和10年平均水平（75%），整体收益较预期高出6.1%，低于5年平均水平（8.8%）和10年平均水平（6.9%） [37] - 行业层面，通信服务、房地产和金融每股收益高出预期的公司比例最高，分别为100%、100%和88%，能源和非必需消费品相反，分别为0%和43% [37][38] - 已公布财报业绩的公司中有61%的公司实际收入较预期高出0.5%，低于5年平均水平（69%）和10年平均水平（64%） [39] - 行业层面，能源和房地产实际收入高出预期的公司比例最高，均为100% [39] 2025年二季度财报业绩预期 - 2025Q2标普500行业盈利预期中，同比增速最高的是通信服务，为28.80%，其次是信息技术，为17.10%，预期盈利同比增速为负且最高的是能源，为 -18.10% [42] - 2025Q2标普500行业收入预期中，同比增速最高的是信息技术，为10.70%，其次是医疗保健，为7.20%，预期收入同比增速为负且最高的是能源，为 -7.20% [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前主要矛盾并非就业通胀而是关税政策，美联储或在4月观察关税对通胀的影响 [3] - 一轮杀估值后PE趋于合理但未低估，企业盈利预期是否因关税调整要看Q1季报，未来是否杀盈利有待确认 [3] - 关税延缓90天执行让市场有所喘息，但仍存不确定性，仅以反弹看待，防守仍是主基调，建议拥抱具有避险属性的黄金 [3] 各部分总结 宏观数据 - 截至4月5日当周初次申领失业救济金人数为22.3万，符合预测，四周移动平均值环比不变，就业市场总体稳定 [3][8] - 3月CPI同比2.4%，好于预期2.5%；环比 -0.1%，好于预期0.1%。核心CPI同比2.8%，好于预期3%；环比0.1%，好于预期0.3% [3] - 4月密大调查1年期通胀预期初值飙升至6.7%，创1981年以来新高，高于预期5.2%，高于前值5%；5年通胀预期初值4.4%，高于预期4.3%，高于前值4.1% [3][9] - 密歇根大学消费者信心指数初值50.8，大幅低于预期53.5，低于前值57；分项现状指数、预期指数亦低于预期及前值 [3][12] - 3月PPI同比2.7%，创2024年9月以来新低，好于预期3.3%，好于前值3.2%；环比 -0.4%，好于预期0.2%，好于前值0.1% [12] 市场情绪 - 美国经济政策不确性指数（EPU）最新报678.44点，周移动均值676.57点，创2018年以来新高，因特朗普政府关税政策反复扰乱市场预期 [3][16] - 美国散户看跌股市占比58.9%，看涨占比28.5%，看涨与看跌比值为0.48，相比前值有所改善，但悲观情绪依然蔓延 [3][16] - 恐惧与贪婪指数连续3周运行于“极度恐惧”区间，收报13点；七个分项中仅“垃圾债需求”表现为“恐惧”，其余六个分项均表现为“极度恐惧” [3][17] 全球市场一览及美股市场价格表现 - 全球权益市场周涨3.4%，发达市场（4.4%）>新兴市场（ -3.9%），上周美股市场领跑全球 [22] - 黄金延续上涨势头，周涨7.2%，在所有观察时间纬度内皆上涨；BITCOIN弱势，周涨 -0.3% [22] - 标普500周涨5.7%，创年内新低后强劲反弹，振幅达12.7%；金龙指数延续弱势，周涨 -5.3% [22] - 风格方面，大盘价值优于小盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体为大盘成长(罗素1000成长7.6%)>大盘价值(罗素1000价值3.4%)>小盘成长(罗素2000成长3.3%)>小盘价值(罗素2000价值0.3%) [22] 行业表现 - 美股36个二级行业中，31个上涨，5个下跌，国防军工、有色金属、半导体等涨幅较大，涨幅榜前三涨幅绝对值远大于后三涨幅绝对值，跑赢标普500指数(5.7%)的二级行业有11个 [24] 标普500成份股涨跌幅排名 - 标普500成份股周上涨个股数量共372只，占比74%，上涨个股数量相比前周大幅增多 [26] - 涨幅排名靠前的是NEWMONT、博通(BROADCOM)、CONSTELLATION ENERGY、PALANTIR TECHNOLOGIES、GE VERNOVA等 [26] 标普500【核心】成份股表现 - 20只核心成份股中，博通周涨24.4%领先，埃克森美孚周涨 -1.2%表现最差 [28] 价量指标（1）--二级行业日均资金强度排名 - 强势二级行业为半导体、软件服务、医疗设备与服务等，估算半导体上周日均资金强度约3254亿美元，排名第一 [30] 价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名 - 上周估算资金较为集中流入的是英伟达(NVIDIA)、特斯拉(TESLA)、PALANTIR TECHNOLOGIES等个股 [32] 大盘估值 - 过去一周，标普500静态PE 24.3倍，彭博Forward PE由19倍略升至19.8倍，升幅4.3%；彭博预测EPS由268美元略降至266美元，降幅0.5% [3][34] 黄金行业 - 截至2025年4月10日，黄金行业价格位于10.7x P/E和19.3x P/E区间，处于较低位置；2025Q2 P/E预期显著反弹；2025Q2每股收益(EPS)预期明显回弹 [37] - 加征关税政策公布后，黄金价格短期有波动，长期有支撑因素，投资者恐慌情绪上升，对避险资产黄金需求增加 [41] - 相关ETF有SPDR Gold Trust（GLD）、VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）、VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF（GDXJ） [42]

宏观数据 - 美国2月经季调年化新房销售67.6万套，环比增1.8%，略低于预期68万套，高于前值66.4万套[3][7][9] - 截至3月22日当周初请失业金22.4万人，好于预期和前值，四周移动平均值环比下降2.0%，就业市场总体稳定[3][8][12] - 2月核心PCE同比2.8%，高于预期和前值；环比0.4%，高于预期和前值；PCE同比2.5%，符合预期和前值；环比0.3%，符合预期和前值[3][8][11] - 密大消费者3月一年期通胀率预期终值5%，高于预期；5年通胀预期终值4.1%，高于预期并创1993年2月以来新高[3][11] 市场表现 - 恐惧与贪婪指数周初好转后再次进入“极度恐惧”区间，收报22点，仅两项分项表现中性[16] - 全球权益市场周涨 -1.4%，新兴市场（ -0.9%）>发达市场（ -1.5%），黄金周涨3.2%，BITCOIN周涨0.3%[16][17] - 标普500周涨 -1.5%，金龙指数周涨 -2.3%；风格上大盘价值优于小盘价值，小盘成长优于大盘成长[18] 行业表现 - 美股36个二级行业中11个上涨，25个下跌，企业服务、食品饮料、电信服务涨幅较大，24个跑赢标普500指数[21] 价量指标 - 企业服务上周日均资金强度约23.7亿美元排名第一，半导体日均资金强度约 -1032亿美元最弱[27] - 上周估算资金集中流入特斯拉、美元树、美国电话电报等个股[28] 策略建议 - 通胀及预期上升与降息次数增加矛盾，显示市场对经济前景悲观加剧，配置建议防守为主，关注黄金、伯克希尔_B[3] 汽车行业 - 特朗普官宣对非美国本土制造汽车及特定零部件加征最高25%关税，4月2日生效，引发全球产业链震荡[30] - 汽车与零部件行业价格处于较低位置，2025Q2 P/E预期反弹上行，每股收益预期较上一季度明显提升[33][36][38]

中国宏观 - 2025年GDP增长目标保持在5%左右，与去年目标及实际增长水平一致，一揽子政策为经济增长提供支撑[2][3][6] - 2025年2月CPI同比下滑0.7%，PPI同比下滑2.2%，GDP平减指数连续七个季度同比处于负值区间[6] - 2025年财政赤字率安排在4%左右，比2024年高1个百分点，货币政策转向“适度宽松”[8][9] - 美国占中国出口商品总金额的比例自2018年的19.2%下滑至2024年的14.7%，2019 - 2020年中美贸易逆差相比2018年分别下降9.2%、2%[11][12] 美国宏观 - 美国消费者及小企业信心受政策不确定性等因素影响受挫，但实际经济状态变化不大，欧元区消费者信心整体趋势向上，中国消费者信心逐步增强[16] - 2月美国、中国等市场PMI都在50以上，全球都在扩张，未来12个月美国、欧元区衰退概率分别为25%、30%[20] - 截至2024年底，美国联邦政府负债总额达33.9万亿美元，2024年利息支出占总财政支出的13.1%，首次超过国防支出[25] - 3月19日美联储议息会议维持利率不变，放缓缩表进度，预期2025年底联邦基金利率3.9%，有2 - 3次降息空间[28] 港美股市场 - 一季度恒生指数上涨19.2%，主要由拉估值引起，市盈率突破中值，仍位于合理区间[29][35] - 标普500指数2月19日至3月13日下跌10%，主要由杀估值引起，估值回到合理区间，美国不发生经济衰退年份标普500上涨概率达84%[40][44] 资产配置策略 - 港股建议采取哑铃型配置策略，关注南方恒生科技和平安香港高息，激进投资者可关注杠杆产品[54] - 美股在关税政策未明朗前关注伯克希尔 - B和黄金，落地后可关注ARK创新ETF[55]

报告核心观点 - 当前通胀、利率环境与1996 - 1998年极为相似，经济基本面强劲或是推动股市上涨最重要原因，预计大盘特别是标普500将再次创出历史新高 [4][5][12] 宏观数据 - 1月CPI、核心CPI同比环比均高于市场预期，PPI同比环比也高于预期，数据发布后降息预期大减，标普500期货先跳水后走高；1月首周初请失业金人数下降，劳动力市场维持韧性 [5][7] - 1月零售销售环比低于预期与前值，周度红皮书商业零售销售数据趋势平稳，零售销售低于预期或因天气、节假日因素，数据公布后标普500期货波动不大，美国十年期国债收益率收盘下跌 [5][11] 领先指标 - 密大短期和长期通胀预期上升，消费者信心指数低于市场预期且连续第二个月下降；Sentix企业信心指数强劲，维持在近3年的第二高水位 [5][15] 标普500成份Q4业绩 - 截至上周385家公司公布业绩，76%的公司实际EPS高于预期，标普500整体EPS比预期高7.3%；11个一级行业中9个板块盈利同比正增长，6个实现双位数增长 [5] 市场情绪 - 上周市场情绪从高走低，收报44点，从周初“中性”走向周末“恐惧”，与市场走势背离；标普500波动率指数收于14.77，远低于临界值20与50日平均值16.46 [5][18] 全球市场 - 全球权益市场周涨1.7%，发达市场涨幅大于新兴市场；商品中Bitcoin上周涨1.9%，黄金涨0.2% [5][19] 美股市场与风格 - 标普500上周涨1.5%，纳斯达克中国金龙指数周涨7.3%涨幅全球第一；风格上大盘成长优于大盘价值，小盘价值优于小盘成长 [5][20] 行业表现 - 美股36个二级行业中27个上涨，9个下跌，跑赢标普500指数的强势二级行业有13个，涨幅前五为电气设备、房地产投资信托、耐用消费品、医药生物、家庭用品 [23] 标普500成份股涨跌幅排名 - 上周标普500成份股上涨个股占比55%，涨幅排名靠前的有超微电脑、英特尔、西维斯健康等 [26] 标普500【核心】成份股表现 - 20家核心成份股中苹果周涨7.6%领涨，英伟达强势反弹6.9%排名第二 [29] 价量指标 - 36个二级行业资金强度排名中27个为正，9个为负，半导体行业日均资金流入约722亿美元排名第一，硬件设备行业日均资金流出约260亿美元排名最后 [31] - 上周资金集中流入英伟达、超微电脑等个股，超微电脑日均换手率高达23.7% [31][32] 上周资金流靠前行业—通讯服务 - 2024年四季度标普500通讯服务行业成分股公司中89%盈利、78%营业收入超出预期；截至2025年1月13日，该行业P/E估值处于历史低位区间，2025Q2每股收益预期较上一季度明显提升 [35][37][39] - 中国AI初创企业深度求索的开源模型DeepSeek - R1爆火，多家海外科技厂商接入，业绩预期抬升或得益于通讯服务行业头部公司对AI领域的积极探索 [40] - 美国通讯服务行业相关ETF为通讯服务行业精选指数ETF - SPDR(XLC) [41]