报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 动力煤方面，煤矿设备检修完成产能恢复，电煤淡季叠加美国关税影响需求或继续疲软，短期煤价预计窄幅震荡，长期随气温升高迎峰度夏有望驱动需求；炼焦煤方面，上游供给稳定、下游焦炭提涨，采购积极性提升且库存压力缓解，短期煤价有望稳中有升；二级市场方面，美国关税税率达245%，国家队维护盘面稳定，上证指数9连阳但情绪悲观量能不足，高股息、内需行业涨幅居前，外贸相关行业跌幅较大，市场风险偏好降低，煤炭行业跑赢大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [6][43] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨多跌少，美国对中国对等关税税率达245%，国家队维护盘面稳定，上证指数9连阳但情绪悲观量能不足，高股息、内需行业涨幅居前，外贸相关行业跌幅较大，市场平均成交额1.1万亿元，交易热度萎缩，风险偏好降低，煤炭行业跑赢大盘指数；上证指数周度收涨1.19%，收报3276.73点，沪深300指数收涨0.59%，收报3772.52点，申万一级行业中煤炭涨幅居前，周收涨2.71%，收报2564.99点；个股方面，煤炭板块30家上市公司基本全线上涨，涨幅最大的三家为淮河能源(13.70%)、中煤能源(6.79%)、陕西煤业(6.51%)，跌幅最大的三家为潞安环能(-1.04%)、上海能源(-0.35%)、永泰能源(0.0%) [7] 动力煤 - 价格：产地动力煤价下跌，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降，低卡煤调整幅度大，高卡煤受影响小，后期进口煤与内贸煤价差或缩减甚至倒挂；港口动力煤价格稳中有降，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价663元/吨，周度环比下降2元/吨，同比下降161元/吨，预计港口煤价继续平稳运行 [14][17] - 供需结构：北方港口库存陡然抬升，北港日均动力煤库存量3207.58万吨，周环比增加206.58万吨，较去年同期上涨951.48万吨，调入量下降，调出量大幅下降；下游南方港口库存环比上涨，长江港口和广州港库存均增加；需求侧电厂煤炭日耗窄幅震荡，库存小幅下降，日均动力煤库存量3333万吨，较上周环比下降15万吨，较去年同期下降17万吨，日耗煤176万吨，较上周环比下降9.1万吨，较去年同期下降7.1万吨，库存煤可用天数18.7天，较上周增加0.9天，较去年同期下降0.4天 [20][21] 炼焦煤 - 价格：产地炼焦煤价格稳中有升，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1080元/吨，环比增加2元/吨，较去年同期下降740元/吨等；CCI - 焦煤指数僵持，灵石高硫肥煤、济宁气煤、柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤周环比均持平 [31] - 供需结构：上游六大港口库存震荡下行，日均炼焦煤库存量335.83万吨，周环比下降10.54万吨，较去年同期上涨132.01万吨；下游230家独立焦企和247家钢厂炼焦煤库存环比增加，247家钢厂高炉开工率83.58%，周度环比上涨0.28%，日均铁水产量240.05万吨，周度环比下跌0.23万吨，铁水产量维持高位，需求有一定回暖 [34] 海运情况 - 船舶数量增加、海运价格继续上涨，环渤海9港锚地船舶日均91艘，周环比增加22艘，较去年同期下降1艘；秦皇岛六大航线运价继续上涨，如秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)日均46元/吨，周环比上涨2元/吨，同比上涨10.58元/吨等 [37] 行业资讯 - 行业要闻：晋城市西北部煤炭专用铁路项目取得重大进展；大唐集团自主开发的孔兑沟煤矿获得采矿许可证；我国将建更多虚拟电厂，到2030年调节能力达5000万千瓦以上；3月全国进口煤炭3873.2万吨，同比下降6.4%；国铁针对疆煤外运实施64个“公转铁”项目；国家矿山安监局计划攻克煤炭深部开采难题；一季度能源保供扎实有力，结构持续优化；山西促煤矿智能化常态化运行 [40][41] - 公司公告：美锦能源部分股份解除质押和被质押；云煤能源2024年度不进行利润分配；甘肃能化投资建设兰州新区2X1000MW火电项目；安泰集团终止受让山西介休鑫峪沟左则沟煤业有限公司部分股权；电投能源补选职工监事；安源煤业为子公司融资提供担保 [42][43] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [43]