报告核心观点 - 关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块，2025年4月投资组合推荐A股迈瑞医疗等、H股康方生物等公司 [4] 医药月度表现回顾 - 3月医药板块表现位于全行业上游，整体上涨1.17%，跑赢沪深300指数1.24% [9] - 子板块中化学制药、医药商业、中药、生物制品板块涨幅较大，分别上涨4.21%、2.15%、1.07%、0.65%，医疗服务板块持平，医疗器械板块下跌2.15% [12] - 医药生物行业估值处于历史中位区间，当前PE（TTM）为30.57，处于近5年历史分位点51.16%，相对沪深300以及万得全A的溢价率水平仍在历史5年低位 [15][17] 医药行业数据跟踪 生产端 - 2025年1 - 2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，医药制造业工业增加值累计同比下降0.1%，累计营业收入3694.3亿元（-3.4%），累计利润总额531.2亿元（-2.7%） [8] 需求端 - 2025年1 - 2月社零总额8.37万亿元（+4.0%），限额以上中西药品类零售总额1176亿元（+2.5%） [8] 支付端 - 2025年1 - 2月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入5464.43亿元，同比增长8.3%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长9.4%与0.9% [8] 创新药获批与申请情况 - 2025年3月共有10款创新药或生物类似药获批上市（国产3款/进口7款） [20] - 2025年3月有多款创新药进行NDA、IND首次申请 [22][23][24] 血制品批签发情况 - 2025年3月人血白蛋白批签发385批（+63%），其中国产273批（+96%），进口112批（+15%）；免疫球蛋白静丙批签发137批（+69%）、狂免12批（+140%）、破免13批（+86%）；凝血因子类PCC批签发22批（+10%）、凝血因子Ⅷ 59批（+20%）、纤原17批（-19%） [27] 器械集采情况 - 2025年3月多个省份有不同医疗器械集采项目及进展，涉及人工耳蜗类、吻合器类等多种器械 [28] 医疗器械进出口情况 - 2025年2月医疗器械出口金额11.10亿美元（-7.3%），进口金额8.95亿美元（+2.4%）；部分子品类出口和进口金额有不同程度同比增减 [32] 创新医疗器械获批情况 - 2025年3月国家药品监督管理局新增批准5款创新医疗器械注册申请，截至2月末已批准产品数量提升至334款 [33] 医疗服务诊疗数据情况 - 以天津、重庆、南宁为样本城市，2024全年样本城市诊疗量同比整体有所提升，2025年前两个月重庆诊疗量累计同比基本稳定，月度波动与春节错期有关 [34] - 以天津数据为例，2024年11月各专科医院诊疗人次同比表现分化，美容类增速维持高位，妇产类和儿童类表现低迷 [36] 细分板块观点 创新药 - 创新药对外授权交易加速，国产创新药研发进度和临床数据在全球占优势，有望通过授权出海实现全球商业化价值 [4][42] 中药 - 3月中药板块保持平稳，饮片集采持续推进，中成药集采推进使价格风险持续出清，长期关注创新、消费两大方向及中药高股息标的 [45][49] 生命科学上游 - 3月板块整体回调，建议关注产品/服务具竞争力、有望国际化的优质企业，随着全球生物医药投融资回暖，赛道有望恢复高增速 [52] CXO及原料药 - CXO股价表现分化，原料药3月保持平稳；药明康德新签订单高速增长，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长 [53] 医疗器械 - 加速进口替代，创新引领增长，招采持续复苏 [55] 覆盖公司盈利预测与估值表 - 报告给出国信医药2025年4月策略组合，包含A股和港股多只股票的总市值、归母净利润、PE、ROE、PEG等数据及投资评级 [5] - 给出创新药、中药、生命科学上游、CXO板块相关公司盈利预测及估值表 [43][47][51][54]