报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 纸浆：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 天然橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 20号胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 丁二烯橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，部分橡胶品种策略上偏超跌反弹、跨品种间套利持有 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，维持窄幅震荡，国产棉现货交投平淡，基差坚挺，部分贸易商下调价格；纯 棉纱市场交投不佳，下游按需采购 [2] - 3月进口棉花7.37万吨，同比降2.33万吨；3月服装等零售额1240亿元，同比增长3.6%，1 - 3月累计零售额3869亿元，同比增长3.4%，内销数据尚可，外需挑战大 [2] - 市场焦点在中美贸易战，特朗普对等关税延期90天，其表态反复，市场警惕 [2] 白糖 - 美糖期货价格弱势震荡，巴西25/26榨季已开榨，一季度降雨少单产或降，但糖醇比价高制糖比例预计维持高位，产糖量不确定，近期油价下跌利空美糖 [3] - 郑糖走势偏强，交易重心转向消费与进口，国产糖销量好、食糖和糖浆进口大幅下降，供需两端利多使郑糖反弹，但美糖趋势向下、国内供应充足，郑糖上方空间有限 [3] 苹果 - 期价震荡，产区处于花期，初步看花量较大，4月12日低温对苹果树影响不大，增加坐果和果缔风险，需观察后期坐果情况 [4] - 现货主流价格上涨，客商采购积极性高，山东产区看货客商多、成交价格上移，西北产区剩余货量不大、成交价格上浮，批发市场到货平稳、销售速度好、成交价格小涨 [4] - 今年苹果销量好、冷库库存低，现货价格走势强，五一临近开始备货，预计后期现货价格仍有上涨空间，盘面交易重心转向新季度估产，方向不明 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR均上涨，国内天然橡胶现价总体上涨，丁二烯橡胶现价稳定，泰国原料市场价格总体上涨 [6] - 供应上，全球天然橡胶供应进入增产期，中国等产区陆续开割，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分装置停车检修或降负荷运行 [6] - 需求上，3月中国橡胶轮胎产量同比4.4%、出口同比12.4%、汽车出口同比16.4%，上周国内轮胎开工率回落，终端市场出货放缓，轮胎产成品库存回升 [6] - 库存上，上周青岛地区天然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，保税区和一般贸易库存均下降，中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.2万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.56万吨 [6] - 贸易上，3月中国天然及合成橡胶进口量约76万吨，环比11.7%，同比16.9%；丁二烯橡胶进口量约2.35万吨，环比3.9%，同比 - 4.2%，出口量约2.38万吨，环比29.2%，同比21.4% [6] - 综合来看，出口数据超预期，净外需求偏强，国内需求走弱，橡胶供应增加，期货库存回落，国际贸易摩擦缓和，国内政策预期偏强，市场情绪改善，策略上偏超跌反弹，跨品种间套利持有 [6] 纸浆 - 针叶浆小幅上涨，山东针叶星现货报价6350元/吨持稳，河北乌舒布特报价5425元/吨；阔叶浆明星报价4350元/吨，价格下跌50元 [7] - 截至2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量为206.9万吨，较上期增库5.5万吨，环比上涨2.7%，国内港口库存处于较高水平，阔叶浆库存居多，纸浆流动性宽松 [7] - 外盘报价坚挺，港口库存同比偏高，下游采购谨慎，延续刚需和压价采购趋势，原纸终端消费大多偏弱，市场信心欠佳，短期走势受宏观波动大 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [8] - 供应上，新西兰原木发运渐入淡季，但传导到到货仍需时间，预计到货压力持续到4月底 [8] - 需求上，近期下游需求好，出库量维持较高水平，但需求旺季将结束，后期出库量将下降 [8] - 库存上，近期到货量多，原木库存有一定压力，基本面偏弱，预计期货价格偏弱运行 [8]