布雷顿森林体系演变 - 1944年建立以美元为中心的布雷顿森林体系，实行“双挂钩”制度，美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，汇率波动幅度±1% [3][7] - 1960 - 1973年体系逐步瓦解，历经多次美元危机，1971年尼克松宣布停止美元兑换黄金，1973年主要西方国家实行浮动汇率制 [10] - 1976年形成牙买加体系，各国获汇率制度自主权，黄金非货币化，储备货币多样化 [12][13] - 2008年二十国集团成立运行，标志战后国际货币体系第三次转型，推动储备货币多元化，人民币成为特别提款权组成货币之一 [15] 全球资产价格走势 - 股票市场：布雷顿森林体系下，欧洲与日本股市上涨，标普500指数年化回报率约7%；后体系下，经历多次涨跌周期，如1970年代滞胀下跌、1980 - 1999年牛市等 [23][24][28] - 债券市场：体系下美国10年期国债收益率3% - 5%波动；后体系下，1970年代收益率飙升，1980 - 2020年下行，2022年后回升 [31] - 黄金市场：体系下官方金价35美元/盎司；后体系下历经三轮上涨，2020年突破2000美元 [34] - 大宗商品市场：体系下路透CRB指数年均涨幅约2%；后体系下经历超级周期，2003 - 2008年CRB指数上涨120% [40] 中美贸易摩擦及影响 - 特朗普政府1.0时期（2018 - 2019年）：中美互征关税，规模不断扩大、税率提高，2018年A股单边下跌，上证综指年末跌幅24.59% [54][59] - 拜登政府时期（2021 - 2024年）：延续关税政策，手段上采取区域和多边行动，关税战转向高科技领域 [62] - 加征关税影响：拖累出口，加大产业转移风险，冲击科技类龙头企业，影响人民币汇率和外资流动 [68] 美国“对等关税”事件及影响 - 2025年特朗普再任后，中美贸易摩擦升级，美国多次宣布加征关税，中国相应反制 [89][90][91][93] - “对等关税”内容：4月5日对全球征10%关税，4月9日对贸易逆差大国征10% - 49%不等关税，全面征25%进口汽车关税等 [92][96] - 影响：引发全球金融市场震荡，美股、亚太股市下跌，人民币汇率贬值，黄金遭遇流动性冲击 [100][102] 启示与建议 - 短期内中国出口份额难被完全替代，但出口市场转移和“通道国”问题有不利影响，出口依赖度高的行业和企业压力大 [109] - 预计二季度国内推出增量政策扩大内需，财政政策关注提振消费、稳楼市，货币政策关注降准降息 [112] - 国内A股市场预计先抑后扬、震荡回升，债券市场受“股债跷跷板效应”等因素利好，关注国产替代、消费内需主线 [113]