报告核心观点 沪指八连阳，全A收涨0.39%，市场缩量窄幅波动，行业轮动强度下降，短期内风险偏好修复需时间，建议关注红利、黄金、内需、独立自主、一带一路等行业配置方向 [2][10][12] 市场思考 - 沪指八连阳，全A收涨0.39%，微盘股、中证红利、上证50领涨，中证1000、深证成指、创业板指领跌 [2][10] - 金融地产、周期领涨，医药医疗、先进制造领跌，31个申万行业涨多跌少，银行、房地产、综合领涨，计算机、农林牧渔、国防军工领跌 [2][10] - 市场缩量窄幅波动，占优行业轮动，稳市措施使内部信心增强，关税对市场情绪负面影响或已过去 [12] - 国内一季度经济数据超预期，后续政策有望加码，市场博弈政策预期，当前交投平淡，红利和黄金防御性配置需求仍有望体现 [12] - 内需是对冲海外关税重点，相关举措使内需修复动能有望增强，五一小长假或催化消费板块 [12] - 自主可控需求强化，寒武纪业绩增长显示国产芯片崛起 [13][16] - 房地产因数据和政策推动板块走强，石油石化因减产补偿计划和制裁等因素走强 [17] 市场观察 市场估值 - 股债收益差上升至1.7%，位于+1标准差、+2标准差之间，估值分化系数环比上升27.7%，指标通常提前市场见顶0.5 - 1个月 [20] 市场情绪 - 5维市场情绪指数环比下降48.6%至31.9，行业轮动强度MA5下降至33，低于40预警值，小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在水电、射频及天线、一级地产商 [22] 市场结构 - 成交额占前高比例环比下降21.0%至46.2%，本周换手率上升行业为2个，银行、房地产、综合行业绝对涨幅居前，多头排列个股占比前3的行业为银行、美容护理、房地产 [26] - 计算机、商贸零售、电子行业内部或存在个股α机会 [26] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降924.56亿元，日平均成交笔数较上周下降456.11万笔，成交额排名前三的标的为紫金矿业、宁德时代、贵州茅台，近5日涨幅分别为6.4%、3.7%、1.4% [33] - 杠杆资金净流出49.3亿元，主要流入行业为电子、汽车、基础化工 [33] - ETF资金起托底作用，主要指数ETF变动28.8亿份，沪深300、上证50、中证1000更受青睐 [33] - 本周新成立偏股型基金份额日均17.5亿份，同比上升179.4%，较上周下降1394.8% [33] 行业热点 - 国家发改委召开推动低空经济发展工作会议，坚持“全国一盘棋”，编制低空经济“十五五”规划，低空经济商业化加速落地 [45] - 教育部等九部门印发《关于加快推进教育数字化的意见》，将AI融入教育教学全要素全过程 [46] - 英伟达H20芯片被纳入出口管控，科技自主可控诉求强化，国产替代空间广阔 [47] 行业配置 - 红利、黄金：市场交投平淡，短期内风险偏好修复需时间，等待增量政策提振，红利和黄金防御性配置需求有望体现 [5][50] - 内需：内需是对冲海外关税重点，相关举措使内需修复动能增强，五一小长假或催化消费板块 [5][50] - 独立自主：贸易摩擦加剧，强调科技自主与国产替代，关注信创、国产算力、国防军工等方向 [5][50] - 一带一路：我国推进高水平对外开放，开拓一带一路合作平台 [5][50]