报告公司投资评级 - 报告将蓝黛科技评级调整至“增持”（调低评级）[3][5] 报告的核心观点 - 蓝黛科技双主业营收稳健，动力传动业务传统与新能源板块共同发力，触控显示业务受益市场利好，机器人业务开辟新增长点，预计2025 - 2027年营收为43亿元、52亿元、62亿元，归母净利为2.1亿元、3.0亿元、3.8亿元，整体竞争力和估值水平有望提高[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：2001年进军汽车零部件行业，2005年拓展至汽车变速器总成领域，2018年收购深圳台冠科技进军触摸屏及触控显示行业，形成双主营业务并行格局[13] - 组织结构：组织架构清晰，下设动力传动和触控显示两大事业部；股权相对集中，名誉董事长朱堂福、董事长兼总经理朱俊翰分别持股19.36%、11.45%[15] - 业务布局：动力传动业务产品多样，客户优质；触控显示业务产品应用广泛，已用于知名品牌电子产品[18] - 财务表现：2019 - 2021年营收上升，2021 - 2024年小幅下降；2024年营收入同比增长25.9%至26.1亿元，归母净利润同比增长134%至1.24亿元；双主业协同助力营收增长，汽车动力传动业务增势迅猛；毛利率相对稳定，净利率受减值影响下滑[20][22][27] 动力传动业务 - 核心产品群：产品向新能源业务拓展，2023年6月下线首台新能源三合一产品，完成新能源产能项目布局[29] - 客户结构优化：客户从传统汽车制造商扩展到国际汽车零部件供应商、新能源汽车制造商，还与低空经济相关产品制造商合作[33] - 竞争格局：拥有多项专利和软件著作权，形成技术壁垒；享受政策扶持，降低生产成本；2024年拟在泰国投资建设生产基地，拓展海外市场[36][38] 机器人业务 - 参股泉智博，完善机器人业务版图：全资子公司蓝黛自动化参股泉智博4.3%股权，泉智博2024年1 - 9月营收557.04万元，净利润 - 0.48万元[39] - 市场增长潜力较大，合作提升技术优势：机器人关节市场增长潜力强，泉智博拥有多项专利技术，为蓝黛科技提供支持[42][43] - 聚焦优质客户，先发卡位机器人业务：有望成为重庆机器人传动部件核心供应商，重庆出台“机器人 +”支持政策，蓝黛科技有望在产业链中占据重要地位[49] 触控业务 - 公司致力打造核心产品竞争优势，深度绑定优质客户群：立足大尺寸差异化竞争优势，盖板玻璃业务有优势，车载触控业务为重点；与知名企业合作，产品应用于知名品牌电子产品和汽车[53][55] - 政策利好消费电子市场回暖，触控业务迎来新一轮增长周期：政策驱动消费电子市场回暖，面板行业复苏；AI硬件元年带来新机遇，AI手机和AI PC市场前景可观[55][57] - 乘新能源汽车及智能座舱蓬勃发展之势，加快发展车载触控业务：新能源汽车和智能座舱发展带动车载触控业务需求增长，公司围绕车载触控屏拓展业务，2024年上半年车载类产品销售收入快速增长[58][63] 盈利预测&投资建议 - 盈利预测：动力传动业务2025 - 2027年收入增速为30%，30%，25%；触控显示业务2025 - 2027年收入增速为15%，15%，15%；机器人业务开辟新利润增长渠道；公司营业收入预计以20%左右增速增长，毛利率和净利率有望提升[64][65] - 投资建议：基于公司业务多元化和市场回暖趋势，调整至“增持”评级[68]